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4月7日,上證指數最低跌至3386.51點。國內不少機構此時仍在不遺餘力地拋售手中的藍籌股、指標股。
同日,在日本,一個專門以A股滬深300指數為投資對象,名為『熊貓A股指數基金』的QFII悄然成立了,隨即,分批大舉建倉。
至5月5日,上證指數最高反彈至3768.22點。而熊貓基金的淨值在5月7日也昇至5428日元。
熊貓基金的行動,只是QFII再次成功低位建倉A股的一個縮影。
5月6日下午,《每日經濟新聞》記者在上海獨家對熊貓基金的高級基金經理宮裡啟暉先生進行了兩個多小時的獨家專訪。
建倉追蹤成立和建倉正趕上A股見底
4月7日,在日本首發,募集資金22.66億日元的熊貓基金正式成立。
回過頭去看滬深300指數的走勢,不難發現,熊貓基金4月7日首發後,在接下來的11個交易日中逐步建倉,正好趕上3000點以來的大反彈。
日興公司的統計數據顯示,截至5月8日的20個交易日中,無論是其淨值、還是純資產總額的變化,都與標的指數的V形走勢相差無幾。
A股暴跌後價值已現
在A股本輪暴跌的最深處,國內眾多機構紛紛拋售之時,熊貓基金的建倉舉動無疑是QFII洞察A股大局的一個縮影,他們敏銳地察覺到市場見底、『暖春』即將到來的前奏。
盡管大盤仍在跌跌不休,但QFII從國際市場的『風吹草動』、中國作為新興市場的持久魅力,以及A股藍籌股估值已漸入合理區間的判斷,作出在3500點以下逐步進場的舉動。
宮裡先生表示,北京奧運會召開、上海世博會開幕都將是中國經濟的極大推動力,這在日本的歷史上已完全得到了印證。另外,中國政府關於穩定經濟、促進節能與環保等政策的漸次出臺,更加堅定了他們推出指數基金的決心。
滬深300指數將比肩道指
『滬深300指數作為A股市場一個較有代表性的指數,將來可以與標普500、道瓊斯30、日經225等代表國家經濟命脈和具有晴雨表功能的指數看齊。』對於熊貓基金為何選擇滬深300指數作為跟蹤標的,宮裡先生如是說。
解密QFII經驗和視野都勝過國內機構
在3000點附近,市場屢屢傳出國內機構慷慨拋出籌碼,而QFII大舉接盤的說法,熊貓基金的建倉只是一個縮影罷了,這顯然與各自的價值判斷和市場經驗有關。那麼,QFII的價值判斷到底有何過人之處呢?
《每日經濟新聞》評論員葉檀曾撰文指出,『外資憑什麼在A股市場屢屢抄底?憑借手中的兩種「核武器」:首先是A股市場的估值體系掌握在外資手中,其次是外資機構具有強大的公關能力。』
QFII經驗遠超國內機構
對於第一種『核武器』的說法,宮裡基本贊同。他說,A股市場的估值體系掌握在在QFII手中,這個說得過去。日本的這些資產管理公司,少說也有60年的歷史了,美國的機構也有100多年歷史,歐洲的就更悠久了。
『國外大的QFII機構以兩百年產業革命中積累的經驗,把整個金融歷史都看清楚了,QDII業務的開展,也為國內基金、投行打開了一扇看海外市場的窗口,當然學費還是要交的,是一種先行投資。』
不過,宮裡對『公關能力』一說卻持不同意見,『與其說QFII公關能力強還不如說中國市場太有魅力了,都想進來。』
以全球視野做A股
『QFII就是踏踏實實有一個投資理念,而且不同的QFII投資理念也不一樣。積累得比較多,又有成熟的投資方式,基本上不會高買低賣,這是一個原則,這就在結果上造成了好像QFII在「抄底」。』
對於QFII為何能搶先發掘一些行業機會,宮裡先生表示,『我們在做資產配置的時候,其實是以國際視野在看,要先關注國際上一些行業的走向,信息比較多一點,中國只是我們眼中的一個區域。』
『我感覺,可能國內的一些基金經理,他早上起來不會先把全球所有(重要的)報紙都看一遍,他可能先了解中國的情況,看看三大報的消息,然後判斷A股的走勢。但QFII基金經理會先看紐約的,再把歐洲、亞洲幾大市場的看了,回過頭來再看A股。這樣他就站在一個比較高的空間操作,可能犯錯的幾率就小一些。』
焦點對話『救市』與『減持』並非A股獨有
盡管在QFII眼中暴跌後A股投資價值明顯,但A股市場的股民、國內機構無不被再融資、大小非減持等問題所困擾,對行情疑慮重重。對此,QFII又是如何看待的呢?
