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周四和周五的兩市成交量再次創出新的地量水平,是4月份3181點調整以來的地量,也是去年8月4日3478點調整以來的地量。『先見地量,後見地價』,大盤仍在尋底過程中,而政策嚴防死守2500點的行情已持續一月有餘,大盤可能將以時間換空間繼續縮量震蕩。
雖然2500點估值底基本確認,如A-H股開始出現折價,但政策底和市場底並沒有真正形成。人民幣匯改重啟和取消對部分商品的出口退稅政策,為宏觀經濟政策結構性緊縮措施之一。匯改重啟對相關行業和企業的利潤空間在短期內會造成擠壓,可能加大市場對未來經濟增速下滑的擔懮。財政部和國家稅務總局明確取消部分產品的出口退稅,這一方面說明了政府仍在繼續對此前經濟刺激計劃的退出進程,另一方面也部分反映政府對於經濟結構轉型的繼續推進。
無論是匯改重啟,還是取消對部分商品的出口退稅,表明『調結構』決心的堅定性,以往粗放型增長時代已經結束,大多數傳統產業的企業經營利潤開始步入下降通道。在貿易保護和用工成本提昇的壓迫下,中國出口的黃金時代正在過去。但『調結構』所鼓勵的新興產業還處於培育階段,要形成新的支柱性產業還需要一定的孵化時間。因此,『調結構』政策是一項經濟戰略工程,這是一個高度復雜的漫長過程,勞動力價格提昇將促進消費經濟加速增長和促進企業產業昇級,但在『舊經濟模式在消退,新經濟模式未成型』時期,改革和轉型對整體經濟的影響將是長期的,並不能成為中短期內股指反彈的理由。
從技術面來看,從6124高點-1664低點運行了13個月,符合弗波納奇神奇數字13月時間之窗,而3478高點至今快運行了11個月,不排除還有1-至2個月左右時間的反復震蕩築底。本周五小陰對5、10、20日均線再次破位,表明久盤必跌的市場預期有所增強。短期來看,前期低點2481點短期有一定的支橕,但目前大級別的調整可視為對1664點-3478點這一輪漲幅超1814點多頭行情的修復,其0.382、0.5、0.618的回檔位2785點、2571點、2356點是其下檔的支橕位,因此1664點-3478點的0.618的回檔位2356點將是重要下檔技術位。
短期內大盤將繼續在2400點-2700點區域內震蕩,大盤是選擇久盤必跌,還是選擇不破不立抑或是破了就立,將由市場及政策面來決定。當然在農行上市之前,大盤仍將圍繞2500點上下震蕩,上也不易,下也較難,以時間換空間延續縮量、再縮量、繼續縮量的低位震蕩的可能性較大。
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