| 影響2007年上半年金價走勢的基本面因素中，較爲顯著的特點是商品屬性影響力的提升以及套息交易平倉的短期影響明顯。
(1)商品屬性影響力度增強，央行拋售壓力增大
從上半年走勢情況看，黃金與原油、美元的相關性有所弱化，商品屬性有所增強，這主要表現在歐洲央行系統超過往年的大幅拋售行爲對金價的壓制。
儘管第二階段央行售金協議(CBGA2)規定歐洲央行系統每年出售的現貨黃金配額爲500噸，但從前兩年的執行情況看，500噸的配額均未用完。例如2006年度(2005年9月至2006年9月)歐洲央行系統總共出售的黃金未超過400噸。
然而今年的情況似乎將會不同，僅今年4～6月，歐洲央行系統就拋售了大約170噸的黃金，7月西班牙和瑞士兩國共拋出約60噸黃金。歐洲央行的拋售力度大於之前兩年的情況，有用完500噸配額的跡象。同時央行的拋售在價格處於相對高位時的力度有所加大，這限制金價在本售金協議年結束之前難以突破690的箱體整理頂部。從拋售的具體國家來看，西班牙成爲今年的主要拋售國，而瑞士則運用其他國家未使用完的配額進行拋售。值得注意的是，目前意大利正在考慮出售部分黃金儲備。由於意大利的黃金儲備數量較大，若此項計劃實施，則意大利有望成爲年內的第三個拋售大國，央行系統的拋壓力度將難以減弱。
(2)利率前景導致美元長期走跌
自2006年6月之後，美聯儲一直維持利率在5.25不變，而另一方面，歐元、英鎊、澳元、加元等非美貨幣的利率卻在過去一年裏保持提升。非美貨幣與美元之間利率走向的分化使得美元資產的吸引力有所下降，美元因此長期走低。從未來預期看，由於美國的次貸問題愈演愈烈，美聯儲儘管尚未給出時間方面的暗示，但下一次的利率變動將無疑是降息。而歐元、英鎊等貨幣則依然保有強烈的加息預期，美元長期走勢不容樂觀。
(3)原油創出新高但投機氣氛濃厚
原油在年初由於取暖用油需求的快速增長，自低點50美元附近一路上漲。進入第二季度，汽油需求的增加以及不斷髮生的供應問題使得油價震盪走高，6月開始加速上揚，紐約原油期貨價格則在8月1日創出78.77美元的歷史新高。從油價年內的表現看，儘管存在諸如需求高漲、供應問題不斷等基本面因素支撐，但超出多數人預期的上漲幅度及上漲速度也加重了投機氣氛，6月中旬以來油價的快速拉昇以及伴隨而來的基金持倉創出歷史新高均透露出投機氣氛濃厚的跡象。未來伴隨着新興市場經濟的快速增長，油價維持高位的可能性依然較大，但投機成分的擠壓也加大了油價大幅震盪的可能。
(4)風險厭惡情緒擡頭引起套息交易平倉對金價的殺傷力巨大
今年影響金價走勢中，一個新的因素值得重點關注，這就是風險厭惡引發的套息交易平倉。這種影響對金價的殺傷力巨大，表現在短期內金價的大幅下挫以及市場人氣的悲觀。在過去的半年裏，套息平倉已經在2月底和7月底兩度重挫黃金市場，目前這種影響仍未散去。
由於在幾大工業國中，日本長期以來保持了非常低的利率水平，而歐美等國在過去4、5年中則維持利率的上升趨勢，加之全球經濟的快速增長，投資者大量借出日元投資於高息幣種、商品市場以及全球股市，套息交易的泛濫推升了全球大部分資本市場。我們看到，過去幾年中，全球股市、商品市場、
房地產市場等均處於長期牛市格局，這一方面得益於良好的基本面，同時也不排除由於套息交易造成的流動性過剩的影響。據統計，目前從日本流出進行套息交易的資金在萬億美元規模以上。
2007年，由於美國次級抵押貸款市場發生危機，投資者擔心處於低谷的房地產市場會進一步惡化，從而影響到整個經濟增長，美國股市出現暴跌，並影響到全球投資市場的動盪。一時間，風險厭惡情緒高漲，投資者紛紛獲利了結，資金從風險市場撤離並回流日本。這種全球範圍內短期大規模的資本流動對投資市場造成的影響無疑是巨大的，股市、外匯交叉盤、部分商品市場均遭遇重挫。
黃金在傳統意義上講具有避險功能，在金融市場出現動盪時，往往成爲投資者購入的對象，但在年內兩次套息交易平倉中，均遭到投資者拋售，這體現了黃金避險功能的逐步削弱以及投資屬性的提升。由於黃金近年來積累了較大的漲幅，而套息平倉中大量資金的首選是日元而非傳統意義上的黃金或美元，因此黃金也作爲風險較大的投資資產遭到了拋售。
套息交易平倉的影響未來也值得重點關注，由於美國的次貸風波遠未平息，今後的發展是否會影響到美國乃至世界的經濟增長都還存有較大疑慮，因此套息交易越盛行，未來引發的平倉規模就越大，投資市場積累的風險也就越高。另一方面，若日本經濟增長加速，從而進入加息週期，則將加大套息交易者的成本，同樣也將引發大規模的套息平倉。因此套息交易平倉今後將可能經常性的出現在全球投資市場，其影響或將越來越大。(資料由天津津投期貨提供13502102809)
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