| 第四回：籌長策少年得志肩承重任 控業績壯士斷臂爲求生存
(十六)
夏鋒正是雷勝平進入宏達基金管理公司時的那位基金經理，也是繼陳智輝之後雷勝平共事過的第二位基金經理。雷勝平之所以有機會接任夏鋒的職位，除了自己的才華外，也和夏鋒辭職去讀博士騰出了位置有着直接的關係。如果在元豐基金的日子詮釋了雷勝平走向成熟的必經之路，那麼蒯金華的信任和夏鋒的退卻則成就了雷勝平的才華……
在雷勝平看來，夏鋒的靈氣與魄力遠不如他的老上司--元豐基金的陳智輝。雷勝平離開元豐基金後，陳智輝曾與他有過一次長談，那次長談讓雷勝平記憶猶新。
“說實話，我很欣賞你的才華、膽識與主見，”陳智輝並不吝嗇對雷勝平的讚揚，這種讚揚也是發自內心的，“其實你的判斷很對，0036的確沒什麼價值，是一隻地地道道的垃圾股，但既然得到了可靠的內幕消息，沒有道理不做一次短線的投機。況且三五個交易日後出清這隻股票，絕對不可能引起監管部門的注意。既然能夠爲投資者創造收益，我就應當去做，這並不違背基金管理人的職業道德。”
雷勝平反駁說這是內幕交易，“基金經理應當憑自己的投資能力創造超額收益，而不是依靠內幕交易。”
對此，陳智輝淡淡一笑，“這不叫內幕交易，叫信息優勢，是機構投資者相對於散戶的幾個重要優勢之一，就是教科書中也是這樣寫的。在一個信息不對稱的證券市場中，誰能夠早一些獲得信息，誰就會成爲贏家。”
雷勝平無語，他知道自己的投資經驗在陳智輝面前還顯得嫩了一些。臨別時，陳智輝坦然地祝願雷勝平在今後的職場上積累經驗，假以時日，他一定能夠成爲一位優秀的基金管理人。
相比較陳智輝，夏鋒顯得過於理論化，這個畢業於美國伊利諾伊大學的金融學碩士精通數理金融，癡迷基於所謂價值投資理念的各種估值模型，把相當比例的資產配置在了大盤藍籌股上。曾在2003年和2006年下半年，大盤藍籌股有過不錯的表現，然而2007年之後，大盤藍籌股已經明顯處於高處不勝寒的位置，估值水平過高，這些週期性的股票進入了階段性的震盪行情，走勢比較平淡。其實每個時期市場總會有不同的熱點，把準節奏是一個投資者成功的必備素質。面對變幻莫測的市場，夏鋒並沒有像自己的名字那樣鋒利，而是顯得有些遲緩和保守。雖然在調整的市場當中，夏鋒跑贏了大勢，但由於絕對收益實在太差，在市場上的三百隻偏股型基金中排在倒數幾十位。雷勝平出任宏達股票優選基金的基金經理助理後，將直接與夏鋒謀劃全局。
“現在我們的情況你很清楚，股票配置方面你有什麼建議？”在夏鋒與雷勝平的第一次正式討論中，夏鋒直接把這個問題拋給了雷勝平。
“我覺得我們的選股流程過於循規蹈矩，我們的股票池將股本規模作爲一個很重要的指標，這直接導致絕大多數的中小企業板上市公司不能進入我們的視野，而事實上很多小盤股票具備很高的投資機會。”
“這點我承認，在股本規模上我的思路有些保守，其實有些小企業雖然會面臨更多的不確定風險，但自然也孕育着更多的機會。”
“當然，有一些週期性回暖的大盤股我也不建議斬倉了，雖然一直以來電力股和汽車股包括鋼鐵股並沒有給我們帶來豐厚的利潤，但風水輪流轉，我想現在可能是豐收的時候了。”
