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從長期及宏觀面看,究竟有哪些因素在左右著未來中國股市的走勢?面對已經來臨的調整,牛氣十足的牛市基礎是否還在?部分專家學者在采訪中一致認為,調整不會改變中國股市的牛市格局。
調整很正常
在去年較早時候提出股市出現過熱現象的華僑大學校長華生表示,市場本身有波動非常正常。
“沒有只漲不跌的市場,去年底,很多機構預測2007年股市還有20%至30%的上昇空間,今年1月市場的上漲基本上就已經達到這個幅度了。今年行情怎麼發展?如果不調整,可能會有更大的風險。”他說。
中金公司首席經濟學家哈繼銘在去年年中就曾經提出,A股市場估值開始出現過高傾向。他同樣對市場的調整看法正面。他表示,雖然他對2007年股市總體比較樂觀,但認為由於股價短期內快速上漲,市場出現震蕩非常正常。
此外,哈繼銘認為,最近快速增長的糧食價格,所帶動的CPI高企則可能觸發一次加息。市場對此也有所反應。
沒有大的泡沫
盡管認為股市過熱,但華生表示,市場沒有大的泡沫。但投資者應該有風險意識。無論是查處違規入市資金,還是有關方面進行風險提示,他認為都是保護市場的行為。哈繼銘表示,目前A股的快速上漲根源還在於流動性過剩,股市火爆造成的財富效應使得居民儲蓄爭先恐後地進入。由於中國儲蓄率非常高,一旦儲蓄傾向發生轉向,股市很難跌下來,“因為總有人繼續買”。“中國居民儲蓄太高,居民買什麼,什麼容易出現泡沫。”他分析。但華生對流動性過剩是造成股市上漲的主因並不認同。華生認為,如果認為市場不斷上漲是由流動性過剩造成,這說明市場已經有隱懮——並非由基本面推動,而是資金推動。“這個市場總體上是好的,但不能一味唱多。”華生說。
牛市格局不改
上周的大跌引起了市場的恐慌。市場是否結束了牛市行情?對此,華生說,“牛市格局不會改變。”他認為,支持牛市的基礎,包括中國宏觀經濟良好的增長勢頭、人民幣昇值帶來的充裕流動性、機構投資者隊伍的不斷擴大、上市公司盈利加速增長及管理層大力發展資本市場的基本策略等利好因素都沒有改變。“市場總體上看是好的,應該保護市場的健康發展。”華生說。如何使市場更為健康地發展?哈繼銘認為,對股市的調整應該重點從供給面調整,因為居民儲蓄巨大,而可流通股相對來說盤子過小,很容易被快速推高。他提出的治理辦法是“增加大型國有企業A股上市,增加優質藍籌股的供給,大型國企可吸收相當大資金,同時也使得股市更能反映國民經濟”。
股市上漲是理性回歸
著名經濟學家劉紀鵬指出,股權分置對價改革思路的實施,一舉扭轉了資本市場的不利局面。人們需要重新看待中國股市的地位和作用。首先,考慮到六年前中國的股市已經在2000點左右,目前仍不過在3000點以下的點位,而六年來國民經濟的增長形勢又是如此之好,因此,目前股市的上漲是正常的,是理性的復歸。其次,股權分置對價的改革使得股價和股東利益直接掛鉤,這將極大調動大股東提高上市公司質量和經濟效益的積極性。據初步了解,2006年中國上市公司的業績將大幅度提高,這無疑將保持中國股市的市盈率維持在30倍以下的水平。第三,今年將推出的新的財務會計制度將采用公允價格評估企業的資產,因此,上市公司仍然延用六七年以前評估的土地價格以及像石油、電訊、出租車的特許經營權的隱性資產都將極大釋放出來,使中國上市公司的資產含金量也會得到大幅提高。最後,從中國宏觀經濟的角度看,無論是從中國下一步大力發展資本市場的直接融資化解商業銀行金融風險,還是從人民幣進一步昇值及央行一系列愛護資本市場的政策看,這輪股市上漲都是符合國家整體經濟利益和金融安全的。
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