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大盤距離3000點僅一步之遙,市場再次出現大幅震蕩,百餘點的下跌使投資者頗感擔心。從表面上看,似乎是加息傳言和羅傑斯的看空言論令市場恐慌,但我們認為是市場內在因素導致了股指的階段性調整。而調整有利於市場長期健康運行,給投資者帶來的更多將是低吸機會。
新年以來,由於兩大銀行股處於休整狀態,上證綜指漲幅只有5.22%。但個股卻出現了瘋狂拉昇,漲幅超過大盤的個股有1377只,漲幅超過30%的也高達253只。投資者賬戶市值快速增長,基金淨值跳躍性上揚,儲蓄資金蜂擁入市,市場出現了一定泡沫。管理層近期多次公開提示投資風險,在這樣的狀態下,理性投資者開始逐步減倉。從周二開始,很多基金重倉股率先調整,顯示基金有高位兌現利潤的行為。從地產股前期的表現也可以發現一些問題,增值稅並不是一項新政策,多家公司也明確表示對收益影響不大,但股價仍出現大調整。所以,與其說是政策利空影響股價,還不如說是市場恐高心理所致。
前期曾經有所謂八大利空的傳言,導致股指大跌百餘點。但我們仔細推敲,有些所謂利空都在預料之中,對市場的影響也沒有那麼可怕。比如H股回歸,這已是必然趨勢,早已被市場接受,優質大國企回歸還將提高A股公司質量,提高市場穩定性;而新基金暫停發行,反映出管理層不希望股市瘋漲的態度,但並不能把新資金入市的大門堵死;雖然說07年有再度加息的可能性,但加息並不能有效吸收流動性。在人民幣昇值趨勢明朗的背景下,加息會使外資進一步流入,流動性會更加充裕,進入股市的資金仍然會源源不斷。盡管近期有關部門查處個貸資金違規進入股市,但這不會改變主流合規資金的入市,資金推動的股市運行格局在近2年內都不會有明顯改變,流動性產生的估值溢價也不可避免。
近期個股的快速拉昇顯得比較瘋狂,但主流機構資金的操作仍屬理性。重價值、重成長、看業績,還是目前市場的主流投資理念。而本周長安汽車、廣州藥業、柳工等基金重倉股跌幅較大,它們的主動調整說明主流資金並沒有盲目拉高。06年上市公司整體業績大幅增長已經明確,而研究機構對07年業績增長仍然看好,這說明股市的運行有堅實的基本面支橕。
在接近3000點大關時,市場主動進行調整有利於消化前期豐厚的獲利盤。從長線來看,市場主流資金仍然比較理性,目前距離泡沫化的非理性繁榮仍有較大距離。在此之前,外圍股市的波動、行政的調控、獲利回吐的壓力,都不足以逆轉市場長期向上的趨勢,震蕩帶來的主要是階段性的機會。
今年以來,16個交易日大盤出現了5次百點以上的震蕩行情,預計這種大幅震蕩格局仍會繼續。在震蕩調整的行情中,風險控制仍為首要問題。短線投資者在合理控制倉位的前提下,可選擇一些抗跌品種參與,比如一些已經預告扭虧的st股,或者是大資金深度介入不久的品種;而長線投資者近期可抓住機會調整持倉結構,逐步對優質股逢低吸納。我們認為三類公司值得重點關注,一是有較高的股權激勵門檻,未來會有大幅度業績釋放的公司;二是經營形勢良好,業績增長明確的公司;三是大股東實力雄厚,資產注入預期強烈的公司。(華泰證券李文輝)
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