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2007年公司主營業務收入185.11億元,比上年同期增長16.65%,歸屬於上市公司股東的淨利潤為24.94億元,比上年同期增長64.23%,按照新股本攤薄後每股收益為1.41元/股。
公司產能在08年將高速釋放。2007年公司共有6條5000噸/日的熟料生產線、20臺水泥磨粉系統和7套餘熱發電機組投產,截至2007年底,公司熟料和水泥產能分別已達到6900萬噸和8100萬噸。2008年公司將續建8條日產5000噸、1條日產2500噸熟料生產線、20套水泥粉磨系統,續建項目全部投產後,可新增熟料產能1400萬噸,水泥產能1500萬噸;同時海螺亦將在安徽、江蘇、福建、廣東、廣西等地區建設多條熟料和粉磨生產線。根據以上項目推算,公司2008年熟料產能將達8430萬噸,2009年將達8940萬噸,2010年將達9620萬噸。值得注意的是公司有明確計劃的共計有10條線的開工時間還未確定,這10條線中的大多數將在2010年之後投產,因此2009年和2010年的產能增長速度將趨緩,預計2010年之後又將迎來新一輪的產能擴張高峰。
同時餘熱發電將帶來10億元節約。截至2007年年底,公司餘熱發電總裝機容量達16.89萬千瓦,約佔全國水泥行業餘熱發電總裝機容量的31%。2008年公司還將有19套餘熱發電項目投入運行,將使得公司的餘熱發電能力增加至49.3萬千瓦,年發電量可達37.9億千瓦時,相當於節約標准煤耗136萬噸,年節約近10億元。公司餘熱發電水平在國內企業中第一,在國際上也處於領先水平,噸熟料發電量達到了40度,系統自身耗電量僅為發電量的7%左右。觀察公司的成本構成可以發現,因電力價格近三年呈現小幅上漲趨勢,公司電力成本所佔比重在2005年和2006年也逐漸小幅上漲,但2007年電力成本比重較2006年下降了1.61%,主要是由於公司從2006年下半年開始大力發展餘熱發電,餘熱發電可提供生產熟料大約60%的電力,配套餘熱發電設備的生產線噸熟料生產成本會下降15元/噸,可使綜合成本下降約10%,可有效化解電力價格上漲所帶來的影響,甚至可以部分抵御煤炭價格的上漲。
公司擬在安徽省銅陵市興建日處理垃圾600噸的垃圾處理線,利用銅陵海螺新型乾法水泥窯處理城市垃圾,項目也具有良好的經濟效益。殘渣可以摻入熟料,真正做到變廢為寶,預計該項目的主要盈利來源還在於未來政府的財政補貼。
另外,公司近日宣布將在增發資金中拿出40-50個億進入四川市場,這意味著至少有6條5000噸生產線的規模,也就是兩年之後陸續增加1000萬噸的產能。
鑒於公司的新增產能將於2008年起加速釋放和公司在水泥上市公司中的龍頭地位,我們給予公司08年22倍市盈率,給予其『短期推薦、長期A』的評級。
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