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2007年的牛市行情中,一些私募基金早早離場,錯過了4300點之後的行情,遭到市場的質疑。而如今回過頭來看,私募一年的平均收益率和同期偏股票型開放式基金不相上下。今年以來,私募基金一季度業績更是整體超越了公募基金。
弱市方顯英雄本色,在動蕩的2008年,私募基金究竟是如何戰勝市場的?《每日經濟新聞》記者尋訪北京、深圳、上海等地,為你揭開中國私募業的生存狀況。
業績佳熊市以來整體跑贏公募
上證指數從6124點慘烈暴跌到3000點,2007年證券市場上那些牛氣衝天的公募基金淨值也大幅暴跌,一季度偏股票型開放式基金淨值平均縮水21.82%。但同期40只私募基金平均收益僅下跌13.92%。弱市環境下,私募基金操作的靈活優勢凸現出來。
風險控制是拿手好戲
近日,國金證券對於非公募集合理財行業產品的統計顯示,40只私募基金產品一季度收益(扣除業績報酬)平均為-13.92%,表現明顯好於同期偏股票型開放式基金指數(淨值平均縮水21.82%)。
顯然,大小非解禁、再融資以及宏觀經濟中高企的CPI指數,這些利空因素將大盤活生生砸到3000點,一季度上證指數累計下跌34%。但是,對於去年以來一度踏空的私募基金而言,結果卻並不是那麼糟糕,這40只信托產品的收益均超過同期上證指數的表現。
從2007年4月1日至2008年3月31日整整一年裡,上述40只私募產品中的21只在過去一年的收益率(扣除業績報酬)平均為42.84%,這個市場表現基本和同期偏股票型開放式基金不相上下,後者的淨值指數增長也僅為43.12%。
根據記者自己計算,私募基金近6個月以來,平均跌幅維持在15%至38%之間。其中,劉明達的明達資產、李振寧的上海叡信、肖華的尚誠、張思堅的紅杉資本等都出現30%左右的跌幅。
『弱市環境下以絕對收益為目標、操作靈活的私募,整體就會表現出一定優勢,而公募基金在市場單邊上漲階段則表現出更好的收益獲取能力。』國金證券分析師張劍輝這樣告訴記者。
反彈行情表現出眾
值得注意的是,部分私募基金在4月份出現強勁反彈,有一家私募基金竟然一個月漲了20%。平安信托公布最新數據顯示,『平安證大一期』集合理財計劃4月3日每份淨值118.84元,4月30日增長到144.37元,一個月增長了21.48%,其二期產品同期也增長20.84%。此外,『曉陽中國一期』淨增長11.88%、二期增長9.15%,『平安財富·淡水泉成長一期』增長8.63%,『平安金牛一期』增長6.79%。
也有私募基金玩了一把『過山車』,但斌旗下的『平安·東方港灣馬拉松集合資金信托計劃產品』就是其中之一。以4月18日為分界點,前半月該只產品淨值下跌19.46%,後半月又暴漲20.68%。
4月份深圳和上海的『陽光』私募基金發行了不少新產品,這些也有略微上漲。由呂俊領銜的上海從容投資管理有限公司,4月8日和18日分別成立了『平安財富·從容優勢』一期、二期集合資金信托計劃。目前一、二期的淨值增長分別為3.73%和7.65%。在深國投方面,4月成立的『高特佳添富集合理財計劃』產品也有3.56%的漲幅。
另據統計,截至4月25日,『平安財富瑞智一期』淨值縮水為8.3%;『東方港灣馬拉松』當月淨值縮水4.8%。不過,因為堅持價值投資為導向,東方港灣在一年左右的時間中累計淨值增長率依然有30%。
機制活吸引眾多業內大腕加盟
國內私募一般通過簽署契約、成立公司或者合伙形式,由客戶把資金交給專業人士去打理,由於管理費和激勵與經營業績掛鉤,因此私募相對於公募對風險的控制更嚴格。同時由於私募基金有著比公募更為寬松的環境,在倉位控制、投資策略上不會受到更多限制,因此匯聚了眾多擁有輝煌戰果的投資管理人。
收益共享風險共擔
因投資領域不同,私募基金分為私募股權基金和私募證券投資基金。通常我們所說的私募,是指投資二級市場的證券投資基金。
