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匯改影響存爭議
中國證券報記者:央行上周末宣布繼續推進人民幣匯率形成機制改革,各位如何看待匯改對市場的影響?
首山:這次央行宣布繼續推進匯改,短時期內人民幣會保持昇值,對A股而言,是一個長期的大利好。另外值得注意的是,本周政府還宣布全面推進人民幣跨境貿易結算,這對於境內外的資金流動將起到很大作用,海外資金進入A股會變得相對容易。初步估算,未來香港進入A股市場的『小QFII』可能達到1000億元左右。我認為這次匯改將為後續行情發展增添砝碼。根據波浪理論,本輪調整完畢後,股指會展開主昇行情。
劉安民:從技術角度分析,人民幣已顯示出一定的昇值苗頭,這兩天人民幣匯率擊破2008年9月創出的6.8009的前期高點,這可能不是好現象。從中長期看,一旦昇值趨勢確立,人民幣可能至少將面臨1年到2年的昇值,這會給中國經濟帶來不好的影響。原本那些面向海外市場的民營企業利潤就比較低,寄希望於它們進行產業昇級,我覺得根本不可能。相應地,這類上市公司的業績會出現下滑。
石波:匯改對市場的影響目前還不好判定。雖然匯率改革對於資產價格會有一定影響,但這次匯改沒有說一定要人民幣昇值。投資者應當把關注的焦點更多地放在具體上市公司上。未來一兩年,選股更重要。
農行定價高好還是低好
中國證券報記者:回到市場層面,農行上市可以說是近期大家關注的焦點,各位如何看待農行發行價的定位?
首山:雖然市場對於農行發行價的爭議比較大,但定價的高和低都有兩面性。由於新股發行普遍存在估值溢價,這次農行發行也不會例外。農行發行價定得高對於市場的刺激作用比定得低要大一些,銀行板塊可能會在農行上市前向上走走,這有利於大盤走好。
石波:農行定價對市場的影響更多只是短期性的,大家最好去關注市場長期的情況。前期銀行股一直面臨融資壓力,在經過一段時間的調整後,目前的估值看起來還比較合理。但我認為從市場的估值看,目前新興行業是短期估值比較高,金融地產則屬於長期估值比較高。雖然銀行股目前PB、PE比較低,但3年到5年以後再看,以全球的市場估值標准,現在銀行股的估值就比較高。
劉安民:前期國有大盤藍籌股發行時大部分都不便宜,中國中鐵、中國建築等等上市之後的表現都印證了這一點。從市場博弈的角度分析,新股定價會傾向於大股東和承銷投行。當然,新股定價還取決於市場環境,如果這次農行定價過高,對於二級市場的投資者可能更不利。
後市何去何從
中國證券報記者:目前市場在滬綜指2500點一線的拉鋸戰還在繼續,然而市場的交投卻極為清淡,對於市場趨勢的研判,首山老師怎麼看?
首山:短線的行情,隨時會有變盤,上下都有可能。但是本輪調整結束後,市場仍然會走主昇浪。任何國家或地區的本幣昇值對於股市都是大利好,歷史上凡是本幣昇值,美國也好,日本也好,臺灣也好,股市都是百分之幾百的大牛行情。我國2005年開始的匯改,同樣帶來了6124點的大牛行情。只有出口會有所影響,但是進口就會受益,受益的板塊多多。
中國證券報記者:看來首山老師還是不改市場走牛的初衷,不過從技術角度看,現在連滬綜指的年線都已拐頭向下,你怎麼看這個問題?
首山:凡是進入大調整期,年線必然會向下;當大行情展開時,年線也必然會向上。所謂大行情,當然不是幾個月的行情,主昇浪需要幾年來完成,當行情剛剛開始時,年線不可能向上。你可以看一下歷史K線,從2005年6月6日的998點開始,向上走第一大浪時,年線是不是向下?年線開始向上則要到2006年3月底,所以年線向下就不會有主昇行情的判斷並不可靠。
中國證券報記者:安民老師對於後市的觀點呢?
劉安民:市場最近一個多月包括最近一直都在2500點上方展開弱反彈,雖然不能排除其中可能有農行IPO的『護盤因素』,但這也是市場自身節奏的要求。從時間周期看,這輪反彈預計會持續到7月初,並出現反彈高點,但從趨勢上研判,7、8兩個月指數的月K線都將會收陰。我認為,8月份月K線的下影線,纔可能是投資者介入的較好時機。在那之後的反彈級別,可能會與2009年9月初到2009年11月底(滬綜指2639點至3361點)的反彈級別相當。
中國證券報記者:石總的觀點呢?目前尚雅是什麼樣的投資策略?
石波:市場起主導作用的因素,2009年之前主要來自於宏觀,2009年時主要是行業,而未來對市場起主導作用的就是公司。市場正從前期的『行業分化』轉向『個股分化』。目前市場應當屬於平穩市,並不是熊市。從指數來說,上下的空間都不大。
從投資策略上說,中國經濟正在從前期的粗放型增長轉向低碳、創新拉動經濟增長的階段,『十二五』規劃,宏觀經濟必然會轉向戰略新興行業,例如教育、醫療、環境等產業。經濟結構的調整,纔是目前市場最大的基本面。對於投資的把握,制造業正面臨產能過剩、成本上昇的壓力,而輕資產的服務行業、與消費有關的行業,未來將面臨極大的成長空間。
多空主力在上證綜指2500點一線鏖戰已一月有餘,本周市場迎來了央行繼續推進匯率改革的重磅消息。在農行即將登陸A股市場的背景下,其發行價定位將如何影響市場走向,匯改能否扭轉市場頹勢,2500點附近究竟能否成為市場中期底部,本期華山論劍邀請到上海尚雅投資總經理石波,擅長把握市場波段的民間投資人士首山,以基本面結合技術面見長的市場人士劉安民,一起探討後市的投資策略。
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