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雖然A股市場在今年以來走勢不振,但高管增持動作並未大幅減少,相反有漸次增多的跡象,比如說寧波華翔、風帆股份、榮盛發展、福星科技等。那麼,如何看待這一信息呢?
高管增持目的不一
理論上講,高管對上市公司經營狀態所了解的信息無疑高於二級市場投資者。一方面是因為他們長期在行業裡跌打滾爬,深諳行業發展的趨勢,可以講,他們對上市公司的價值判斷可能要強於券商研究所與基金內部的行業分析師。另一方面則是他們對上市公司經營信息的了解與渠道無疑要遠遠優於二級市場投資者。故有觀點認為,他們願意將真金白銀買入自家上市公司的股票,就意味著向市場投資者傳遞出上市公司價值判斷的積極信號,二級市場股價走勢就相對樂觀。而江山股份等去年上市公司高管增持的個股在高管增持後的二級市場表現更強化了這一點。
但是,事過境遷,時移則勢易也,上市公司高管增持後的股價走勢在今年的表現似乎一般。比如說寧波華翔,公司董事長周曉峰自今年5月19日至6月13日,共計增持500.002萬股公司股票,耗資6286.23萬元,平均增持成本為12.57元/股,而目前股價一直圍繞7.80元反復波動。如此來看,增持後,高管也深套其中,類似個股尚體現在海博股份、榮盛發展、韶能股份等。
究其原因,主要是因為高管增持目的不一。這主要體現在5點,一是為了維持控股權。這相當於大股東增持,寧波華翔就是如此。二是為了造聲勢。因為不少上市公司將公布增發方案,為了使得增發方案順利通過並得到市場參與各方的認可,高管們往往會主動買入二級市場股票,這可能也是今年以來地產股頻頻出現高管增持的原因,因為他們均有巨額的定向增發方案。三是為了兌現股權激勵機制等被動買入。風帆股份、昇華拜克等個股就是如此。四是的確有部分高管認為上市公司低估,所以買入。這在去年的江山股份等個股中體現得較為明顯。五是部分高管提前知道上市公司的分配方案或者是經營方面的信息,提前買入。這其實涉及違規,在當前證券市場中已有一定的苗頭。
區別對待高管增持
正因為如此,筆者認為在目前背景下,投資者需要區別對待高管增持股,一方面是因為高管增持目的不一,從而使得二級市場的股價反應不一。對於造聲勢的高管增持來說,他們在二級市場增持所受到的損失可能會通過上市公司定向增發成功後的其他路徑進行補償,很難講是二級市場股價走勢低估而增持。
另一方面則是因為高管畢竟是產業資本,他們與二級市場之間固然是血濃於水,甚至部分高管本身就是炒股高手,但是他們對二級市場趨勢等並不能了解透徹,也不能完全左右二級市場。甚至他們對產業的判斷也可能出現失誤,否則也不可能出現產業破產之說法。也就是說,高管增持在一定程度上也是高管炒股,也會有失敗或失誤的地方,尤其是產業政策波動劇烈、二級市場從牛市高點回落並尋找熊市低點的過程中,往往會出現事與願違的現象,故高管增持的效果的確需要區別對待。
就目前來看,筆者以為有兩個投資思路來應付高管增持。一是建議投資者可以從市場趨勢的角度來看待高管增持。如果證券市場運行在上昇通道中,那麼高管增持後的二級市場股價走勢幾乎均是上漲,這是不容置疑的。江山股份等高管的成功,就在於他們獲益於去年三季度上證綜指的上昇通道。所以,在市場趨勢未明朗之際,建議投資者謹慎看待高管的增持。
二是盡可能地濾掉交易噪音,即對上市公司高管增持目的予以一一分析。如果是造聲勢、被動等買入的,一概予以謹慎觀望的操作思路。但如果的確可以看出公司基本面發生積極變化的趨勢,那麼,可以低吸持有,耐心等待市場趨勢的變化。就目前來看,非地產股的高管增持可以納入到自選股中重點跟蹤,沃華醫藥、千金藥業、海正藥業、韶能股份等個股可跟蹤。
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