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黃金投資基礎知識(九):黃金價格的類型

http://www.enorth.com.cn  2007-10-17 20:20
 

  目前世界上黃金價格主要有三種類型:市場價格、生產價格和準官方價格。其他各類黃金價格均由此派生。

  1、市場價格。

  市場價格包括現貨和期貨價格。這兩種價格既有聯繫,又有區別。這兩種價格都受供需等各種因素的制約和干擾,變化大,而且價格確定機制十分複雜。一般來說,現貨價格和期貨價格所受的影響因素類似,因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。但由於市場走勢的收斂性,黃金的基差(即黃金的現貨價格與期貨價格之差)會隨期貨交割期的臨近而不斷減小,到了交割期,期貨價格和交易的現貨價格大致相等。從理論上來說,期貨價格應穩定地反映現貨價格加上特定交割期的持有成本。因此,黃金的期貨價格應高於現貨價格,遠期的期貨價格應高於近期的期貨價格,基差爲負。但由於決定現貨價格和期貨價格的因素錯綜複雜,例如:黃金的近、遠期的供給,包括黃金年產量的大小,各國央行黃金儲備的拋售等;黃金的市場需求狀況,這裏又包括黃金實際需求(首飾業、工業等)的變化,黃金回收與再利用等;世界和各國政局的穩定性、通脹率的高低、利率以及一些突發事件都是影響投資者心理的主要因素,進而影響黃金價格的走勢;投機者利用金價波動、突發事件大肆炒作,加上各類對衝基金入市興風作浪,人爲製造供需假象。這一切都可能使世界黃金市場上黃金的供求關係失衡,出現現貨和期貨價格關係扭曲的現象,這時,由於黃金供不應求,持有期貨的成本無法得到補償,甚至形成基差爲正值的情況,導致現貨價高於期貨價,近期期貨價格高於遠期期貨價格的現象。

  隨着香港黃金市場等黃金市場的建立,全世界黃金市場已經連成了一個連續不斷的整體,交易24小時不斷。由於受上述各種因素的作用,世界市場上的黃金價格經常劇烈變動。只有中、長期的平均價格,因其中和了各種投機因素,纔是一個比較客觀反映黃金受供求影響下的市場價格。例如:在國際貨幣基金組織於1976年-1980年間的45次黃金拍賣中,實現平均價格228.56美元/盎司,該價格非常接近倫敦黃金定價市場在同一時期的平均值。

  2、生產價格。

  生產價格是根據生產成本建立一個固定在市場價格上面的明顯穩定的價格基礎。以現在的匯價估算,黃金開採平均總成本大約略低於每盎司260美元(1986年,南非黃金生產成本約爲每盎司258美元)。實際上,隨着技術的進步,找礦、開採、提煉等的費用一直在降低,黃金開來成本呈下降趨勢。世界黃金協會的統計表明,目前世界每年新增的黃金約爲2600噸,而黃金每年的需求量都要大於開採量300噸~500噸。但由於1996年以來各國中央銀行的大規模拋金行爲,國際市場的金價從418美元/盎司的高位一路下瀉,甚至下探到257.60美元/盎司,低於一定時期的黃金生產成本,使得各大黃金生產國遭受巨大的損失。

  3、準官方價格。

  這是被中央銀行用作與官方黃金進行有關活動而採用的一種價格。在準官方價格中,又分爲抵押價格和記賬價格。世界各國中央銀行官方總儲備量(各國中央銀行往往是各國黃金的最大持有者)1998年大約爲34000噸。按目前生產能力計算,這相當於13年的世界黃金礦產量,並且佔已開採的全部黃金存量137400噸的24.7%,這是確定準官方金價的一個重要原因。

  (1)抵押價格。這是意大利1974年爲實現向聯邦德國借款,以自己的黃金作抵押而產生的。抵押價格的確定在現代黃金史上有重要意義。一方面符合國際貨幣基金組織的每盎司黃金等於35個特別提款權的規定,另一方面又滿足了持有黃金的中央銀行不凍結黃金的需要。實際上這種價格,是由美國對黃金不要"再貨幣化"的要求,與歐洲對黃金"非貨幣化"謹慎要求的組合。借款時,以黃金作抵押,黃金按市場價格作價,再給折扣,在一定程度上金價予以保值,因爲有大量黃金在抵押。如果金價下跌,借款期的利息就得高於倫敦同業銀行拆放利率。

  (2)記賬價格。它是在1971年8月佈雷頓森林體系解體後提出的。由於市場價格的強大吸引力,在市場價格和官方價格之間存在巨大差額的情況下,各國因爲其官方黃金儲備定價的需要,都提高了各自的黃金官價,於是就產生了爲確定官方儲備的準官記賬價格。在操作中主要有三種方法:l、按不同折扣標準(以市場淨價或直至30%的折扣)同市場價格聯繫起來,按不同的基礎以不同的調整期來確定金價(分爲3個月的平均數.月底平均數等)。2、以購買價作爲定價基礎。3、有些國家以歷史官價確定,如美國1973年3月定的42.22美元/盎司,一些國家按1969年國際貨幣基金組織35美元/盎司來確定。準官方價格在世界黃金交易中已成爲一個較爲重要的黃金價格。(資料由天津津投期貨提供13502102809)

稿源 北方網 編輯 付春英
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