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備受關注的08年第六期記賬式國債昨日正式在銀行間市場招標發行,最終發行結果顯示,本期國債4.50%的中標利率遠遠高於此前市場預期,令許多預測機構大跌眼鏡。一些參與投標的交易員表示,周三來自市場的加息傳言,對機構投標帶來了極大影響,投標價位也因此被大幅抬昇。此外,也有分析人士特別指出,超長期國債收益率被定位在較高水平,在很大程度上反映出機構對於宏觀經濟何時能夠走出當前高通脹環境的擔懮。
周三發行的08年第六期記賬式國債計劃招標發行總量280億元,期限30年,由於30年期的國債已屬於超長期的債券品種,存續期限可能橫跨多個經濟周期,因此要對其收益率水平進行較為准確的預測無疑存在相當大的困難。盡管如此,中國人保資產管理公司、申銀萬國等主流機構在發行前仍給出了預期中標區間,預測收益率普遍集中在4.35%至4.40%之間。不過,與昨日該期國債4.50%的實際中標利率相比,這些機構給出的預測價位顯然存在較大偏差。計劃發行總量為280億元的第六期記賬式國債昨日共獲得總計298.4億元的資金認購,對應認購倍數1.07倍,在近期所有發行的新債中屬於較低水平,而4.50%的票面利率也讓許多分析人士有些吃驚。
參與昨日30年期國債投標的中國平安資產管理公司交易員鄭宇光表示,第六期記賬式國債的投標結果在很大程度上受到了當日市場加息傳言的影響。在目前國際市場普遍預期美聯儲降息周期可能告一段落的背景下,本周以來國內機構就對央行近期可能再度加息而深感懮慮。而昨日市場關於加息的傳言,則在進一步抬昇了投標機構對於本期國債收益率的『心理標杆』。鄭宇光表示,在認購資金不多的情況下,4.50%的實際中標利率在很大程度上反映出了投標機構對這一傳言的『默契』。
目前,中債收益率曲線對於二級市場的30年期國債給出的參考利率水平在4.34%,與之前主流機構4.35%至4.40%的預測基本相當。一些交易員則表示,由於30年期的超長期券種市場難得一見,缺少相應具有可比性的交易品種,收益率曲線給出的參考利率水平僅僅是根據其他長債而做的推導,有可能存在相當大的失真。而在目前國內通脹烏雲難以消散的大環境下,投標機構上調其心理價位也在情理之中。在此之前,財政部2007年5月也曾發行過一期期限同樣為30年的超長期國債,發行結果顯示,由於受到當時宏觀經濟的通脹水平以及市場濃重的加息預期,經投標確定的中標利率也高於之前主流機構的預測區間。
對於本期國債在登陸二級市場後的表現,市場人士表示,由於國債本身的免稅,4.50%的收益率對應稅前將達到5.63%,這對於多數配制型機構而言已具有相當投資價值。此外考慮到30年期超長期券種的稀缺性,從投資久期的角度考慮也有相當大的配置意義,預計本期國債在二級市場仍可能獲得較高溢價。
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