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上周五大盤跳水,而水泥股漲跌互現,S大水、福建水泥、S*ST丹江漲幅超過5%。分析人士指出,由於水泥業淘汰落後產能逐步到位,新農村建設和基礎設施建設等需求不減,國內各地水泥價格開始明顯上漲。而餘熱發電將逐步普及到水泥全行業,利於降低成本,同時水泥行業集中度不斷提高,並購預期強烈,行業整體估值面臨提昇。
淘汰落後產能提昇盈利能力
據統計,截止到2006年10月,水泥產銷量增長遠高於市場的預期。1?10月,全國水泥累計產量9.87億萬噸,比05年同期上昇20.25%。水泥銷售收入與產量同步上昇,截至2006年10月,全國水泥銷售總收入2543億元,同比增長25.92%。全行業利潤總額達101億元,與05年同期相比,增長1.26倍。
長江證券的羅果表示,由於淘汰落後產能,水泥行業盈利能力明顯提高。如海螺水泥,2006年前三季度,毛利率從2005年的23%提高到27%,淨利潤同比增長264%。
水泥行業利潤增長,與銷售價格近期上漲約5%有關,與淘汰落後產能(立窯),新增產能下降有關。同時,隨著新農村、新城市的建設,需求沒有下降。電和煤炭成本佔水泥成本的68%,煤電成本上漲的幅度有限。凱基證券王曉丹表示,餘熱發電降低能耗減少污染,總生產成本可節約10%?15%。預計全行業很快將推廣海螺水泥的低溫餘熱發電,實際節約電力成本一半左右。
行業並購預期強烈
國家近期出臺的《專項規劃》、《產業發展政策》,全國60家重點企業名單的公布,行業政策已非常清晰,水泥行業經過洗牌淘汰後,行業集中度不斷提高。中國建材信息總網重點聯系的141家水泥企業,去年1?10月利潤總額達27.4億元,同比增長486.61%,說明產業集中度提高之後,就能在水泥行業中取得競爭優勢,事實上,華新、同力等水泥企業未來兩年繼續大幅擴張產能。
水泥行業的並購不但來自於外資,也來自於內資。
過去幾年主要的控股案例有:摩根士丹利和IFC投資海螺水泥;拉法基控股四川雙馬;Holcim控股華新水泥;中材國際控制天山股份;中材國際和東方惠理入股祁連山;金隅集團控制太行水泥。在祁連山將大通河水泥、壽鹿山水泥、青海水泥納入囊中後,祁連山在甘青藏地區已經具備價格控制權的條件。
另外,分析師透露,河南的同力、浙江的尖峰集團、福建水泥均有與外資接觸的可能。
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