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上證指數跨越3000點之後強勢不改,盡管近期幾次出現劇烈震蕩,但市場越挫越勇,歷史新高頻頻刷新。這樣的情勢之下,市場估值如何看待,投資者如何調整操作策略是投資者普遍關心的問題。
3月28日,國投瑞銀管理有限公司研究部總監、國投瑞銀創新動力基金、基金融鑫基金經理靳奕女士做客中證網中證演播室,就近期市場熱點問題闡述了自己的看法。靳奕女士認為目前估值不算低,但尚未出現泡沫。而題材炒作盛行以及出現貸款炒股等等問題則顯示市場可能開始出現一定的狂熱跡象,投資者還是應該堅持長期投資、價值投資。
主持人:目前的市場估值如何判斷?合理還是偏高?
靳奕:我覺得現在市場估值不是特別有吸引力,尤其是不像2005年那樣有誘惑力,但也沒有到泡沫。
為什麼這麼說呢?目前市場整體市盈率不算低,但整體經濟快速增長,上市公司的盈利增長速度也非常快,達到20-30%。股權分置改革以後,上市公司的大股東、公眾流通股東利益一致,未來要推出的股權激勵等考核辦法對於提高上市公司的質量以及公司治理都非常有幫助,而且今年的整體上市案例將比較多。另外,過去大家對上市公司的估值給折價,股改後折價已經大大減少。看到2008年,市盈率可能在二十倍以下,考慮到中國的經濟將持續高速增長很多年,我國社會上巨大的資金量以及很少的投資工具,所以現在的市場估值我覺得還是可以接受的。
主持人:今年以來基金重倉股表現不盡理想,最近一段時間題材股成為了市場的熱點,對於這樣的一種市場狀況是怎樣看的?
靳奕:最近一段市場題材炒作比較多,如整體上市、借殼上市等等,造成很多本來業績很低、很差,甚至虧損的股票意想不到地出現大幅上漲。相對去年大部分基金跑贏指數,而且跑贏很多的狀況,今年基金確實大部分沒有跑過指數,操作難度也比較大。大部分基金公司、基金經理會堅持價值投資、長期投資,堅持看公司的持續盈利水平。作為一個基金管理人員,做太多的投機性也是不負責任的。我們認為代投資者管理資產,第一位的責任是要保持資金的安全性。然後我們會盡力爭取更大的回報。對於一些基本面比較好,估值不是很高,股價下跌風險比較有限,同時如果有資產注入可能的股票,我們也會密切關注和配置,但我們不會為了基金排名而拿投資者的錢冒險。
主持人:網友問,今天(3月28日)受美國伊朗局勢傳聞的影響,油價摸到了68美元,如果未來國際局勢出現一些大家不願意看到的狀況,中國的經濟發展及證券市場會有什麼樣的影響?
靳奕:如果伊朗、中東這些國家地區地緣政治發生很大的問題,石油供給被切斷,對世界各個國家的經濟都會有很大的影響,因為石油是最源頭的資源,涉及各行各業,價格漲得很厲害的話,一定會影響全球的經濟。經濟受到影響,企業包括股市都會受影響。
這位投資者的考慮是對的,地緣政治變化、油價變化這些因素都是做投資應該特別關注的。
主持人:現在貸款炒股的越來越多,如果這種格局演繹下去,會不會使得未來市場調整的力度和烈度比較大?
靳奕:這是一個非常好的問題。確實目前貸款炒股,把房子、汽車抵押炒股的有增多趨勢。我們也關注到我們身邊討論股市的越來越多,以前從來沒有買過股票、基金的投資者都在買賣、談論,還有很多人會給你投資建議、買什麼股票。
巴菲特說當所有人都害怕的時候你一定要貪婪,當所有人都貪婪的時候你一定要小心。我覺得投資是個長期計劃,如果說去買基金是為了孩子今後上學,或者是為了自己今後養老,我覺得都是非常好的一件事情。因為盡管目前的短期估值可能偏高,但我有五年、十年、二十年的投資周期,我們國家的經濟還會增長好多年,如果不分享中國經濟快速增長,那會是一個很大的遺憾。如果你買入股票或基金目的是幾星期、幾個月就要賺很多錢,這樣的話我覺得沒有人可以保證,而且風險非常大。這樣的投資者在市場中越來越多,介入越來越深,會不會導致大的波動?我想是可能的。
從基金公司的角度,如果投資者心態不穩定,不是從長期的角度對待投資,而是短期的投機,市場劇烈波動下導致過度贖回會演變成基金被迫賣出。被迫賣出是比較可怕的情況,可能屆時股票已經很便宜,但因為贖回壓力,基金還是要賣出股票,進而造成惡性循環。
很長一段時間以來,我所看到的券商評級報告很少有賣出的,不管現在的估值是30倍、40倍,他還是會給你一個買入或者增持的理由。
另外,我們現在經常聽到要消滅幾塊錢以下股票等等的說法,我覺得這也是很不好的一個信號,畢竟投資看的是它的相對價值,而不是股票的絕對價格。這些都算是市場目前比較狂熱的表現,所以我覺得目前投資者決定入市前要考慮清楚自己的投資目標,投資時期和風險承受力。
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