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提要:近幾個交易日以來,寶鋼股份、韶鋼松山、廣鋼股份等大幅上漲,並刺激鋼鐵板塊集體反彈。本欄認為,鋼鐵板塊走強的背後,和寶鋼整合韶鋼、廣鋼的消息是分不開的。可以預期,這將給鋼鐵、煤炭、電力、軍工等行業的資產整合概念提供巨大的想象空間。
一、鋼鐵重組帶來的啟示:或將成為反彈的先鋒
近幾個交易日以來,寶鋼股份、韶鋼松山、廣鋼股份等大幅上漲,並刺激著鋼鐵板塊集體反彈。鋼鐵股走強的背後,和以下的一則消息是分不開的:『3月17日國家發改委已正式同意廣東與寶鋼開展湛江鋼鐵基地項目前期工作,寶鋼將兼並重組韶鋼和廣鋼,成立一家新公司』。
一直以來,關於鋼鐵行業資產整合的說法就沒有間斷過。按照鋼鐵產業有關規劃,中國鋼鐵版圖將劃分為河北、山東—山西、華中、華東、華南五大區域,並確定分別由首鋼、濟鋼、鞍鋼、武鋼和寶鋼作為區域領頭羊。但是,由於種種原因,鋼鐵行業的並購重組步履維艱,如寶鋼入主華南地區,整合該地區的鋼鐵資產的計劃,從提出至今已是多時。
近年我國鋼鐵行業的集中度較低,前十家鋼鐵企業的集中度也只有37%左右,與產業政策規定的鋼鐵企業的集中度50%—70%還有很大的差距。更重要的是,行業集中度偏低帶來了一系列問題,如產能過高、能耗過高、污染嚴重以及在上下游對話中缺少話語權等。尤其是後者,在一定程度上使得我國鋼鐵行業在鐵礦石談判中處於被動地位。
這一次,由發改委推動的寶鋼整合華南鋼鐵資產,則意味著以鋼鐵行業為代表的央企整合,又向前邁進了一大步。事實上,央企的資產整合也是我國產業經濟發展的大背景決定的。自從2000年以來,我國進入了重工業化階段,鋼鐵、汽車、造船、工程機械等取得了長足發展。但是,由於產業相對分散,生產效率不高,粗放式增長給資源帶來了巨大的壓力(這也是近二年來資源價格上漲的主要原因之一)。
顯然,只有進一步整合資源,打造行業的龍頭企業,纔能實現產業的可持續發展。在這方面,二戰後日本的工業化道路為我們提供了先例。在20世紀50年代末,日本在重化工業的進程中,實現年均增長10%的經濟奇跡。在20世紀60年代中後期,以大型化、集中化為特征的企業合並形成高潮,如1964年三菱與重工合並;1966年日產與王子汽車合並;1967年豐田與日野聯合;1968年日產富士重工聯合等等。這些企業的大規模合並重組,對日本後來的經濟發展、產業結構轉換和產業組織結構的進一步合理化起到了積極的促進作用。
從目前的情況來看,鋼鐵、煤炭、電力、軍工、電信等行業的資產整合有望陸續展開。此外,上海本地股方面,隨著原證監會副主席屠光紹的走馬上任,預計上海本地股重組的進程有望提速。可以預期,鋼鐵股的快速反彈,將為以上行業的資產整合概念提供巨大的想象空間。
二、板塊輪動的中短期策略
由於市場信心仍然不高,因此大市的反彈力度相對不強,預計未來一段時間內大市有望進一步反彈,但過程將可能相當反復。板塊輪動方面,投資者可以中線關注鋼鐵、煤炭、化肥、釀酒食品等二線藍籌股。一方面,這些行業成本轉移能力較強,未來一季報的情況將可能相對樂觀。另一方面,未來這些行業有提價的可能,從而刺激股價的上漲。此外鋼鐵、煤炭行業也有重組的預期。短期方面,投資者可以關注調整比較充分的地產、有色金屬板塊。
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