“對於有色金屬的看法，你是一個怎樣的態度？我聽蒯總說你當年挖掘過0079，現在經過那麼大幅的下跌，估值已經相對比較便宜了。”言必稱估值是國內基金經理改不了的習慣。
“我的意見還是暫時拋空。雖然資源的稀缺性不容置疑，但我覺得商品大牛市是世界經濟長週期衰退和中週期繁榮的結果，但歷史經驗同樣顯示，當世界經濟中週期衰退和長週期衰退同時出現時，國際資源價格的繁榮很可能走向終結。”經過研究員、交易員等不同職位的鍛鍊，雷勝平已經成熟了很多。
“你的意思是世界經濟增長調整的序幕已經拉開，因此，決定資源價格的最基本動力將會減弱。”夏鋒說。
“對，中國因素始終是基金炒作商品價格的重要因素，但現在看這個因素已經被過分地誇大了。雖然我並不反對羅傑斯關於商品牛市的週期可能持續十七八年，但這個商品大牛市很可能分成兩個階段。當下一箇中國和世界經濟中週期重新啓動，處於工業化高速增長時代的中國以及其他工業化國家仍有可能推動新一輪資源繁榮，但這可能是五六年後的事情，畢竟當前中國經濟在放緩。”
“你的看法很深刻，雖然資源是稀缺的，但終究不能夠被過分地誇大。下游企業都死掉了，誰還去消費這些資源呢？對於大宗商品來說，現在既不是商品屬性、也不是單純的金融屬性，而是博弈屬性，市場是在搏殺。”同樣是金融學碩士出身的夏鋒對雷勝平的觀點頗爲贊同，“有色金屬股票的反彈將會一次比一次弱，每一次反彈都會是出貨的機會。”雖然夏鋒的理論知識有餘、智慧不足，但令雷勝平感到開心的是，夏鋒能夠積極地聽取自己的意見，這在基金行業中是難能可貴的。
(十七)
經過反覆地篩選，夏鋒和雷勝平重新構築了股票池，其中有一些類似貴州茅臺這樣市場頗爲熟悉的績優藍籌高成長的公司，也有一些盤子較小的股票。其中，雷勝平格外看好0032和0254，兩家公司都有着不錯的經營業績，具備較強的市場競爭力。他對0032這家公司的底細非常熟悉，但對0254的瞭解基本停留在公開信息上。爲了能夠進一步瞭解這家公司的真實情況，雷勝平準備親自前往浙江，對這家民企進行實地調研。於淑雲聽說後覺得是個旅遊的好機會，打算請年假與雷勝平同行，雷勝平請示了蒯金華，自然是順利通過。
江浙一帶山清水秀、風景宜人。0254位於市工業園中，是一家主營精密儀器製造的企業。雷勝平一行下車走進公司大門，不一會兒，公司董祕王春星從辦公樓裏一路小跑兒出來，“歡迎，歡迎，總算有大機構來關注我們了。”
雷勝平遞上名片，“我們是來學習考察的。”
“雷經理太客氣了，我們做實業的哪裏比得了你們資本運作啊，你們是用腦子賺錢，我們只能乾點體力活賺錢。”王春星說，“我們這邊已經做了準備，在我們的招待所先吃一頓便飯，下午再帶你們參觀廠房。”
盛情難卻，雷勝平一行隨王春星來到了公司招待餐廳。雖然餐廳條件一般，但口味尚可。“我們這裏比不了深圳，大家就當憶苦思甜了，來，我先敬諸位一杯。於小姐，你也要幹啊！”王春星端起小半杯乾紅，環顧四周，捎帶多瞟了一眼於淑雲。
“謝謝王總的款待。”於淑雲皺皺眉頭，還是一飲而盡，她知道這種場合不好不給王春星面子。
0254的車間裏，工人們在現代化的生產線上緊張地忙碌着，一切顯得井然有序。“我們這套設備是從德國進口的，目前在國際上都是領先水平。”王春星略帶幾分得意地介紹着。
