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中國聯通是國內兩家移動通信運營商之一,其個人客戶佔新增市場份額兩成,C網、G網囊括了市場的各種需求。公司控股子公司聯通紅籌公司在港交所、紐交所上市,目前公司作為A股市場唯一的基礎電信運營商也已登陸A股,同時公司還是未來電信重組的焦點之一。
07年全國移動通信用戶仍保持快速增長的勢頭,07、08、09年增速可能將達18%、16%和14%,在此基礎上中國聯通的市場佔有率開始提昇,分別將達20%、25%和25%。公司MOU保持穩定增長,ARPU緩慢下降,07、08、09年G網MOU分別達到256、277和299分鍾/用戶/月,C網MOU分別達到269、288和306分鍾/用戶/月,G網ARPU分別為47.0、45.7、45.3元/月/用戶。公司G網業務發展良好,在獲得韓國SKT參股紅籌公司後,C網也進一步走好,預計2007-2011年公司EBITDA復合增長率將達8.3%,淨利潤復合增長達34.5%(不包括轉債轉股影響則為23.53%)。未來電信重組應該是公司股價獲得高估值的最主要因素,我們認為公司將更可能通過市場化的合資、租賃等辦法來解決兩網之爭。
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