|
||||
弱市中就是這麼無奈。信心正在逐漸流失的投資者們對利好已經麻木,但稍有利空,就會引發一輪新的恐慌性下跌。上周,上證綜指跌破4000點關口,再次考驗市場承受極限。
基金此時也不得不暫避風頭,近期連續大幅減倉以應對『空軍』壓力和可能的贖回。『目前市場中各種因素都還不太明朗,我們必須重新考慮市場估值,等待新的機會。』一位明星基金經理坦言。
市場資金捉襟見肘
『目前市場正處於內懮外患的壓力之中。』天治基金一位基金經理分析,外圍市場不容樂觀,美國次級債危機遠未結束,經濟陷入衰退跡象非常明顯;國內更是境遇堪懮:通脹壓力依舊巨大,從緊政策難有松動,而在大小非解禁和市場融資壓力下,市場資金已經捉襟見肘。
3月11日公布的2月份經濟數據再度引起不安,高達8.7%的CPI超出此前預計。『考慮到本輪通脹的成本推動特征比較明顯,在國際資源品價格維持高位,中國勞動力成本開始顯著上昇的背景下』,匯豐晉信預計今年通貨膨脹將維持在相對高位,『全年可能漲幅在5.5%左右』。而美國經濟數據也顯示經濟衰退風險在增加。近來部分建商、零售與金融公司季報普遍不樂觀,顯示次級債、房市與消費情況均未見好轉,且相關利空可能尚未完全出盡。
企業盈利增長悲觀
隨著市場持續下調,很多股票跌幅巨大,不少機構認為,相當部分股票已經重新回到合理估值區間,建倉時機已經來臨。
海富通風格優勢基金經理康賽波就表示:『目前市場估值已相對合理。』他認為,去年10月以來,市場已經累積了30%左右幅度的調整,市場動態市盈率下降到20倍左右。雖然市場受到慣性影響,可能會繼續調整,但下調空間已經不大。
不過,這並非基金界共識。『目前中國股市面對的最大問題是企業盈利的不確定性。』國海富蘭克林彈性市值基金經理張曉東說,此前大家對於市場估值的判斷大多基於去年底做出的盈利預測,但是考慮到國內通脹嚴重和美國經濟衰退因素,必須重新考量。『很多股票不僅是盈利增長減速問題,甚至可能面臨業績拐點。』所以,『目前市場沒有什麼吸引力,整體下跌50%都是應該的。』
國信證券投資管理部總經理錢海章抱有同樣觀點,『一方面企業盈利預期在下調,另一方面,存款利率在上調,市盈率也需要相應調整。』在他看來,考慮到供求關系失衡因素,市場估值中樞下調空間依舊不小。
但一家國際知名QFII機構人士向記者表示,大小非解禁、再融資導致的供需矛盾,事實上只是市場調整階段的短期情況,『A股估值體系未發生根本變化。』他認為,支橕A股估值體系的因素依舊存在:市場資金目前還相當充裕,而且還有資金源源湧入;資本開放顯然在未來一段時間也不會發生根本變化;中國仍舊是一個受到管制的市場。『只要這些因素沒有根本改變,我認為A股對H股溢價30%到50%的情況,至少在最近幾年都不會發生改變。』
主力集體撤退
在對後市的悲觀預期下,機構們紛紛做空,和散戶一樣在A股下跌中節節敗退,以應對下跌風險和可能的贖回潮。
『我們現在倉位接近規定下限(60%)。』張曉東並不諱言自己對市場的擔心。而廣東一家證券公司集合理財經理更為直白:『投資是一件長期的事情,現在我們看不到機會,就只能等待。』他管理的集合理財目前倉位不到60%,其餘資金要麼打新股,要麼暫時閑置。
據華泰證券的研究報告,進入2008年以來,基金持倉持續減少,截至2008年2月15日,基金平均倉位已經接近70%,許多基金的持股比例已經跌至60%,與2007年12月眾多基金保持80%倉位的輝煌場面相去甚遠。
上交所席位交易數據也顯示,2007年10月17日至2008年2月25日期間,中國平安(601318.SH)、中國人壽(601628.SH)兩大保險股合計470億元流出市場;券商資金中,國泰君安、海通證券(600837.SH)、中信證券(600030.SH)等合計撤出資金285億元,基金同期也撤出資金250億左右。
但更多機構只能『堅守』。『我們那麼大資金量,根本沒法跑,只能扛下去。』上海一家基金公司基金經理坦言,他們金融地產持股量很大,雖然前景堪懮,但是套牢太深,沒法再跑。『就當是價值投資吧。』
截至3月7日,監管部門已經連續第五個交易周周末批復新基金發行,放行逾千億新股票型基金。
但是令人失望的是,對於股票型基金的連續獲批,市場明顯表現出『審美疲勞』。海通證券基金分析師吳先興認為,這主要是由於目前再融資等市場不確定因素較多,在信貸緊縮政策下,市場融資作用將更加凸現。『與其說救市,不如說新基金是用來接盤這些天量融資的。投資者對擴容的懮慮造成了弱市格局。』
『什麼時候基金好發了,意味著大盤股的機會就來了。』錢海章說,『正規軍』上場的時候,游資和散戶資金纔會『繳械』,操作風格亦將跟隨基金變化。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||