“這幾年銅價一直比較高，對你們影響比較大吧？”上游生產資料價格高起是雷勝平對這家企業最主要的顧慮。
“說實話影響肯定是有的，但我們轉嫁風險的能力比較強，基本上都能夠消化。如果今年銅價回落，還會有意外的驚喜。”
“王總能不能透露一下，今年的業績準備做到多少？”
“保守估計，不會低於一塊四。”王春星拍了拍胸脯，“我們企業的資質是很好的，現在十二三塊錢的股價實在是太低了。我也奇怪，怎麼這些基金、證券公司都看不到我們的價值？就因爲我們是民營企業？還是雷經理慧眼識珍珠啊。”
“王總客氣了，但一塊四的業績還不夠讓市場驚豔，你們的新投產下半年就能創造效益，這是筆可觀的收入，我對你們的預測是一塊八。”
“雷經理果然深知我們啊，不錯，我們想做到一塊八也不成問題，我們做到一塊四呢，是爲了快點兒攤銷固定資產投入，財務上穩健些，也爲明年的增長留點餘地。”王春星如此說道，“按照我們大股東給管理層的股權激勵，只有連續三年達到百分之三十以上的業績增長，才能夠觸發激勵條款，所以如果今年做得太高，明年壓力會大些。”
“呵呵，隱藏利潤總比虛增利潤強，小雷佩服……”那個時候的雷勝平依舊稚嫩，總覺得調研就是調研，充其量獲得一些所謂的信息優勢，並沒有聯合上市公司炒作股票的打算，所以也沒有提出把業績做到一塊八的要求。但即使有些書生氣，雷勝平的調研依舊顯示出他不同於常人的敏銳。返程的路上，於淑雲問雷勝平是否準備投資這家公司，雷勝平回答，經過調研他認爲這家企業是值得投資的。於淑雲說她覺得王春星看她的眼神有點色迷迷的，不像是一個很正派的人。雷勝平說這是小問題，他看好這家企業是因爲它的主營業務突出，公司把全部精力放在了主業上，尤其雷勝平注意到的細節，是這家企業最先進的地方是它的廠房、設備、生產線，而相對落後的地方是它的辦公樓、招待所和餐廳。而對於企業而言，前者是直接創造效益的，後者只是輔助性的。“我問了一下招待所的負責人，他說公司一年的招待費用不過一百多萬元，這在那些盈利不多花錢卻不少的上市公司看來，是根本無法想象的。一家民營企業能夠把錢用在刀刃上而不是安於享受，實在是難能可貴。投資這樣的企業，自然讓人放心。”雷勝平最後這樣總結。
(十八)
回到公司後，在雷勝平的建議下，夏鋒降低了大盤股的倉位，逐步建倉0032和0254這兩隻小盤股，由於這兩隻股票盤子小，交易員下單的時候格外謹慎，一方面避免連續的大單引發跟風盤，另一方面又要保持一定的建倉速度。這時候，雷勝平的交易員經歷發揮了很重要的作用，在雷勝平的指導下，交易員的操作幾乎沒有引起機構投資者的注意。經過一個月的建倉，兩隻股票已經成爲了夏鋒的第二、四大重倉股。
接下來的兩個月，兩隻股票果然不負衆望，出現了強勢拉昇的行情，漲幅超過了百分之三十，一些研究人員開始注意其中的0032，但0254仍然不怎麼引人注意。在兩隻股票的帶動下，加之市場的回暖，宏達股票優選的淨值開始緩慢回升，兩個半月的時間，由雷勝平出任基金經理助理時的八毛六回升到了九毛六，提前完成了蒯金華提出的目標。蒯金華欣喜過望，暗想自己果然沒有看錯人。這一天收盤後，蒯金華決定宴請夏鋒和雷勝平。老總請客，雷勝平自然不敢怠慢，不過他仍然沒有忘記給於淑雲打電話請個假。
