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均值區間:14.76-16.59元
極限區間:11.25-19.50元
股票簡稱三變科技股票代碼002112總股本8000萬股本次公開發行股份2000萬股每股淨資產4.36元上市日期2月8日
發行價9.80元發行市盈率31.61倍中簽率0.169%發行方式網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合保薦機構中國民族證券有限責任公司
主營業務變壓器、電機、化工產品的制造,工程安裝,技術諮詢,經營進出口業務等。
三變科技(002112)主營變壓器產品的生產銷售,產品規格覆蓋高、中、低等多個產品檔次,中小型產品種類齊全,具有較好的市場適應性。
變壓器行業屬於輸變電設備制造業,是電力工業重要裝備行業之一。變壓器行業的發展受電網基礎建設投資的影響較大,“十一五”期間,國家將加大對電網建設的投資力度,預計總投資額將在1.2萬億元,年均投資額為2400億元。一般而言,電網投資約有40%用於輸變電設備的購置,而變壓器作為電網配電的重要設備,佔到輸變電設備建設的20%左右。因此,預計“十一五”期間變壓器行業的年均投資額將達到200億元左右。
本次股票發行所募集的資金,將用於公司電力變壓器及箱式變電站固定資產投資項目。其中,110KV電力變壓器毛利較高,而且市場增長較快,2004、2005年分別增長129%和48%。目前公司這種產品的產能利用率已經達到90%以上,110KV的擴產對公司利潤提昇效果將比較明顯。
預計公司未來三年每股收益分別為0.35元、0.45元和0.64元。目前變壓器行業上市公司的市盈率基本在40倍以上,考慮到公司目前的成長階段和行業地位,結合同行業上市公司估值水平,我們認為可給予公司25-30倍的動態市盈率估值,相應二級市場股價合理區間為11.25-13.50元。(中投證券研究所熊琳)
機構評論
天相投資:15.80-17.10元。給予公司35-38倍07年市盈率。新股上市首日都會有較高漲幅,因此不排除公司股價可能超過合理估值。
銀河證券:14.50元。公司在變壓器行業屬於第三梯隊,面臨來自國內外變壓器企業的激烈競爭。
國泰君安:15.00元。綜合考慮公司的行業地位、業務發展前景以及較小的股本規模,在當前市場整體較高的估值水平下,公司二級市場合理價格區間應在11.3-12.1元。但上市首日股價有突破15元的可能。
國盛證券王劍:16.00-19.50元。具有快速成長潛力。
中原證券張冬雲:15.20-17.60元。作為110kV等級變壓器生產企業中的領先者,公司有望直接受益於近幾年國家對電網投資力度的不斷加大。
上海天力張積椿:14.70-17.80元。上市後公司的品牌效應更加明顯,競爭力增強,市場份額將得到擴大。
江蘇天鼎甘丹:14.40-16.80元。電力設備動態市盈率在30-35倍,預計公司07年每股收益為0.48元。
博星投資朱慧玲:16.00-17.50元。公司為國家生產電力變壓器的重點企業、浙江省骨乾企業。
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