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興業銀行股份有限公司(簡稱“興業銀行”)今日在上海證券交易所掛牌上市,股票代碼601166。在大盤高位巨震一周後,興業銀行上市的第一天被很多人寄予厚望。
作為新年銀行第一股,同時也是我國金融全面開放元年首只大盤金融股——興業銀行發行價為每股15.98元,在此前的網下配售和網上發行階段,已分別以2240多億元和9370多億元的申購資金量,創下中國資本市場歷史最高記錄,充分顯示了投資者對其投資價值的認同。
興業銀行總股本49.91億股,本次發行10.01億股,發行價15.98元,市盈率32.5倍,中簽率0.7684%。發行後每股淨資產6.03元,發行後每股收益0.492元,淨資產收益率19.28%。
截至2006年6月末,興業銀行資產總額5322億元,各項存款餘額3852億元,各項貸款餘額2923億元,2003年至2005年上述三項指標年均增幅分別達到35.42%、30.78%和24.32%,淨利潤年均增長超過30%,不良貸款比率僅為2.01%。根據英國《銀行家》雜志2006年6月首次發布的中國銀行100強排行榜,興業銀行平均資本利潤率列全國性銀行首位。
興業銀行或成第一高價銀行股
2月5日,興業銀行上市首日一舉超越浦發,成為滬深兩市第一高價銀行股的可能性看來極大。
恆信證券唐廷逸認為,與同業相比,興業銀行在資金運營、成本控制、金融機構服務等方面具有一定特色和優勢,未來有望成為媲美招商銀行、浦發銀行的金融藍籌股。在目前股指高企、銀行股行情看漲的情況下,作為一只有潛力的中等規模銀行股,興業銀行成為第一高價銀行股極有可能,興業銀行的發展空間較浦發還要好,股價應該會超越浦發。根據2006年至2007年的每股收益預測,預計興業銀行首日波動范圍26.8元至30.18元。
國金證券李偉奇表示,不同於招商的低資金成本、民生的低風險成本以及浦發的高貸款收益率的優勢,興業的盈利能力體現在投資能力強以及低運營成本。考慮稅改預期,預計公司2007至2010年業績的復合增長率為32.5%,成長性較好。以2007年3.11倍市淨率為參考,公司的目標價位為23.89元。
國信證券李珊珊認為,興業銀行在估值定位上接近浦發銀行。給予2007年26至28倍的市盈率,假設公司2006和2007年淨利潤分別保持44.4%和33.9%的增長,那麼合理價位在24.30至26.17元之間,對應2007年的市淨率為3.52至3.79倍,相對15.98元的發行價格有52%至64%的漲幅。多階段股利貼現模型進行絕對估值顯示公司內在價值為26.55元,和相對估值接近。
興業銀行能否力挽狂瀾
上周五,在中國銀行、工商銀行、中國石化等指標股的帶頭做空拖累下,大盤跳空高開後震蕩下行,盤中反彈無力,幾乎呈現單邊下跌走勢,特別下午2點的急速跳水,一度引發恐慌拋盤湧現,大盤快速跌穿30日均線的支橕,下跌幅度上百點,以陰線收盤。
盤面上,指標股集體回調拖累大盤,但市場不乏賺錢品種,具有參股金融概念的新能源個股——華資實業、杉杉股份均強勢攻擊漲停。另外,值得注意的是,繼都市股份連續14個漲停的走勢後,上周五長江證券借殼上市的S石煉化開盤就漲停,再度延續參股金融概念股的連續漲停神話。
上周最後一個交易日,指標股集體回調,導致大盤繼續以陰線收盤,在連續調整之後,場內氣氛顯得較為沈悶,市場交投萎縮,這說明觀望氣氛濃厚,同時縮量回調也說明了投資者惜籌心態,一旦指標股壓力減緩,市場有望出現報復性反彈。
估計2月5日,在興業銀行的上市預期下,大盤有望快速止跌反彈,能否力挽狂瀾仍將值得期待。操作上,筆者依舊推薦投資者繼續關注金融概念股以及相對活躍的新能源概念股。
皮海洲:興業銀行股價不宜過高
今日是興業銀行45075萬A股上市的日子。雖然此前上市的新股大都是高調亮相,雖然興業銀行發行創下了新股申購資金達到1.16萬億元的中國資本市場歷史最高記錄表明了投資者對興業銀行股票的追捧,但筆者以為,在目前的市況下,興業銀行的上市還是應該低調一點。
目前的市況是什麼呢?目前的市況主基調就是擠泡沫,不僅證監會來擠泡沫,而且國資委、銀監會、央行、交易所,甚至國際投資大師羅傑斯也都來擠泡沫,似乎A股市場的泡沫成了中外社會的公害一般,欲將其“擠破”而後快。
之所以要這樣興師動眾,無非是管理層認為中國股市出現了泡沫而已。然而,正如筆者日前刊文提出:“目前的股市泡沫只不過是一種局部性泡沫,兩市大盤的市盈率按照2006年上市公司業績的預測值來計算只有32倍左右的水平,是完全可以接受的”。但管理層卻對此大動乾戈,以至許多投資者因此而承受著管理層的“硬擠”之痛,實在令人有些匪夷所思。
三十幾倍市盈率的股市就被認為是泡沫,就招來了管理層的打壓,這對於興業銀行的上市顯然構成了壓力。因為興業銀行的發行市盈率就達到了32.50倍,基本上已經與二級市場的市盈率接軌,當屬於擠泡沫的范疇。換一句話說,興業銀行來到股市就是一個泡沫的代名詞,就是被擠壓的對象。事實上,興業銀行的發行市盈率也確實是被定高了。因為在國際成熟的市場上,銀行股的市盈率基本上就定在十幾到20倍之間。
同時,32.50倍只是興業銀行的發行市盈率,相信上市後的市盈率將會更高。即便是按興業銀行上市後股價高開50%計算,其市盈率就將達到50倍以上的水平,這遠遠高於當前二級市場的市盈率。既然三十幾倍的市盈率就是泡沫的象征,這50倍市盈率興業銀行不就是一個大大的泡沫了麼?
更加重要的是,興業銀行的定位對當前市場具有一定的導向意義。興業銀行是踏著管理層“擠泡沫”的腳步來到股市的,既然管理層允許興業銀行帶著泡沫來上市,並且允許興業銀行變成一個大泡沫掛在股市上,那麼,其他的股票當然也就可以向興業銀行看齊了,這豈非有悖於管理層的初衷。看來,興業銀行上市還是以低調為宜,上市價格越低越好。
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