酒足飯飽，蒯金華意猶未盡，提出去夜總會放鬆一下。於是夏鋒、雷勝平和蒯金華的女祕書一起跟着到了附近的一家豪華夜總會。基金行業雖然標榜專業、注重形象，但這些高管們也絕非人們想的那樣不食人間煙火。平日裏蒯金華和夏鋒應酬較多，經常出沒此類場所，雷勝平一門心思研究投資，加之每日下班後常和於淑雲形影隨行，自然是有些怯場。包廂裏走進來一排小姐，她們的穿着可以概括爲低胸、露背、緊身、透明八個字，蒯金華和夏鋒各點了一個小姐，雷勝平紅着臉說自己不需要，此時褲子已經被頂得有些發脹。於是他悄悄將襯衣從西褲中抽出，放在上面勉強遮掩一下自己的窘態。“小雷不要太拘束嘛！男人該放鬆的時候就要放鬆一些。”說着蒯金華指了指左邊第三個女孩，“就她吧。”
雷勝平一看頓時覺得有些泄氣，這個女孩遠沒有蒯金華和夏鋒點的兩個女孩風騷和性感，心想還不如自己點一個，但領導的指示自然不能違背。小姐很大方地坐在雷勝平身邊，嫵媚地笑了笑，“帥哥，你新手啊！”
不過雷勝平慢慢也對這個小姐有了一點點的好感，因爲蒯金華與夏鋒暢飲的時刻雷勝平已經有些不勝酒力，推說自己不能再喝，這個小姐便主動爲雷勝平擋酒。雷勝平很是感激。小姐淡淡一笑，說你們酒喝得多些我是有提成的，雷勝平當時這點兒僅有的好感也蕩然無存，終究這燈紅酒綠的包廂和濃妝豔抹、逢場作戲的小姐們並沒有讓他感覺到快樂，即使映入眼簾那凹凸有致的身體帶給他一絲感官上的刺激，但也只是短暫和虛渺的，甚至腦海中罪惡的念想和生理上自然的反應也僅僅是瞬間而已。
唱到了後半夜，蒯金華已有七分的醉意，和雷勝平聊起大學時候的生活，無非是一些男女生之間的故事而已，其實這纔是很多人在畢業多年後回憶起大學時光的主流內容。當代的大學生活是豐富多彩的，也是浮華墮落的，他們有着高尚的理想和遠大的抱負，同時也難以擺脫無聊的愛好和低俗的品位。“……我們宿舍大家一起湊錢買了一臺電腦，那時候電腦剛有光驅，還沒有網絡，買的時候說是要安裝點教學軟件，好好學習。沒過兩個月，一個哥們搞來一張片兒，我靠，整個系的男生差不多都擠過來看，從此大家不是看片兒就是打遊戲。後來有一次我去一個師弟的宿舍，一個小孩在電腦旁邊一臉正義的表情說他絕不玩遊戲，我當時就嘿嘿一笑，這話當年我也說過，哈哈哈哈……”
大家附和着笑成一片。女祕書大方地衝雷勝平迷人的一笑，“平哥，你那會兒看過那些東西嗎？”雷勝平好生猶豫，心想沒看過那些玩意還算個大學生麼，不過又不好表現得太過直接，畢竟老闆只有七分醉意，接下來雷勝平的回答頗顯出幾分機智，“是這樣的，到了我們這一代大學生，隨着國際互聯網信息技術的不斷髮展和移動存儲空間的擴大，使得傳播渠道和傳播平臺不斷擴充，資源共享成爲了可能，而我也參與到了這場革命之中……”
“哈哈哈哈，小雷真是才華橫溢啊，什麼都是一套一套的。”蒯金華笑得差點沒把酒吐出來。
(十九)
人生的無常總是超過戲劇的描寫，重返職場的雷勝平也沒有意識到，好運氣開始不停地垂青於他。在這輪操作中，雷勝平的能力得到了充分地顯現，風頭、氣勢明顯壓過了夏鋒。這次，雷勝平吸取了以前在元豐基金的教訓，在夏鋒面前依舊錶現得謙卑和尊敬。夏鋒倒也沒顯露出絲毫的不滿和警惕，依舊每日和雷勝平討論投資策略，雷勝平覺得夏鋒這個“海歸”頗有些老外的可愛。這一天收盤之後，夏鋒又把雷勝平叫到了自己的辦公室。
