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事件:中國聯通(600050)公告稱,按照2006年重列後的數據(剔除可轉股債券公允價值損失),2007年度盈利同比增長50%左右,2006年重列後的淨利潤為36.28億元,對應EPS為0.171元,按照增長50%左右的計算,2007年淨利潤約為54.42億元,對應EPS在0.257元。
點評:盡管公司整體淨利潤增長50%左右,但核心利潤並未超過預期。
電信重組漸近漸明,前期市場傳言的電信重組方案『鐵通並入移動,聯通(GSM+長途數據業務)與網通合並,聯通(CDMA)業務並入中國電信』有相當大的現實可能性,預計『兩會』之前應該是方案討論及相應人事調整的時期,兩會後正式啟動執行的概率較大。
聯通GSM歸屬決定聯通的長期價值,盡管GSM昇級至WCDMA是最成熟的技術路徑,但行業競爭格局的改變將帶來新的壓力,目前100%實裝率的GSM網絡在資產質量,現金流均不佳的網通介入後,同時又面臨中移動、中電信的兩大巨頭的競爭,盈利增厚很難實現。(國泰君安陳亮)
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