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周四市場盡管上證綜指收出了兩百點長陰線,但是兩市只有三家真正跌停。並且從今年走勢來看,每次長陰過後,一般都有不小的反彈,有的時候甚至逆轉上漲新高,這次歷史會再度重演好戲嗎?恐怕這次未必歷史簡單重演。
一,高估值與泡沫增大的風險,是機構產生分歧的主要原因。可以預期的是,有資金已經開始從大盤藍籌股中撤出。
周四兩市走出單邊下跌的格局是大多數市場意料之外的,以大盤藍籌股為領跌群體,市場出現了整體回落,反而前期受到冷落的三四線品種出現了超跌反彈的走勢。很明顯,當天受到打壓的主要對象就是大盤藍籌股,特別是含H股的A股。
毋庸置疑,象中國神華、中國石化等這些權重排名前列、一舉一動足以左右指數的大盤股,在近期出現連續上漲、甚至三個漲停的現象,恐怕一兩年也難以出現一次,從歷史經驗來看,短線的回落是在所難免的。如此巨大的權重和流通市值,要說這期間沒有超級投機資金在其中運作,是不現實的。短短兩天,重要證券媒體普遍發表觀點,加強投資者風險教育之後,市場是不能忽視此間的重要含義。
而現實情況也確實如此,統計結果顯示,以去年年報上市公司業績為基准,目前A股靜態市盈率已高達87倍,遠高於2001年6月14日67倍的歷史高位。即便以實施新會計准則後今年上半年的上市公司業績計算,我國A股市場的動態市盈率也達到了49倍。而東南亞不倒18倍,美股在16倍,歐洲最低僅僅只有13倍,與之相比,目前A股市場的風險正在聚集。大盤股尤其是含H股的大盤股漲勢驚人,估值高企,比如剛剛回歸的大熱門中國神華2006年靜態市盈率接近90倍,第一高價股中國船舶超過171倍,從投資角度來講這些大盤藍籌股已經透支了今後幾年的部分業績,但是指數正是在這些大盤股的連續上漲下被拉抬起來的,市場主要盈利點也是在這批品種當中,況且,種種跡象表明,已經有大機構在趁股價飆昇的時候逐步減倉。
此外,對於外生性的公司增長,盡管今年很多上市公司通過資產重組、整體上市等方式,使其基本面發生巨變,但是必須承認,很多公司的股價在重組進行當中,就已經提前得到反應,有的甚至已經透支了未來1—2年的業績。因此,現在回頭用理性的眼光來看待股價,部分品種確實已經透支了一些未來的成長性,估值高高在上已經是毋庸置疑。
二,季報預增完畢,中石油回歸,大會結束,在時間上對指數運行並不有利。唯一支持大盤短線反彈的理由技術面,除非有新板塊領漲,否則後市即便收陽也只能當反彈看待。
從時間上來看,三季報預增即行將結束,整個三季報也將在10月份公布完畢,令市場驚喜和令投資者衝動進場的業績因素已經開始淡化退出。十七大即將在本周末勝利閉幕,刺激股市前進的因素也將褪去,下周,號稱『亞洲最賺錢公司』中石油有望開始發行,二級市場的資金向以及市場靠攏的抽血效應即將再度重現。種種因素都難以對指數產生向上推動的利好。
在熱點方面,周四沒有出現大面積跌停,主要原因是以往跌停主力軍-三四線垃圾股在之前就已經不漲反跌,先期完成了一輪調整態勢。這些二八中的八,雖然近兩天有起死回生的跡象,但是並沒有板塊效應,周三兩市漲幅榜上的個股,大多是各自為戰,難以激起大資金持續的參與熱情,再加上基本面乏善可陳,沒有好故事就難以吸引資金長久持有,頂多就是一個超跌反彈而已。
現在唯一能夠讓市場做多的理由,只有技術面的因素。我們看到,自從今年以來,上證綜指一共經歷了十次大暴跌,收出跌幅超過3%以上的長陰線,但是有8次長陰線過後,指數出現了反彈上漲,甚至是在隨後幾天內創出了新高。從概率來看,周五市場出現反彈的可能性還是存在的。
更為現實的是,市場估值水平高企,選股越來越難,而資金推動下指數卻越走越高,短期內指數或將還有衝高動能沒有釋放完畢,但是這種格局正在出現微妙的變化。如何既要享受牛市泡沫的快樂,又要回避公司估值風險,成為現在投資決策的最大問題。由於以含H股的大盤藍籌股是近期重點打壓對象,這類群體就算後市出現上漲也只能是超跌反彈,那麼如果要看多的話,誰來帶領漲大盤上漲?如果市場連一個像樣的領漲接班人都找不到,那麼市場最樂觀的觀點,也只能短線看反彈而已。因此,我們在後市看盤的同時,還需要密切關注會否有新的領漲板塊出現。
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