“這些財經媒體整天就好研究我們的投資風格，”夏鋒一邊看着中證報，一邊和雷勝平閒扯，“這篇文章又在討論我們基金的羊羣效應。”羊羣效應是行爲金融學裏面的一個名詞，指的是衆多投資者之間相互模仿，採取相同或相近的投資策略。傳統的觀念認爲羊羣效應主要發生在那些沒有形成自己的預期或沒有獲得一手信息的投資者當中。然而市場一直認爲國內的證券投資基金存在明顯的羊羣效應，主要依據是不同的基金管理公司選股雷同，大量基金交叉持有重倉股的現象比較突出。
“其實人家說的也沒錯，”雷勝平一邊趴在夏鋒的電腦上玩着“連連看”，一邊漫不經心地回答，“我們基金好歹還有些獨門絕技，很多基金持倉都是相當雷同的。這也難怪，市場上有投資價值的股票就那麼多，羊越來越多，草呢卻不見長，能不出現羊羣效應嗎？”
“你這個比喻倒是蠻有意思的，現在新股發行速度很快，以後草會越來越多的。”夏鋒說，“不過，勝平啊，其實一直以來，我都有一個苦惱。”
“什麼？”
“在這個市場上，基金永遠只能是一個死多頭。按照規定，我們的倉位不能低於百分之四十，而我們現在的市場又缺乏成熟市場上的對衝工具，我讀書時候學到的那些投資組合管理理論絲毫髮揮不了作用。”
“在這方面，私募基金就靈活很多了，一些私募基金的經理經常吹噓自己的業績多麼多麼好，跑贏公募基金多少個點，絲毫不提公募基金投資方面所受到的限制。”雷勝平說。
“現在媒體普遍說我們證券投資基金是市場的主體力量，他們根本不知道，私募基金正在對我們構成巨大的挑戰，以後誰會成爲主導市場的力量還不一定呢。”夏鋒皺皺眉頭，似乎想表達些什麼，“私募機制也靈活，業績好壞與公司、個人利益直接掛鉤，哪像我們，不管盈虧都坐收管理費，難怪那些散戶會抱怨。勝平，你這麼年輕，就能對股票市場有如此敏銳的感覺，真的很不容易。”
“謝謝夏總，我知道還有很多東西要學。”
“以後宏達基金就要靠你了。”夏鋒突然淡淡地說。
雷勝平睜大了眼睛，眼神之中有一絲疑惑。
“哦，是這樣，我馬上要去讀博士了。在基金經理這個位置上，感覺自己還需要補充一些東西，趁現在歲數還不算太大，抓緊再讀讀書。”
“什麼？”雷勝平十分驚訝，“您已經決定好了嗎？”
“是啊，”夏鋒說，“學校那邊我已經通過了考試，再過一陣子就要入學了。我還沒有和老蒯說呢，先跟你打個招呼，你也好有個準備。我會向公司推薦你接我的班，其實推不推薦都無所謂，比起我，你更適合這個位置，況且公司目前也沒有更好的人選。你就準備接班吧。說實話，沒有我，你應該更能放開手腳幹了。”
“夏總，這段時間我真的從您那裏學到很多東西，您在現代金融理論方面的紮實功底，讓我感受到自己的幾年研究生有些荒廢了。”雷勝平也不知道自己是謙虛還是發自內心的感受。
“勝平，這未必是你的真心話啊，我哪裏能夠讓你學什麼，倒是你給了我不少啓示。我是在國外學了很多西方的金融理論、估值模型，拿到中國來，屢屢碰壁。中國市場有自己的特點，絕不是照搬西方那一套理論就能賺錢的。所以，我這次讀博士，也是要讀一所本土的學校，希望彌補這方面的欠缺。希望有朝一日，我們兩個還能合作。臨走之前，我告訴你一個MSN羣，這是隻有國內基金經理纔可以加入的內部交流羣，大家通過這個工具互相溝通，很多內幕信息就是這樣傳開的……”
