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2007年元月的期貨市場多個品種呈現震蕩蓄勢的走勢,看似平淡的行情中其實暗流湧動。資金流向分析顯示,滬膠、豆一明顯有新增資金流入,雖然兩者表面缺乏明顯的相關性,但在目前的國際環境下,卻都屬於能源大概念品種的范疇,結合滬深股市能源概念股新年以來的表現看,筆者傾向於認為,全球大金融市場內的資金仍然對具有能源概念的股票、期貨等投資品種高度關注,就期貨市場來說,未來數月滬膠、大豆、燃料油和白糖將有強勢表現。
滬膠持倉創31個月以來新高
1月期貨市場的熱點當屬滬膠,這不僅反映在滬膠是1月漲幅最大的品種,月漲幅達到10.60%,而且體現在滬膠的持倉上。1月滬膠總持倉環比增加31400手,增幅為36.51%,市場排名第二位。值得指出的是,1月底滬膠總持倉上昇到117402手,創下31個月以來的新高。1月滬膠持倉市值達到128.26億,環比增加了42.88億,增幅為50.22%。按照滬膠目前的保證金水平,新增持倉資金約4.3億。
推動資金流入滬膠市場的因素主要有原油價格的企穩以及國內汽車消費市場在較高水平上的平穩發展對輪胎需求絕對增量的拉動。此外,從城市街道堵車的情況看,近年來轎車的行駛裡程大大增加,加上擁擠情況下汽車頻繁啟動和剎車導致輪胎磨損過度,使輪胎的更新周期有較大幅度的縮短,間接導致天然橡膠需求的增加,這些都對天然橡膠價格保持堅挺形成支持。
滬膠價格的上漲也是能源屬性期貨品種未來走勢的樣板,雖然燃料油1月持倉環比減少了20300手,降幅為27.20%,但從持倉和價格走向的關系看,屬於空頭主動平倉的可能性更大。從滬膠持倉結構看,12月主力合約0703中具有現貨背景的空頭第7名金海岸,在新的主力合約0705中已經落到20名之後,反而成為多頭持倉的第7名。空頭第9名的中化國際也從0705合約持倉前20名中消失。這實際上已經發出清晰的信號:具有現貨背景的會員已經看多滬膠。
同屬能源概念品種的PTA盡管1月價格下跌,但其1月持倉量增加10776手,增幅為72.27%,排名第一,成交量增幅更達到105.72%,顯示資金對其關注度急劇昇溫,從形態看,2月6日前將形成大級別低點。
大豆主力卷土重來
豆一1月持倉環比增加78462手,增幅為21.47%排第5位。如果從去年9月底以來情況看,流入豆一的資金增幅最大,達到290.64%,淨增了330310手。月底持倉市值增加了103.95億,來勢凶猛,市場期望已久的多頭主力終於重新出山,經過1月份的震蕩洗盤,大豆和豆粕突破之態已經形成,本周可能出現突破性走勢。
導致資金重新聚集大豆的因素除了玉米種植面積增加擠壓大豆種植面積外,也與大豆(豆粕)與玉米的比價關系和能源屬性品種走強有間接關系。從美國農業部1月報告看,2006/07年度美國大豆的總需求增幅為1.07%,豆粕的總需求增幅也只有2.16%,但豆油的總需求增幅則高達6.26%,呈現出強勁的增長勢頭,與美國生物能源政策保持高度的一致。
從月度活躍度(月度成交量/月底持倉量)情況看,豆一只有4.33倍,離其鼎盛時期高達30多倍仍有相當的距離,但這也說明去年9月底介入的資金是長線主力資金,主力在等待最佳出擊時機。從大豆的循環周期看,3月底是可能出現大級別高點的重要時間之窗,但從主力去年9月以來如此耐心溫和緩慢推高豆一價格的情況看,主力意在長遠,因此上昇周期在3月結束的可能性不大,應該能夠延續到7月底。
其他品種方面,白糖期貨1月底突然啟動,也與能源屬性品種整體轉強有密切關系。值得關注的是,白糖期貨在上周啟動時,現貨白糖竟然紋絲不動,甚至有小幅下跌,其背後隱含的信息值得市場細細推敲。個人認為,這反映出此次介入白糖期貨的主力資金已經不是對白糖傳統消費領域供需較為熟悉的資金,而是具有能源背景的新資金。如果確實如此,能源系資金的全面布局即將完成,一波大能源概念品種全面同步上漲的時代即將來臨,這包括玉米期貨、PTA、股市中的能源電力概念公司。全球資金全面布局能源概念品種的情況,甚至可以從國際投資資金流向跟蹤南美國家股票指數的ETF基金情況看出,原因是南美石油公司國有化對國內股市有較大的利好,國際游資紛紛追捧南美股市中的指數基金。
後市領先突破的可能是滬膠和豆一,PTA可能後來跟上。此外,由於白糖庫存較低,鄭糖一旦跟隨能源系上漲,白糖消費高峰來臨和補庫將形成兩大推動力,也是值得關注的品種。玉米總持倉離200萬手的心理倉位僅一步之遙,其龍頭老大的地位已是當仁不讓,長線仍有投資價值。
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