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均值區間:12.20-14.37元
極限區間:8.34-16.50元
股票簡稱天潤發展 股票代碼002113 總股本7400萬股 本次公開發行股份2200萬股 每股淨資產5.26元 上市日期2月8日
發行價8.08元 發行市盈率29.93倍 中簽率0.302% 發行方式網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 保薦機構平安證券有限責任公司
主營業務 從事尿素、碳銨、液氨、粗醇等化肥、化工產品的生產與銷售。
天潤發展(002113)生產的產品主要包括尿素、碳銨、液氨、粗醇、硫磺,其中尿素是公司的絕對主導產品。公司目前的產能為18萬噸/年合成氨和24萬噸/年尿素,預計2007年年底尿素產能將達到30萬噸/年。
公司位於湖南省岳陽市,周邊的洞庭湖平原和江漢平原一直是我國重要的糧食生產基地之一,公司是該地區的尿素骨乾企業,市場佔有率約為30%。另外,公司靠近尿素消費大省廣東,該地區無化肥生產企業,公司到廣東市場平均運輸費用僅40元/噸,而其他大部分對手要100元/噸以上。由於尿素行業存在一定銷售半徑,公司在上述地區具有較突出的競爭優勢。
公司所需主要原料是無煙煤,佔總生產成本的43%左右。公司2005年下半年掌握型煤制造和型煤造氣技術,開始部分用型煤替代塊煤造氣,型煤由塊煤末或粉煤加工而成,成本遠低於塊煤。另外,公司此次募集資金將主要投向熱電聯產項目,綜合利用廢渣、廢氣發電,滿足公司生產所需的熱能和部分電能需求,該項目每年將為公司節約成本超過3000萬元。
公司屬於煤頭氮肥企業,目前該行業上市公司07年平均動態市盈率為17倍;而中小板化工企業07年平均動態市盈率為29倍。預計公司07年EPS在0.5元左右,綜合考慮各方面因素,給予公司27-31倍07年動態市盈率的估值,預計上市首日股價波動區間在13.70-15.40元,對應漲幅約為70-90%。(上海天力張積椿)
機構評論
天相投資:9.90-11.25元。預計公司06-08年每股收益為0.34、0.45、0.65元。綜合考慮股本、成長性等因素,給予公司07年22-25倍PE。
海通證券:8.34-10.80元。根據DCF估值模型以及PE估值方法。
國金證券:13.57-15.77元。根據最近上市股本相近中小企業板PE水平及公司2006、2007年EPS預期。
國盛證券王劍:13.00-16.00元。業績穩健,具一定投資價值。
中原證券張冬雲:13.80-16.20元。國內尿素行業景氣度低迷、優惠措施可能逐步被取消等因素,將對該股估值產生負面影響。
博星投資朱慧玲:11.50-13.00元。政府出臺的一系列產業扶持政策以及有關部委對化肥行業發展的支持,為我國化肥工業發展提供了良好政策保障。
江蘇天鼎甘丹:13.75-16.50元。目前化肥板塊的動態市盈率在25-30倍,預計共07年每股收益為0.55元。
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