“這樣啊，我過去從來沒有聽說過。”
“雖然你年輕有爲，但道上的事情你還不是全都瞭解啊。我們經常在上面交流一些內部信息，有時候那些明星基金經理的操作，大家都會效仿。你加入了之後，爭取早日成爲圈主啊。”
“承蒙夏總關照，我一定努力……”
那次談話之後的第二個星期，夏鋒遞交了辭呈。放着基金經理的位置不做卻選擇繼續深造，實在是讓人有些不解。儘管雷勝平認爲夏鋒那是志存高遠，但另一方面他也覺得夏鋒缺的其實並不是書本中的知識。就這樣，雷勝平順理成章地接替夏鋒成爲新一任的基金經理，公司給夏鋒配備的那輛嶄新的帕薩特也歸了雷勝平使用。有好事的媒體記者還寫了一篇《中國基金經理調查報告》，雷勝平以二十八歲的年齡入選所謂的中國最年輕十位基金經理新銳名單之中。元豐基金的老上司陳智輝也打了電話祝賀，儘管話語中帶着些酸酸的味道。陳智輝知道，雷勝平的風光是遲早的，但沒想到這一天來得竟然是這麼快。後來，雷勝平聽說他的導師吳漢通看了報道，樂得和老伴一起喝起了老酒，暗自責怪自己應該及時向老師彙報。其實也難怪，那時他只想着快點把這個好消息告訴於淑雲。
“勝平，祝賀你。”蛇口海上世界的一間酒吧裏，感受着親切的海風，於淑雲坐在這個風光、得意的小夥子對面，她發自內心地爲雷勝平高興。
“呵呵，夏鋒讀博去了，這下我更能放開了。我給政哥打個電話，我記得當年我進元豐的時候，他說我十年才能混上基金經理。結果怎麼樣，這還不到三年呢。”雷勝平喜形於色，的確，他有喜形於色的資本。
“剛去掉助理兩個字就跟人家炫耀啊，”於淑雲知道所謂的政哥是當年研究生時雷勝平寢室的同學李旭政，論年齡是老大，同學之間開開玩笑自然很平常。雷勝平不管那套，撥通了政哥的電話，男生之間的對話自然少了幾分含蓄，多了幾分粗俗，“喂，政哥，我靠，幹什麼呢？我跟你說，你個孫子，這回我他媽牛了……”
“你小子得瑟個屁啊！”電話那頭絲毫不客氣，“得意忘形了是吧，現在是不是正跟小於同志爽呢？”
“我靠，少他媽廢話，你以爲都像你那麼飢渴。我說你有時間來深圳啊，咱哥們兒聚聚。”
“行啊，老子現在在一家投資公司，專門負責二級市場的投資，有機會咱也聯手在資本市場上搞點兒大動作。”
“我看沒問題，前些年有他們南開幫，過兩年我們也搞個珠江系，誰怕誰啊……”
“可以啊，老子拉投資，你小子操盤，準行……”一時興起之下的狂言自然不能付諸實踐，金融領域的創業需要資本，更需要時間的積澱，坦率地說，他們兩個人都還太嫩。
夜晚的酒吧街依舊喧囂，各色歌手聲嘶力竭地招攬着顧客，年輕的男女們在縱情地宣泄。雷勝平和於淑雲走了出去，手牽着手，徜徉在海邊，尋找一份屬於他們的幽靜。“我就知道，你肯定會成功的。”於淑雲輕輕地說道。
“因爲有你的鼓勵，我才能夠走出低谷。”
“哪有了，關鍵是你自己的才華。”
“淑雲，每一個成功男人的背後都會有一個女人的。”雷勝平默默地看着於淑雲，似乎在暗示着什麼。
