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基金一時變成了與春運期間的火車票一樣的『搶手貨』。盲目搶購新基金是否是理性的投資方法?新基金和老基金到底該選哪一個?記者采訪了光大保德信紅利基金經理許春茂,他所管理的光大保德信紅利基金成立將滿一年,累計淨值已達2.0984元(截至3月9日),位居股票型基金前列。
分享長期牛市 老基金具建倉優勢
許春茂表示,新基金和老基金可以說各有優劣。買基金實際上買的是一個投資組合,新基金的投資組合實際就是現金,在建倉過程中,如果市場處於下跌狀態,那麼新基金因為倉位較輕,相對來說就會比較抗跌,短期的業績表現要比老基金好;但是如果市場處於上昇狀態,那麼新基金的倉位較輕,也就不能像老基金那樣分享牛市的收益。比如在上周(2.26-3.2)市場處於強烈震蕩過程中,非指數股票型基金的周平均淨值增長率為-7.22%,但去年12月以後成立的9只新基金則平均只跌了6.36%;而在市場處於上漲階段的春節前一周(2.12-2.16)中,非指數股票型基金的周平均淨值增長率達到9.05%,但9只新基金的這一數值則只為6.64%。從這個道理上來講,在目前市場處於長期牛市大環境下,老基金更具有相對優勢。
另外,如果從建倉成本的角度上來說,在目前牛市階段肯定是老基金更佔優勢,以光大保德信紅利基金為例,該基金成立於去年3月,當時市場剛剛突破1300點,平均估值只在16倍左右,而目前加權平均PE水平在25—30倍之間,可見老基金當時的建倉成本之低。而當初市場所呈現出的『估值窪地』,後來成為市場新增資金的追逐重點。也正因為如此,在光大保德信紅利的投資組合中,漲幅最高的個股在今年的前兩個月收益已經達到130%,成就了光大保德信紅利基金今年以來34.32%的淨值增長率(截至3月9日)。
及時風格轉換 深入精選個股
許春茂表示,與新基金相比,老基金最大的優勢就是具有明確的過往業績可以參考,同時,經過一段時間的運作,老基金已經形成了較為鮮明、固定的投資風格,有利於投資人評價其風險收益水平,並據此作出投資決策。
光大保德信紅利基金就是一只具有鮮明投資風格的基金產品。其以高分紅類股票為主要投資對象,兼顧當期收益與資產的長期增值。許春茂指出,高分紅類股票在為投資者帶來合理的增值空間的前提下,同時有著較好的風險抵抗能力,對於那些既希望少承擔些風險又不希望放棄股票市場可能帶來的較高收益的投資者,高分紅類股票無疑是較為合適的。
回顧光大保德信紅利基金成立一年來的操作,可以清晰看到其即保持著紅利型基金的穩健總體投資風格,同時又善於把握市場熱點,在行情啟動前發掘價值被低估、具有投資潛力的行業和個股,及時進行階段投資風格的轉換。
對此,許春茂表示,成立以來,光大保德信紅利基金在堅持低估值選股傾向的基礎上,通過及時的風格轉換,以及個股挖掘實現了持續穩健的高回報率。在2006年三季度末,當大部分投資人依然將眼光鎖定於金融、地產等行業時,光大保德信紅利基金已經明確提出將關注重點轉向鋼鐵、有色、汽車等具有估值優勢的行業,這些行業在後來為組合帶來了超額回報。
同時,精選價值被低估、具有良好持續分紅能力及高成長性的個股是成就紅利基金良好業績的又一法寶。許春茂說,在他的投資團隊中,從基金經理到研究員最經常做的事就是到上市公司進行實地調研,深入挖掘上市公司的投資價值。也許有很多人認為,在目前這個板塊、熱點快速輪動的牛市中,這種做法很『笨』。但是,許春茂認為,價值的精髓就在於發現具有投資價值和成長性的優質上市公司,在合適的價格買入。而實地調研上市公司正是挖掘企業投資價值的最好手段。市場給了許春茂最好的回報,在今年前兩個月,光大保德信紅利基金投資組合中漲幅最大的個股實現130%的回報,而這只股票就是許春茂在去年實地調研上市公司時發掘出來的。
嚴控組合風險 堅持長線是金
對於2007年的市場,許春茂表示,目前市場出現的震蕩雖然是暫時的、短期的,但是也是必須的。
展望後市,許春茂表示,依然保持原來觀點,即A股將進入一個震蕩調整區間,並可能伴隨著重心的整體下移,這一過程可能要持續數月。市場需要一段時間來消化前期快速上漲所帶來的估值方面的困惑。
但是,如果以更長的時間觀點來看,這一次調整,只是中國A股持續數年的牛市征途中的一次正常調整,而且非常的必要和及時。沒有人會對中國經濟的增長前景表示懷疑,那麼,企業的利潤增長是能夠延續的。較高的估值壓力,會通過時空的轉換,得到釋放和緩解。再考慮到還有眾多的優質公司的不斷加入,以及市場外眾多優質資產通過重組等方式不斷注入,整個市場發展的趨勢是健康的,動力依然強勁。我們對中國股市的長期趨勢的看好,並不會因為這一次調整而改變。
鑒於今年的市場運行格局,許春茂建議,投資者對今年的市場整體收益率不可抱太高期望,30%左右的收益率應該較為合理。但是,不同基金由於操作風格和運作水平的差異,收益率可能會不盡相同。選擇優質的股票型基金並堅定持有,一定能夠獲得超越市場平均水平的收益率。
在2007年,光大保德信將會密切關注重要生產要素,如水、電、煤、油、土地等領域內的價格形成體制改革所可能帶來的衝擊,和出現的投資機會。另外,大型企業集團的購並和整體上市,將是2007年證券市場的重要現象,並湧現出眾多的投資機會。紅利基金將在嚴格的基本面篩選的基礎上,對這一主題投資機會密切關注和適當參與。
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