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目前,已有38家基金管理公司179只基金公布2006年度年報。截至發稿時,根據天相投資顧問公司年報基金的交易量及股票市值的統計,測算出基金加權平均股票換手率為219.02%,低於A股市場平均換手率376.41%。這表明在去年單邊上揚的大牛市中,基金經理多選擇買入並持有的策略。
高換手未必高收益
天相統計顯示,股票換手率最高的基金是申萬巴黎盛利配置,換手率高達1657.83%,比平均值高出6.5倍,足以顯示不同基金投資風格的巨大差異。混合型基金總體上表現出比較高的換手率,平均換手率高達418.75%,高於A股市場平均的換手率。股票型基金換手率也較高,平均換手率達到325.41%。
然而,從統計數據來看,高換手率並不必然帶來高收益。在業績排名靠前的基金中,有些換手率並不高,基金金元和上投阿爾法的股票換手率分別為178.28%和120.32%,遠低於基金平均水平219.02%。相反,換手率居前的基金,業績並不靠前。
其實,基金股票換手率還和基金管理公司有很大的關系,也體現了不同基金管理公司投資理念的差別。在換手率最小的基金中,博時價值、博時裕富和基金裕元同屬一家基金管理公司,上投成長、上投阿爾法和上投雙息同屬一家基金管理公司。
數據統計同時顯示,上投摩根基金管理公司在選股並持有方面表現出相當優秀的能力。其旗下上投阿爾法、上投優勢基金均整體體現出換手率相當低、收益卻遠遠超出同業基金產品的特點。數據統計顯示,上投阿爾法應該是換手率較低、業績較好、二者匹配最為和諧的基金產品。數據顯示,上投阿爾法基金換手率為120.32%,還不到一些基金換手率的十分之一,但其2006年的收益為173.01%,充分顯示了其擇股眼光。此外,上投優勢基金換手率為240.31%,這是一個頻度比較適中的換手率,2006年的收益為171%,位居前列。業內人士認為,即使這些基金取得了與其它基金產品一樣的收益率,但其成本更小,實際上仍然為持有人賺取了更豐厚的收益。
換手率應成基金評估指標
據專業人士介紹,在美國,共同基金的股票換手率,作為基金投資人評估基金的指標之一是需要定期公布的。從美國共同基金的長期發展來看,基金投資人更傾向於投資換手率比較低的基金。美國共同基金的股票換手率一直較低並呈下降趨勢,尤其是2001年以來,這種趨勢更加明顯,到了2004年,換手率已經由73%下降到了51%。2004年美國共同基金市場上大約有2/3的資金投在換手率小於50%的基金上。
據了解,在我國,雖然已有近百只開放式基金發行,但基金的換手率指標尚未受到應有的重視,還只是基金公司自己內部控制的指標。我國開放式基金的股票換手率不僅大大高於美國,而且此前幾年上昇趨勢十分明顯。有關統計顯示,2002年市場平均換手率為253.73%;2003年開放式基金的平均換手率為343.42%;而2004年這一數據已經增長到392.52%。根據目前披露的2006年基金年報,這一數字有所下降,但個別的基金換手率竟然超過10倍。專家認為,中國基金的年度換手率是世界罕見的,頻繁的短線交易除去與其本身所標榜的長期投資理念相去甚遠外,還加大了基金持有人的成本,基金頻繁交易所產生的巨額費用最終由持有人來承擔,很可能會損害持有人的利益。
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