“每一個基金經理背後都會有一個股票池的。我是不是這股票池中的一隻股票啊？”於淑雲雖然明白雷勝平的心思，但還是打算故意逗一逗他。
“不，不是的。如果這樣比喻的話，那我寧願像巴菲特那樣，把雞蛋放在一個籃子裏，然後照顧好這個籃子。淑雲，雞蛋就是我的心，你就是這個籃子。”
“你這個比喻真濫啊！”話雖如此，於淑雲的身體卻不由自主地往雷勝平身上靠，海風吹起她烏黑的長髮，少女的芳香讓雷勝平心潮澎湃，他猛地攬住了於淑雲柔弱的臂膀。於淑雲微微掙扎幾下，但像瘦小的羔羊並沒有掙脫雷勝平堅實的雙臂，抑或是不願意掙脫，雷勝平膽子大了起來，他貼向於淑雲緊閉的雙脣，由於沒有經驗，終究沒有打開封閉的閘門，他想起李旭政教給他的經驗，開始慢慢向對方的耳垂滑去，兩個人貼得如此緊密，彼此能夠清晰地感覺到對方的心跳，接着雷勝平滑向了於淑雲的頸部，終於在他想繼續下滑十五公分的時候於淑雲輕輕地推開了他。在雷勝平攻下“一壘”後的十八個月，他終於攻下了於淑雲的“三壘”。這個吻其實早該出現的，但雷勝平覺得，這會兒他底氣最足……
有道是：
赤子紅顏情堪奇，
少年才女志相彌，
清風皓月同見證，
此情幽幽共朝夕……
(二十)
成爲基金經理的雷勝平不僅要關心基金的業績排名，基金份額變化、媒體報道、上市公司關係等方方面面的事情都要操心。這讓雷勝平這個嘴上還沒多少毛的年輕人有點兒適應不過來。短期來說，對他影響最大的倒不是業績的壓力，而是很多投資者在基金業績回升的時候選擇贖回，尤其是雷勝平在短時間內將基金業績提升到接近面值的時候，壓力尤其凸顯。
“什麼？上週又有三千五百萬的份額被贖回！”雷勝平接到業務部門的彙報十分懊惱。“我們的淨值在回升啊，已經到九毛八了，而且還在漲，大盤走得也這麼穩當，現在贖回，這幫散戶都是豬啊！”
的確如此，開放式基金份額的變化是反映一個時期投資者信心的重要指標，投資者如果想有效迴避風險，應當在市場指數處於高位時贖回基金份額，在市場指數處於低位時申購基金份額。然而，基金份額與指數走勢並不同步，份額拐點出現的時間一般落後於指數的表現。這也驗證了股市往往在低迷中見底、在狂熱中見頂的規律。而市場相對低迷的時候，投資者信心極度虛弱，業績優良的基金反而被投資者更多的贖回，業績較差的基金由於投資者虧損較多而選擇繼續持有。這種現象和行爲與金融學中的“厭惡損失”理論是相一致的。雷勝平的基金淨值回升到了九毛八，這個區域恰恰是投資者最脆弱的時候，出現大單贖回，也在情理之中。這樣一來，雷勝平不得不選擇賣出股票，降低持股的倉位，以保證足夠的流動性。
這種情形的出現，不但雷勝平十分懊惱，蒯金華也坐不住了，畢竟宏達基金管理的資產本來就不多，剛好處在盈虧平衡的狀態，隨着基金份額的不斷縮水，管理費收入隨之減少，經營壓力將會日漸增大。終於，蒯金華把雷勝平叫到了自己的辦公室。
“小雷，你做得不錯，這麼大的贖回壓力，淨值還能保持穩定。”蒯金華在醞釀着措辭，“可是現在投資者的行爲很不理性，越是業績好的基金被贖回得越厲害。我們的混合基金業績明顯不如你的股票優選基金，可份額卻比你的要穩定。我們基金公司，說白了就靠管理費賺錢，如果管理費越收越少，淨值高些作用也不大啊。”