按照組織形式劃分,私募機構包括契約型、公司型和合伙制。深圳模式采取的是以集合信托計劃或集合資產管理的契約型私募;第二種是公司型私募,一般幾個人出資成立一個公司,注入一筆資金,然後交給一個專業的管理公司去管理;第三種是合伙制私募,一方出錢,另一方出專業能力,共同成立一家公司,在章程中約定分配比例,不完全按照出資比例分配。
一般而言,私募機構對投資者最低投資金額的限制較高,大約維持在100萬至300萬元范圍之內;而私募自己也要投入一定比例資金,一般投入比例為10%左右;私募機構收取投資顧問管理費和超額部分的一定比例作為獎勵,一般是20%;私募機構不承擔保證本金的責任。證券投資類信托計劃財產的投資運用限制已經從10%調整為20%。
風格迥異機動靈活
在私募基金的掌門人方面,一部分是原來擔任公募基金經理後『跳槽』,一部分是擔任大型券商高管後『下海』,都是具有10年左右經歷的證券投資資深人士,這其中包括趙丹陽、劉明達、肖華、呂俊、李馳、但斌等人。
趙丹陽的謹慎和果斷,劉明達的自信與進取,李馳的藝術家氣質,楊駿的深沈和大氣,但斌的儒雅和堅持,這些構成了中國私募掌門人最豐富的姿態。
由此,當面對今年以來大盤大幅調整,不同風格私募基金經理保持著不同操作策略和態度,理性面對整個市場的跌宕起伏。曾在5000多點選擇清倉的趙丹陽當時表示:『今天,就我們的投資能力,已找不到既符合我們投資標准又有足夠安全邊際的投資標的。』
然而,明星私募基金經理但斌近日表示,『到2030年,我國會成為全世界最大的經濟體。這樣的邏輯如果成立,對我們來說,做投資人就是非常好的機會,而這個過程不會因為短期的市場下跌而有任何的改變。』
前景好
陽光信托大舉擴張
目前,在基金管理運作模式上,國內的私募大致有三類:深圳模式、上海模式和北京模式三種。由於當前我國對私募還沒有明確法律規定,而深圳的信托模式是最為著名、最為『陽光』的,因此未來將成為全國各地私募仿效的對象。
京滬深模式各具特色
具體來說,深圳模式的最大特點就是『陽光私募』,信托公司發行信托產品,資金托管在銀行,私募基金擔任管理人。這種模式中,私募機構獲得收益中的20%作為投資顧問管理費和超額獎勵,投資者分得剩餘的80%,私募機構不承擔保證本金的責任。
北京模式往往按照滬深股市是『政策市、主力市、消息市』的思路行事,信息成為其主要操作依據,人脈關系成為這類私募關注的重點。北京模式私募機構往往以私人投資公司形式存在,甚至以單純的私對私形式存在,通過在客戶賬戶上操作的方式居多,利益分成『二八開』、『三七開』、或者『四六開』。
上海的私募介於北京和深圳之間,他們勤於做上市公司調研,對公司的動態了解入微,信息也往往能在第一時間獲取。上海模式中信托公司會要求私募機構投入一定比例的資金作為保底資金,並承擔保證投資者本金的責任,保底模式下,私募機構將獲得絕大部分超額收益。
兩年間陽光信托規模擴6倍
所謂陽光私募基金,就是私募基金機構與信托公司合作,由信托公司發起設立信托型私募證券基金,資金托管在信托公司,私募機構以資產管理人的身份實施投資買賣。
目前,在深圳參與私募信托計劃的信托公司主要有深國投和平安信托兩家,其中以深國投旗下私募基金最多。2007年以後,私募借道信托實現陽光化的速度明顯加快。僅從深圳來看,2006年證券投資信托有12只,而截至現在,深圳陽光私募通過深國投和平安信托共發行了80多只信托產品,兩年間擴大6倍。
按照信托集合理財的模式,上海、雲南和遼寧等地也效仿陽光私募的做法,紛紛推出證券投資信托類產品。據統計,深國投和平安信托共計市場佔比達29%,上國投與華寶信托共計推出65只,佔比為18.7%;雲南國投推出14只,佔比為4%。
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