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提要:決定五月行情發展的最主要三大方面在於,政策轉暖格局是否能持續、供求關系保持平穩、宏觀經濟發展比市場實際預期要更好。本文就上述內容做一個詳細的研判,最終總體上認為投資者可以對五月行情發展抱有較好預期。
一、政策轉暖格局持續
我們一直強調一點,由於奧運之前維護社會穩定這一政治需要為目前管理層最為重視的核心目標,股市政策面轉暖以維持大盤平穩發展是為政治壓力所迫並難以逆轉的。
目前在管理層連出規范大小非指導意見、降低印花稅兩道金牌後,政策走向將何去何從,後續利好是否能支持大盤繼續走強是投資者最為關心的問題。
我們認為可以重點關注以下幾大事件和信號。
首先,是監管層對宏達股份股東違規減持的處理力度,這是規范意見出臺後首次對違規減持行為的首單處罰,具有較為明顯的示范效應。從目前來看,證監會對這一違規行為的態度是較為嚴厲的。
其次,融資融券和期指等兩大利好措施可以作為監管層穩定市場的後續措施,懸而未決更容易讓市場對政策始終保持一個較好預期。
最後,對管理層是否會出臺更加嚴格和具有實際控制力的規范大小非減持細則,則更是決定中長期格局的關鍵。
總體上,奧運前夕政策格局轉暖的趨勢是較為明確的,監管層除持續發行新基金外,還有一些後續的利好金牌可以推出。
二、供求關系轉好
數據顯示5月份的大小非解禁規模又開始增加,達到1800多億,表面上來看解禁規模增加後5月供求不容樂觀。
但是有兩個明顯特點值得關注,一是前期最主要的拋空主力小非規模明顯縮減,解禁主要集中在規范意見約束的主要方力大非上;二是當月交通銀行1350多億的解禁規模佔整個五月解禁規模的75%,一力承擔了大部分解禁壓力。
所以我們可以看出,如果大非減持能夠得到實際有效的控制,那麼從4月開始到奧運前的市場資金壓力遠比一季度要小。同時,我們還要考慮一旦市場回暖,基金持續發行和老基金建倉都發揮效應,為整個5月行情發展提供資金供應。
總體上只要大非減持能夠得到有效控制,五月的供求關系是較為平穩的。而考慮到指導意見的出臺,監管層嚴厲的態度,以及國資委等部門對大非的實際控制力,我們傾向於五月份的大非拋售壓力比實際解禁要小很多。
值得提醒的是,5.15日交通銀行的解禁值得關注。如果這一衝擊能夠為市場平穩消化,那麼從很大程度上意味著投資者對大小非的恐懼心理在減緩,管理層對大小非減持的實際約束力也在增強。
三、宏觀經濟悲觀預期和實際情況偏差
一季度導致市場大幅度下跌的一個主要因素在於市場對宏觀經濟的悲觀預期。其中,對經濟下滑的擔懮、通貨膨脹和加息是投資者懮慮的主要方面。然而實際情況顯示,二季度的宏觀基本面很可能沒有投資者想象的那麼悲觀。
首先目前無論是全球經濟還是一季度的國內經濟增長都顯示,情況沒有想象中的那麼糟糕,甚至二季度經濟增長預期還可能略微反彈。
其次,由於食品價格上漲的幅度被控制,一季度的實際CPI和二季度的預期CPI都比原來的設想較理想些,通脹和加息導致的擔懮在減緩。
從實際數據來看,目前一季度的業績預告已經基本結束,上市公司的業績總體水平中規中矩,部分悲觀投資者所擔懮的業績大幅度下滑情況也並沒有出現。
綜合以上三個主要方面,目前的宏觀面顯示投資者對5月份行情是可以抱有較高預期的。
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