“可是，蒯總，這只是暫時的。我相信時間長了，投資者自然能夠……”
“我們沒有這個時間耗下去啊，俗話說一萬年太久，只爭朝夕嘛。”蒯金華打斷了雷勝平的解釋，“現在是非常時期，關係公司的生存和發展。我已經想好了，一方面，我叫營銷部門抓緊開發客戶，爭取有持續的資金申購，另一方面，你要進一步削減股票倉位，主動控制一下淨值的表現，讓它略弱於大盤，最好是在九毛四、九毛五的位置停留一段時間，這樣會減輕贖回壓力，等投資者信心顯著恢復的時候，我們再加大倉位，提高業績。”
“這樣不大好吧，蒯總，”雷勝平想到前幾天的報紙上一個記者提到了有些基金在刻意控制業績的做法，“時間長了會讓投資者對我們失望的。”
“我說過了，這是暫時的嘛，先等這段壓力過去。”
“可是……”
“不要可是了，小雷，你要知道，如果連命都保不住，還談什麼發展，如果基金份額持續縮水，我們還怎麼翻身，爲了保存實力，必要的時候就該果敢地斷臂求生。”
“斷臂求生。”雷勝平在心裏重複着蒯金華的話，暗自打了一個冷顫。
按照蒯金華的意思，雷勝平降低了股票的倉位，特別是大幅減倉表現較好的那些小盤股票，留住一些大盤股基本代表了指數的表現。加上倉位比例較低的原因，在指數反彈階段，宏達股票優選自然漲幅落後於大盤。經過兩週的調倉，基金淨值回落在九毛六附近徘徊，果然贖回壓力減輕了許多。接到一些熟人詢問的電話，雷勝平感到一絲愧疚，他建議那些朋友在基金淨值回落到九毛五一帶可以考慮申購以攤薄成本。除了這樣，他也沒有更好的辦法。
隨着時間的推移，指數在螺旋式前進，每次的低點都在不斷上移，成交量開始溫和放大。電視上的股評人士開始不斷地看多後市，投資者的信心也得到了恢復。雷勝平的基金也連續兩週出現了淨申購的局面。蒯金華果斷地指示，加大倉位，努力提升淨值。同時，指揮宣傳部門擬寫一篇軟文章，標題就是《大盤迴暖後市看漲--申購宏達股票優選基金正當時》，果然見諸各大報端後，申購的資金明顯增多，又是兩週的時間，基金份額已經恢復到了二十八億份的水平，雷勝平感嘆市場真的是永遠不缺資金，只缺信心，只要形成賺錢效應，資金會源源不斷地流入股市。
其實，正如雷勝平所說的那樣，前幾年基金產品的營銷一直存在着“重認購、輕申購”的情形，無論是基金管理公司還是代銷機構更多地追求首發規模，而忽視持續營銷，造成了很多的虛假認購。最爲誇張的是一隻銀行號基金管理公司發行的首隻基金產品，當時市場疲弱，各方對銀行號基金管理公司寄託了相當大的希望，於是這個公司刻意追求首發規模。雖然在當時確實也實現了一個不錯的發行規模，但截止2005年末的時候，基金份額已經縮水接近一半，這距離該基金髮行的時間僅有幾個月而已。隨着市場的不斷質疑、基金研究人員的不斷呼籲，這種情形得到了些許的改變，基金管理公司開始關心基金規模的持續和穩定性，重視後續營銷和服務，投資者也開始慢慢重視申購一些業績持續優良的老基金。不然的話，即使大盤迴暖，宏達股票優選想重整河山也絕非易事。第五回詳細內容請看>>>
小說由趙迪著，清華大學出版社出版並授權北方網時代財經頻道連載。
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