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上證綜合指數已經跌至2600多點。市場上最大的機構投資者之一保險機構日前透露,目前的市場估值已趨於合理,將在近期審慎增持權益類資產的投資比例。
市場估值趨於合理
經過持續下跌,目前A股已經下探至2600點。陽光保險副總裁王德曉認為,目前A股比香港的H股大概貴30%左右,達到歷史上較低的水平了,而且一批公司已經低於H股價格。他說:『從市盈率角度來看,目前按照2008年預測淨利潤計算的滬深300指數動態市盈率在15、16倍左右,就算2008年、2009年的實際盈利情況比券商研究員估計的差一點,股市目前的估值水平比國外各個市場也高不了很多。』
因此,他認為部分投資者所擔心的市淨率較高的問題,由於過去幾年較快的物價上漲、資產價格上漲,企業的資產增值沒能完全反映在資產負債表上,如果考慮到企業的重置成本,真正的市淨率並沒有顯示的那麼高。
另外,他表示,從總供給角度來看,高儲蓄率可以支橕資本積累的過程。而人口紅利還將延續,教育水平提高帶來的人力資本改善,和工業化、城市化、消費昇級等幾個重大因素的推動下,總需求也是沒有太多問題的。『因此,我們認為股票市場基本進入了合理估值區間。』
此外,中國人壽和中國平安日前發布的投資連接保險公告中表示,目前的市場風險已經較小。而某保險資產管理公司人士也透露,目前股市已經達到了合理的水平,繼續持續大跌的可能性不會太大。
謹慎增持權益類資產
王德曉表示,目前股票市場基本進入了合理估值區間,因此,未來該公司會逐漸加大權益類投資比例。
『在去年年底,我們考慮到市場估值水平較高,股市資金供需偏緊,研究確定的2008年權益類投資策略比較謹慎。因此,今年我們的權益類投資比例有一定幅度的降低。』他透露,隨著市場的下跌,股市投資價值逐步改善,該公司在下跌過程中增持了一些有價值的權益類資產,近期將加強權益類的結構調整工作。不過,他指出,在權益類資產配置比例的方面一直很謹慎。
他表示,在過去幾年主動型基金的整體表現不錯,很多基金具有長期投資價值,因此基金將是進行權益類資產配置的一種主要手段。
平安保險日前發布的投資連接保險月度報告也表示,該公司近期的投資策略是:在市場持續下跌的過程中逐步增加持倉。不過,壽險巨頭中國人壽在接受采訪時表示,由於目前市場處於敏感狀態,不方便透露對市場的看法及該公司投資策略。但業內人士透露,該公司實際上今日已在基金市場上增加了開放式基金和封閉式基金的投資數額。
在股票方面,三方面的行業投資機會或許將受到保險資金的青睞。這三個方面是:銀行、保險;消費相關行業;受益於鐵路、通訊、能源、電網等行業資本支出的龍頭公司。
王德曉表示,由於本輪宏觀經濟的減速比較溫和,銀行貸款的資產質量比較有保證,而其估值現在較低,因此今年銀行將高速增長。而保險股雖然短期業績有壓力,但現在估值比較合理,壽險的發展很大,長期盈利能力值得看好。
高檔消費品、零售、醫藥等消費相關行業的優質公司有較強的定價能力,增長的確定性較強,其享受高估值是有一定合理性的。
他指出,未來幾年鐵路、通訊、能源、電網等國民經濟的瓶頸環節的固定資產投資增速較快,而且這些投資的金額、進度比較確定。『受益於這些行業資本支出的龍頭上市公司中將會提供較好的投資機會。』
投資收益今不如昔
雖然保險公司在今年的投資中采取了比較謹慎的投資策略,權益類投資比例相比去年有所降低,但這並沒有完全消除對投資收益的影響。王德曉說:『當然,和所有股市投資者一樣,股市從去年10月份開始的大幅下跌,對保險公司的投資收益產生了不利的影響。』
保監會公布的數據也顯示,今年第一季度保險公司共實現資金運用收益311.3億元,平均收益率僅為1.2%,而2007年全年保險資金的平均投資收益率達到了12%。與去年相比,今年的數字甚至不夠去年的零頭。
王德曉也表示,到目前為止,該公司今年的投資收益率不如前幾年。在過去兩年,該公司是所有保險公司中投資收益最高的一家。『今年保險資金的投資環境比前兩年差了很多,考慮到投資環境的變化,我們的投資收益情況總體是滿意的。』
保險公司雖然滿意今年的投資收益,但對消費者來說,則不一定如此。因為,保險公司投資收益的減少,在一定程度上將直接影響到消費者的利益。
業內人士表示,保險公司投資收益下降,將直接影響萬能險的結算利率。某保險專家表示,雖然目前萬能險的結算利率還保持在較高的水平,但到明年這時候,很難再保持在這個水平上。『目前已經出現下降的趨勢,而以今年的保險資金投資收益水平,明年要想繼續保持6%左右的結算利率,具有很大的難度。』
另外,業內人士還表示,保險公司投資收益的下降,也將影響到分紅險的分紅水平。近期,數家保險公司為分紅險保單持有人派發特別紅利,在此推動之下,分紅險的收益率甚至超過了8%。業內專家解釋說,之所以能夠派發特別紅利,就是因為去年保險公司獲得了較高的投資收益。同時,由於今年股市低迷,投連險的吸引力有所下降,保險公司為了擴大銷售,增加保費收入,有必須以較高的分紅吸引客戶。但專家認為,由於今年投資收益較低,因此超過8%的分紅水平很難維持,因此,投保人不應該因為目前的分紅達到8%,就購買分紅險。
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