2006年，基金市場火爆，321只基金全部賺了錢，最牛的基金經理為投資者帶來了高達182%的回報，投資基金的百姓大都有不錯的收益。巨大的掙錢效應迅速擴散，越來越多的人開始進入這一領域。基金公司感覺到了投資者的熱情，開始主動給市場潑冷水，號召大家冷靜再冷靜，基金不僅能掙錢也能賠錢。但人們的投資熱情隨著牛市的深入而愈發高漲，上周五，基金開戶數單日達到24萬多，創出歷史新高。

　　最近一個月，基金公司先後公布了2007年投資策略報告。我們從中選出了比較有代表性的10家基金公司，做了這個十大基金公司策略報告專版。這些基金公司地域上分布在京、滬、深三地，有成立時間較長的老牌勁旅，也有近兩年崛起的新銳。報告中，這些基金公司不僅對市場走向、宏觀調控等諸多因素進行了分析，甚至細化到了許多板塊和個股。讀者如果能夠從這些策略報告中找到2007年機構主力的作戰思路，必將獲益匪淺。

　　廣發基金：今年A股有望上昇40%以上

　　廣發基金管理有限公司是由廣發證券股份有限公司等機構發起設立，總部設在廣州，公司注冊資本金1.2億元人民幣。公司目前管理著廣發聚富、廣發穩健增長、廣發小盤、廣發貨幣、廣發聚豐、廣發優選6只開放式基金。

　　大勢研判：展望2007年，上市公司盈利提昇將成為推動市場上昇的最重要因素。根據我們對企業盈利的多角度分析顯示，上市公司2007年潛在業績增長達到30%以上。另外，大型優質國企回歸和登陸A股以及民營企業上市將為市場增加8000億以上的市值。在剩餘儲蓄產生過度流動性的背景下，橫向比較、歷史分析、成長率分析也都顯示A股整體估值仍有上昇空間。結合上市公司業績增長空間、新股發行和估值提昇，預期2007年A股市場將上昇40%以上。

　　選股思路：一是消費和服務，其中金融服務業以其內生增長和從稅制改革中受益程度最大而具有超額增長潛力，品牌消費品則因為順應消費昇級的趨勢而具有盈利持續提昇的能力。二是裝備制造業，與國家產業政策和重大基礎設施建設相呼應，工程機械、造船、鐵路裝備和機床工業行業領域的龍頭公司都在此列。三是材料、金屬和礦產工業，典型性行業如鋼鐵、水泥、鋁，其他的礦產、金屬和材料工業也都具有類似的特點。四是信息技術、新材料、新能源、新經濟等。此外，牛市中新股申購也是不錯的投資策略。

　　華夏基金：部分行業估值仍有提昇空間

　　華夏基金管理有限公司成立於1998年4月，是經中國證監會批准成立的首批全國性基金管理公司之一。公司目前管理著4只封閉式基金、11只開放式基金、1只亞洲債券基金和多個全國社保基金委托投資組合。截至2007年1月，華夏基金管理資產規模接近800億元，累計為投資人分紅超過76億元。

　　大勢研判：未來幾年不可忽視的長期因素包括：人口結構的變遷、人民幣昇值的趨勢、產業結構的昇級以及公司治理的改善。我們的分析表明，人口結構的變化纔是中國過剩儲蓄的真正來源。同時，得益於全球化的進展，中國的過剩儲蓄得到了很好的消化，其結果表現為日益增長的貿易順差和不斷上昇的幣值壓力，並清晰地展示了未來5年消費服務、金融、地產業快速成長的誘人圖景。

　　選股思路：短期看，A股市場整體估值水平仍處於合理區間，結構差異穩定。預計2007年重點上市公司盈利增長25%，部分行業估值水平仍有提昇空間。通過對股價隱含預期的框架性分析，短期內我們傾向於認為商業、醫藥、傳媒、信息技術和周期成長行業如鋼鐵、水泥、電解鋁以及穩定成長的行業如高速公路等仍存在較大的投資機會。

　　南方基金：目前估值離泡沫還有相當距離

　　1998年3月，經中國證監會批准，國內首家規范的基金管理公司---南方基金管理有限公司正式成立，成為中國新基金業的起始標志。截至2006年11月，南方基金管理有限公司管理著4只封閉式基金和9只開放式基金，管理資產規模約900億元人民幣。旗下產品為基金開元、南方穩健成長基金、南方寶元債券型基金等。

　　大勢研判：近期中國固定資產投資結構已經發生了巨大的改變；2006年下半年行政性措施有效限制新增貸款、固定資產投資、新開工項目，隨著2007年進入新的貸款周期，投資可能會再次出現反彈；企業景氣度與利潤率依然較高，來自企業的投資難以大幅下降。

　　簡單PE比較，目前國內A股估值在全球市場中已較高，與一年前有了較大的不同，但仍然在合理范圍內。而從PE-G比較，A股的動態估值也不便宜，但尚未過分偏離全球市場PE-G的趨勢線。考慮國內企業高速成長的可持續性，我們認為目前的估值離泡沫還有相當的距離。

