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近期大盤多次出現大幅震蕩,成交量也屢次刷新最高紀錄,這一切都說明市場在目前點位出現了較大分歧。筆者認為,急速上漲之後,短期市場震蕩是不可避免的,但支持股票市場長期向好的基礎因素沒有發生根本變化,市場整體並不具備較大的下跌空間。
近期市場確實出現了一些不利於行情健康發展的非理性因素。在去年以來財富效應的召示下,新入市投資者急劇增多。據統計,市場新開戶數連續增加,近期單日新開戶數創9萬戶的歷史新記錄。從樂觀角度看,新的投資者會帶來增量資金,但這些新開戶投資者比較缺乏投資常識,容易造成市場的非理性波動。事實證明,這幾天也是個股漲幅比較大的時期,連續兩個交易日兩市漲停個股家數達到50家以上。個股走勢中顯現了資金急功近利的情緒。
從熱點變化也可以看出,熱點輪換很快,快速拉昇之後總是有快速回調。而且資金的逐利周期在縮短,投資者都在尋找漲得更快的股票,長線資金的堅守在人們眼裡幾乎失去了意義。這是個不好的信號,投資者更加貪婪,市場變得急功近利。
而機構今年一致看好的重點行業,如食品飲料行業,其中的大部分個股經過資金快速拉抬之後有透支未來幾年業績的跡象。其他不具備成長性的績差股,通過『講故事』也出現大幅上漲。這個過程實際上是在積累市場的做空風險,也就是說,市場局部出現了泡沫現象。
總的來說,排除政策性風險,目前看空的理由似乎只有一個,A股市場目前的估值水平能否支持股價繼續上漲?從數據分析,A股股價只是接近了合理估值的上限區域,並沒有出現高估現象。WIND統計數據顯示,目前上證A股整體法平均市盈率是28倍(剔除虧損股),深市平均盈率是32倍,而滬深300和上證180只有26倍。筆者認為,作為一個宏觀經濟正在快速增長的新興市場,我國的股價市盈率水平並不能簡單地和經濟低增長的成熟國家強行作比。多少倍算高多少倍合理,沒有一個簡單的標准。
更值得強調的是,除了跟隨經濟增長實現盈利水平的平穩增長外,A股市場正處於制度性變革之後的恢復性成長階段,上市公司的增長潛力並沒有得到完全釋放。在這種特殊情況下,股價出現一定程度的溢價也是正常的,並不能成為做空的理由。而對於具備長期投資價值的股票來說,目前價格也沒有多大的下跌空間。作為堅定的價值投資者,並不會隨便賣出持有的股票,市場的波動並不影響機構投資者的長期持股信心。
從以上因素分析,由於市場的分歧和連續上漲之後獲利盤的厚重,短期市場震蕩是不可避免的。尤其是股價沒有基本面支橕的股票,存在較大下跌風險,投資者應及時回避,而回避風險獲取投資回報的方法只有精選個股。筆者認為,短期的震蕩調整有利於修正市場的急功近利,釋放出不利於行情健康發展的風險成分。而從長遠的角度來說,資金面充裕以及經濟增長等支持股票市場長期向好的大環境並沒有發生根本性變化。即使是短期看空的投資者,也承認市場長期向好的趨勢不會改變,隨時會加入到做多的隊伍。因此,市場整體並不具備較大的下跌空間,沒有必要過分悲觀。(航空證券李莉)
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