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國內經濟增長呈現放緩趨勢,進口增速加快,出口增速與進口增速的差距拉大。通脹問題有所緩解但壓力仍然較大,目前PPI已經超越CPI並對CPI構成上行的壓力。高通脹也對未來消費增長構成壓力。流動性表面寬松但實際緊張。上半年熱錢流入較多,但居民存款回流和定期化明顯,而貸款餘額增速受控,貸存比持續下降。通貨膨脹導致實體經濟對流動性的吸收能力增強,存款准備金率對收緊流動性的邊際效應也越來越明顯。流動性整體趨緊在資金市場、股市、債市均有反應。
隨著最高決策層對地方展開一系列密集調研,市場普遍預期財政政策和產業政策放松預期將繼續昇溫;隨著奧運會的臨近,維持奧運前後股市穩定的市場預期也日益加強。國際油價的回落有效的降低了市場的最大擔懮;而美國政府也在不斷推出救市政策來拯救本國的經濟增長。盡管我國的宏觀經濟和企業盈利增長仍面臨下滑趨勢,但市場的大幅度下跌有明顯的過度反應。預計在大宗商品價格的趨勢性回落明朗化之後,市場有望展開糾錯性上揚行情。
人們往往會落入信念固著的思維陷阱,在滿倉時忽視下跌信號的出現,而在空倉時忽視上漲因
素的累積。巴菲特看透了這一思維誤區,主張認清投資與投機差異,認為應理性投資而不應非理性投機。對投資者而言,過度敏感效應是很難避免的,在股市上漲時,人們往往過分樂觀,傾向於相信大牛市是永無盡頭的,於是過分推高了股票價格;而股市下跌時,人們往往過分悲觀,傾向於相信大熊市是不可避免的,於是過分打壓股票價格。巴菲特認為,正是人們的非理性行為使得股票價格圍繞其價值進行過分的波動,為投資帶來機會。
從短期行情表現來看,中報業績行情、市場擔懮的修正和新發基金的建倉都有利於市場上行。目前滬深300指數預測市盈率在20倍以下,許多大盤藍籌股呈現明顯的折價狀態,A股市場已經具有較好的戰略投資價值。對於投資策略,我們認為在油價呈現回落趨勢的情況下,近期市場的最大擔懮在趨於消除。鑒於宏觀經濟總體周期仍然處於下行通道,在總體配置上繼續維持攻守兼備策略。堅持從業績和估值兩個角度,自下而上精選個股,近期重點參照上市公司的中報業績來篩選優質個股。
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