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提要:從瞭望和新華社連續發文就可以看出,現階段股市的非理性波動已引起了管理層高度重視。在奧運前的特殊階段,市場穩定的重要性攸關,政策救市已上昇到新的高度。
一、市場波動加劇監管層擔懮
近期除證監會和證券業協會連續表態穩定市場後,昨日瞭望和新華社也開始發文,力圖通過輿論的角度來穩定市場環境。而股指從6100點至今,指數已經腰斬過半。然而更為難以忍受的是,在指數經過一輪如此大幅度的調整以後,市場的下跌和恐慌情緒非但沒有得以緩解,反而與日俱增。在實體經濟增長減緩,經濟增長受到諸多意外因素乾擾,並且奧運即將開幕的關鍵時間段。虛擬市場的大幅度非理性波動,更可能對實體經濟、社會穩定等諸多方面產生了比較惡劣的負面影響,這無疑加劇了監管層的懮慮。
二、政策救市日益迫切
雖然說管理層對國內股市不應沈迷於政策乾預,但是完全放任自流也是不可取的。
最新一期《瞭望》周刊載文指出中國股市自去年10月以來波動幅度日益加大,目前股票市場的最大跌幅接近60%,90%以上的投資者處於虧損狀態。面對如此大的波動,文章認為可從設立平准基金等方面入手來穩定股市。特別是在虛擬經濟對實體經濟產生某種負向傳導作用時,政府應通過適度適時的舉措,維護股市穩定運行。
同時值得注意的是,和以往擔懮熱錢制造泡沫不同的是,目前階段部分專家開始擔懮熱錢的撤離給金融市場帶來動蕩。如商務部研究院研究員梅新育就擔懮,中國資本流動逆轉風險正在積累。如果熱錢大規模回流,將擾亂我國金融體系的正常運行,可能給我國金融秩序帶來難以估量的影響。必須采取各種手段,控制熱錢的進一步流入,並未雨綢繆地防范熱錢大規模撤出。
而從近期的盤面來看,也正處於資金恐慌性撤退的關鍵時刻,無論是何種因素還是何種資金勢力在制造這種恐慌,其最終結果都可能對股市發展和整個金融市場的穩定極為不利。這種惡劣局面的出現,意味著政策乾預市場的必要性日益迫切。
三、穩定市場可能上昇到新的高度
從更大的格局來看,目前階段的股市下跌,已經遠非資本市場本身的問題了。毫不誇張的說,股市已經成為社會、經濟平穩發展的重要一環。
首先是股市在已經大幅度下跌以後,繼續的非理性劇烈波動已經不可避免的波及實體經濟,瞭望周刊就撰文,股價的微小變化就會引起可觀的財富效應,其對於實體經濟有著"四兩撥千斤"的杠杆作用,如目前中國股票市場每漲跌10%,就會分別引起數量高達約7000億元流通市值和約2萬億元總市值的擴張或縮水,對消費、投資等實體經濟變量影響甚大。因此,股票市場調控中把握適度原則極為重要。
其次是,目前的市場規模和參與人數已經今非昔比。市場的非理性波動和大面積虧損,引發市值的高速蒸發導致市場不穩定,牽涉的投資者人數眾多。很明顯,這除了帶來一系列的經濟問題外,還可能帶來一系列的社會問題。
更為值得重視的是,在目前復雜的國內外政治經濟環境下,金融市場的不穩定因素很容易被放大,可能成為拖累全局的一大隱懮,為一些有意的利益集團趁勢利用。
也就是說,股市的穩定已經不再僅僅是資本市場的問題,也不再局限於經濟層面,完全可以上昇到更加全局的政治高度。
四、市場不可能長期逆政策意志而行
從歷史上的情況來看,由於投資者心理和主力博弈方面的因素,市場底和政策底往往不在同一位置。尤其考慮目前內外部復雜而多變的中觀環境,比如擔懮央行加息等,也讓市場投資者容易保持猶疑心理和觀望態度,這種心理偏差讓築底的過程更加復雜。但從根本上來說,市場不可能長期逆政策意志和宏觀格局而行。尤其我們有理由相信目前市場的穩定需求已經提昇到一個新的高度,在宏觀大格局實際轉暖的背景下,市場大格局變暖已經難以逆轉。
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