『救市』只會在關鍵時刻
『如果什麼稅都沒有了,中國股市會繼續漲嗎?』在3000點以來的反彈中,下調印花稅無疑是一個最大的利好。對於這個『救市』舉動,宮裡先生的話顯得有些與眾不同。
『國外資本利得稅都是10%?20%,中國還沒有收。所以我感覺,中國在股票稅收這一塊還是比較寬松的。』他還認為,大家只是把印花稅作為一個『救市』還是『不救市』的標准,把稅和『救市』混淆在一起考慮了。
宮裡先生還舉了貝爾斯登危機的例子,『美聯儲介入,這就給了市場一個信號,不會讓貝爾斯登這樣跌下去。但政府只會在關鍵時刻介入,這在任何國家都會發生。』
不難看出,QFII深諳政府應對金融問題的各類舉動,他們敢於抄底A股也就不足為奇了。
日本也曾遇到『大宗減持』
目前,市場對大小非減持的比較恐懼,這會是今後影響A股估值的一個問題嗎?對此,宮裡表示,其實不是大小非的問題,而是投資者的股票拿在手裡不放心了,根源還在於恐懼心理。
宮裡舉了個日本的大宗交易平臺的事例向記者解釋,『日本在2003?2005年也采取大宗交易這個做法,是為了減持所謂的企業「交叉持股」。解決辦法,一個就是大宗交易,價格撮合,不影響二級市場價格,另一個就是外國人也可以買了,這就像是給市場打上了補丁。』
『現在A股大小非問題,也可以采用ETF的方式,把一籃子股票捆綁起來戰略配售給一些保險、社保等,這樣可以讓法人機構接受被動型投資品種,解決現在A股的一些解禁股問題。再就是打包給國外投資者。』
市場縱橫QFII選股將更側重『節能環保』
盡管A股面臨著種種壓力,但QFII對於中國市場的遠景無疑仍是看好的。宮裡認為,去年的6124點只是A股結構性牛市中的一個點,股市要成長,需要很多這樣的反復,在反復中新高會不斷創出來。他說,『2001年是一個點,2007年是一個點,我想2012年還會有這樣一次反復。』
中國企業應與『環境』共舞
盡管對中國經濟長期看好,但他仍表示了一些擔懮,『如果不能很好地控制對環境資源的透支,反過來就會對國民經濟造成很大的影響。』
對於今後的投資思路,宮裡先生多次表現了他的『節能情結』。『在環境保護、資源有效利用等方面,這是A股上市公司以後要提高,企業經營者要考慮的方面』。
他還指出,今後選A股更多考慮的標准,不是僅看是否盈利,而要看是短期還是長期盈利,與地區的協調性怎樣,這個企業作為一個品牌能否維持30年、50年,還是100年?
主流基金經理從不猜政策
在采訪即將結束的時候,記者問了宮裡先生一個問題:您覺得股指期貨會在奧運會之前推出嗎?
他的觀點也很鮮明:『我不能預測,也不想去猜。政策的東西是沒辦法猜的,一個基金經理去猜政策的話,就錯過了他本該做的事情。』
他繼續說道,『主流的主動型基金經理不會做任何僥幸的猜測,重要的是已發生的事對他已作的決策或將作的決策會有什麼影響,可以去分析它控制它,而不會去猜測。』
操盤手檔案
宮裡啟暉日本日興資產管理公司大中華區總監、高級基金經理,融通基金管理公司董事。
他1993年就職於瑞士信貸第一波士頓,1994年加入德國農業中央銀行(現德國中央合作銀行)。1998年在摩根大通銀行投資部任職。1999年10月加入日興資產管理公司至今。
宮裡先生在日本被譽為中國事業專家,其管理的中國A股基金『黃河』過去兩年半的業績高居日本4000多只基金的榜首。
QFII戰績
熊貓基金也稱(熊貓)滬深300ETF,是東京證交所首只掛鉤A股指數的ETF,由日興資產管理有限公司管理。這是第二只追蹤滬深300指數的海外ETF產品,此前,標智滬深300ETF於去年7月在聯交所掛牌交易。
熊貓基金於2008年4月7日在日本首發,募集資金22.66億日元,約合人民幣1.58億元。基期淨值為4800日元,成立至今,期間最低淨值為4335日元,最高至5428日元。
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