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“今年將會是充滿挑戰、市場波動比較大的一年。但可以肯定的是,我們對A股市場的前景還是充滿信心。”昨日,第七屆瑞銀大中華研討會在上海舉行,瑞銀集團董事總經理、中國證券部主管袁淑琴接受媒體采訪時表示。
作為國內最大的QFII之一,瑞銀集團的QFII額度為8億美元,去年在A股市場取得了約1倍的收益。不過,有一個值得重視的現象是,最近一段時間,QFII的賣出量大於買進量,呈現淨拋售狀態。
整體市盈率昇至33倍
在一年半前,A股的市盈率只有18倍,基本與H股差不多。但是,經過最近18個月的估值提昇,A股的平均市盈率已昇至33倍。
A股市場市盈率之高,跟市場以散戶為主有一定關系。以市值而言,A股市場已經成倍成長,成為亞太區內的第二大市場;以交易量來講,A股市場已經超過香港,反映了A股市場跟香港市場的投資人基礎不同,香港的投資者主要還是由機構組成,而A股市場還是以散戶為主。
同時,供求關系發生變化,是導致A股市場最近出現急速上昇的主要原因。瑞銀集團亞太區首席經濟學家安德森表示,中國居民儲蓄存量巨大,只要有很小一部分流入股市,就會形成很大的需求。他認為,要抑制泡沫,光靠加息來減少流動性是不夠的,最重要的還是要在資金來源上進行管理,以及征收資本利得稅,抑制短期炒作等。
三招應對股市泡沫
據悉,QFII的客戶大多是機構投資者,它們在進行股市投資時,非常重視基本面分析。當上市公司股價達到其目標價位時,QFII會選擇賣出,然後再尋找更合適的投資對象。由於現在價格合適的好股票已不是很多,QFII買股票時又比較審慎,因此短期內賣出大於買入。
至於A股昇勢是否可以持續,投資者需要關注供求關系方面可能發生的新變化。股改使得大概70%的A股成為流通股,增加了流通股的供應。H股的回歸也帶來新股的供應,規模相當可觀。而隨著A股市盈率的上昇,投資者對企業盈利也有一定的憧憬。萬一企業的盈利增長跟不上預期,會帶來股票拋售的壓力。市盈率昇得越高,拋售的壓力就越大。
對於當前的市場,袁淑琴給出三點建議:一是不要過分追捧高估值或高市盈率的股票;二是可以利用IPO或者二級市場配售的手段以較低價入市;三是在市場比較動蕩或跌勢中,選擇防御性比較強的行業作為重點投資。
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