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不少人一度樂觀地認為已經遠去的美國次貸危機眼下再掀巨浪,中國面臨創紀錄的潛在損失。業已技術性破產的房利美、房地美兩大房貸巨頭資產合計高達5.3萬億美元,相當於美國GDP的38%,一旦破產,美國聯邦淨金融負債將超過GDP;兩大房貸巨頭的危機不僅對美國經濟構成了新的重大衝擊,而且再次向中國敲響了警鍾。
第一聲警鍾無疑是警告中國務必努力調整、優化對外資產結構。這種調整優化無疑要包括外匯儲備資產結構的調整,因為有報道稱中國是兩大房貸機構的最大外資債權人,持有兩機構債券合計3760億美元。而且某些美國議員已經發話稱中國應當自行承擔損失,盡管他們的參議院已於11日批准了一項總額3000億美元的救市計劃,盡管他們的財政部和聯儲已於13日宣布出手救助房利美和房地美。不管這個3760億美元的數字是否確鑿,不管其中有多少是官方外匯儲備,又有多少是民間投資,這場風波足以告誡我們的政府和民間擺脫對美國評級機構的盲目崇拜,充分重新評估美國各類金融工具的真實風險等級。
不僅如此,在更高層次上,這場風波更警告我們必須優化整個對外資產結構。是的,中國已經是全世界名列前茅的對外資產大國,2007年末對外資產高達22881億美元,國際投資淨頭寸10220億美元,但我國對外資產中官方儲備所佔比重過高,在對外支付能力已無問題的情況下,對外資產過度集中於官方儲備的副作用正日益凸顯。正由於官方儲備資產過高,我們的對外資產不得不過多地集中於各類債券,直接投資等其它資產所佔比例太低,纔使得我們可能淪為美國兩大房貸機構危機的最大外國受害者。
兩大房貸機構危機還向我國正在熱烈談論的放松貿易政策敲響了警鍾。路透社不是報道了嗎?商務部已向國務院提交報告,要求放慢人民幣匯率昇值步伐,並調整出口退稅,以便解救出口企業當前的困境。不錯,在可預見的未來,出口仍將是拉動我國經濟增長不可或缺的主力之一,國際競爭原則也要求我們盡可能保護自己的利益。在這種情況下,既然當前世界經濟形勢的主要特點就是『滯脹+危機』,兩大房貸機構的困境又進一步加深了危機的衝擊,那麼,我們就確實需要做好政策調整的准備,1997年東南亞金融危機爆發後我國宏觀經濟政策的急劇轉向也給我們樹立了成功的先例。但我們仍然需要牢記,巨額貿易順差依然是宏觀經濟外部失衡的表現,不僅由此轉換而來的外匯佔款是我國基礎貨幣投放和通脹壓力輸入的主渠道,而且巨額貿易順差帶來的外匯儲備增量可能讓我們面臨更多的房利美、房地美危機衝擊。所以,兩大房貸機構的危機一方面通過進一步惡化我國外部經濟環境而提高了放松貿易政策的必要性,另一方面又提高了我們遏制貿易順差增長的必要性。假如我們需要調整貿易政策,就必須在這兩點之間求取理想的平衡。
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