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即便是過去持續多年的熊市中,類似近期的暴跌走勢也極少出現,我們是否還身處牛市?不少投資者難免會發出類似的疑問。綜合市場各方面的信息來判斷,雖然短期內市場仍有震蕩甚至向下尋求支橕的可能,但在宏觀經濟持續向好、股改所帶來的制度溢價仍有待釋放等背景下,市場長期走勢仍值得堅定看好,暴跌所改變的只是牛市節奏而非市場長期趨勢。
市場面是調整主因
對於近期大盤的調整,市場上有著各種各樣的解讀,但多數分析都認同一點:市場自身是造成暴跌的主要因素,前期過快、過大的漲幅已經埋下了暴跌的隱患。
今年以來,滬綜指在工行、中行兩大權重股持續調整的情況下,僅用了15個交易日就逼近了3000點大關,期間最大漲幅為11.92%,深成指更是在不到20個交易日內大漲近2000點,最高漲幅達到了27%,綜合代表兩市藍籌股走勢的滬深300指數期間最高漲幅也達到了27%。不少機構去年底預測的今年高點,在年初就已經被突破。個股的漲勢更是驚人,不少股票短短幾個交易日的漲幅就超過30%,部分有題材概念的個股更是出現了翻番的走勢。
從一些客觀指標來看,兩市平均市盈率水平已經達到了30倍左右,已經處在全球較高端,即便考慮到中國經濟快速增長的現實,A股市場即便算不上過於高估,但顯然已不再便宜。尤其是當存在H股市場這個最直接的參照物時,A股市場的估值現狀更是一目了然。
短期漲幅過大帶來的另外一個影響就是龐大的獲利盤。不管是老資金還是新資金,都在短期內累積了較大的獲利盤,再加上去年底今年初以來不少中小投資者蜂擁入市,也給市場的穩定性帶來一定不利影響。因此總體上來看,市場短期漲幅過大是造成近期暴跌的主要原因。
消息面是暴跌誘因
在市場過快上漲帶來調整隱患的同時,消息面乃至政策面的變化在一定程度上直接促成調整的出現,可以說是調整的誘因。
消息面冷風頻吹其實並非剛剛開始,進入新年以來,新基金發行逐漸進入冷凍期就在一定程度上表明了管理層對當前市場的態度。與此同時,市場上關於估值泡沫的討論也日漸昇溫,在這種情況下,有關專業人士針對市場發表的一些負面看法也被進一步放大。同時有關股指期貨推出的日期不斷推遲、預期中的融資融券等制度變革似乎也變得遙遙無期。很顯然,這些信息都很清楚地透露出管理層對當前市場的態度,而上述舉措也在一定程度上成為了調節當前市場走勢的工具。
宏觀調控上的一系列新舉措也在一定程度上促成了本次調整的產生,最明顯的例子就是房地產板塊。由於近期公布的一系列經濟數據都高於此前預期,市場對於未來宏觀調控進一步趨緊的預期開始昇溫,而針對房地產市場的調控舉措使得這種預期進一步提高,近兩周市場不時出現加息傳聞就是這種預期的具體體現。而針對流動性泛濫的問題,央行等有關部門也開始重手出擊解決這一問題,這都使得市場預期發生改變。再加上市場正處於滬綜指3000點的整數關前,在過3000點就可能調整的心理預期下,“搶先一步”的心理作用不容忽視。
暴跌不改長期趨勢
由於本周市場的暴跌是對前期過快上漲的一種修正,而且這種暴跌也的確在市場中造成了很大殺傷力,市場成交量的萎縮就在一定程度上說明投資者信心的下降和買盤力量的減弱,因此短期來看,股指仍可能進一步向下尋求支橕。但在指標股早已率先調整情況下,股指進一步大幅調整的空間也相對有限,只是未來市場的節奏很可能因此發生較大變化。
長遠來看,支橕市場長期向好的基本因素並未從根本上發生變化。首先,也是最根本的一點,就是宏觀經濟仍保持著持續快速增長的勢頭,在這種大背景下,上市公司業績的增長也就基本上得到了保證。其次,股改所帶來的制度溢價仍然有待釋放。股改後,股價已經受到所有股東的重視,對民營企業來說,股價意味著身價,對於國企來說,市值高低也已經成為重要考核指標。在這種情況下,上市公司大股東有著持續做大做強上市公司的動力,類似注入資產、整體上市等事件仍會時有發生,這將從制度層面提高未來市場的整體投資價值。
如果再加上中國經濟在全球經濟體系中日益重要的地位、人民幣不可逆轉的昇值趨勢,這都將為中國的資本市場加分。在上漲時保持一份清醒,在下跌時堅持一份冷靜,這樣或許能對未來市場的發展趨勢看得更為清楚。
滬市本周-7.26%
開盤2897.25收盤2673.21
深市本周-10.64%
開盤8258.34收盤7348.03
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