　　選股思路：在整體A股市場從價值回歸邁向繁榮的過程中，股票投資有以下幾方面考慮：1。中長期的基本思路：金融市場的發展、內需消費的積聚、制造企業的壯大；2。階段性的考慮：周期性行業的波動與比較；3。外生因素影響：包括企業所得稅、出口退稅、股票發行、會計政策、股指期貨等。只有能夠逐步提高利潤水平或保持長期良好現金流(而不是簡單市場或銷售的擴張)的制造企業纔能獲得類似消費類股票的長期重估。作為行業配置，我們看好金融服務(包括保險、證券、銀行)、房地產、制造業(除軍工、電力設備)、消費品、商業、醫藥、石化、鋼鐵、公用事業等行業。

　　交銀施羅德基金：A股沒有太多透支未來預期

　　交銀施羅德基金管理有限公司是由交通銀行和施羅德投資管理有限公司、中國國際集裝箱海運(集團)股份有限公司於2005年共同發起設立的合資基金管理公司，三方持股比例分別為65%、30%　、5%　。公司總部設於上海，注冊資本為2億元。旗下基金為交銀精選、交銀穩健、交銀成長、交銀貨幣等。

　　大勢研判：展望2007年，中國經濟的內部環境和外部環境仍有利於經濟繼續保持平穩、較高速度的發展，中國作為經濟大國、貿易大國、制造大國、消費大國和金融大國的效應，必將在資本市場上逐步體現出來。自上而下，人民幣長期昇值的趨勢不可逆轉；自下而上，上市公司業績20%的增長是強有力的支橕；資金層面，2007年市場資金供求關系趨於均衡；金融創新、奧運臨近將是市場最好的催化劑，我們有理由相信2007年會更好！

　　選股思路：A股的價值重估是這波行情的主線，經過翻番的漲幅，上證50指數靜態PE26倍，上證指數靜態PE32倍，中小板指數更是高達38倍，A股已經不再便宜。但考慮2007年業績的全面回暖和增長因素，看遠一點，A股仍然不貴，靜態高估，只是理性高估，A股沒有太多透支未來的預期，目前市場估值水平仍有支橕。如果要做行業選擇，我們將重點關注：銀行、多元金融、商業零售、商業地產、酒類及其他飲料、傳媒、3G、小品種金屬(含鋁)、汽車、少數具有出口競爭力的機械制造企業。

　　華富基金：上證綜合指數漲幅在50%左右

　　華富基金管理有限公司於2004年4月19日在上海正式注冊成立，注冊資本1.2億元人民幣。華富基金管理有限公司總部設在上海，是國內投資基金的新銳力量。

　　大勢研判：我們預計，2007年由企業內生增長帶來的上市公司的業績增長在20%以上。此外，大型優質國有企業和優秀民營企業的上市、稅制改革和股權激勵也是企業盈利增長的推動因素。2007年A股市場的資金面充裕，資金主要通過儲蓄轉基金的方式流入股市，2006年形成的賺錢效應將在2007年得以放大，我們綜合預測，2007年上證綜合指數漲幅在50%左右，期望點位在3600點附近。

　　選股思路：我們建議2007年投資尋找在經濟增長方式轉型和消費增長大趨勢下，依賴於技術進步和效率提昇為動因的內生性增長的行業公司，以及其他的中短期利潤保持上昇趨勢的行業或公司作為主要投資對象。行業配置上，建議超配金融、地產、機械、汽車、通信、農業和酒店旅游行業。

　　2007年我們最看好的20家上市公司為：工商銀行、中國人壽、萬科A、招商銀行、民生銀行、中信證券、中國國航、中集集團、長江電力、用友軟件、承德露露、福耀玻璃、桂林旅游、華魯恆昇、同仁堂、上海汽車、柳工、安徽合力、泛海建設和農產品。

　　華安基金：資金將加速流向指數成分股

　　華安基金管理有限公司成立於1998年6月4日，注冊資本人民幣5000萬元，2000年7月完成增資擴股，注冊資本增加到1.5億元人民幣。目前，華安旗下共管理著4只封閉式證券投資基金和5只開放式基金、1只ETF和1只外幣基金。

　　大勢研判：從長期來看，牛市的基礎依然強健。機構規模大型化提高了對市場流動性的需求，預計於2007年推出的股指期貨將進一步加速資金流向指數成分股，中國證券市場將迎來大盤藍籌時代。從資金供求方面來看，增量資金的供應可能超出預期。因為2007年股票供應和資金供應都將有較大幅度的增加，總體資金面相對寬松。

　　選股思路：2007年，消費服務類行業在流動性充裕和擴大內需政策背景下仍將有較好的機會；而固定投資增速的回落、人民幣持續昇值將對投資和出口相關行業形成壓力，其中產業昇級和產業整合的機會值得關注；一些真正代表國家競爭力、具備全球定價能力的企業將面臨較好的發展機遇，比如裝備制造業中的一些龍頭企業。可能出臺的所得稅並軌政策總體上利好消費服務業。而要素價格重估對經濟產生的深遠影響更將使消費服務和裝備制造成為長期的投資主題。

　　富國基金：資金用力過猛可能引發劇烈波動

　　富國基金管理有限公司成立於1999年，是經中國證監會批准設立的首批十家基金管理公司之一。2003年，加拿大歷史最悠久的銀行---加拿大蒙特利爾銀行(BMO)參股富國基金。公司共管理運作11只基金，包括漢盛、漢興、漢鼎、漢博4只封閉式基金和富國天益價值等7只開放式基金，管理資產規模超過200億元。

　　大勢研判：進入2007年，我國的資本市場漸入佳境，有望迎來可持續發展。2007年的市場中樞將比2006年顯著提高，但是，不同行業、不同治理結構下的公司，其估值水平將發生重大分化。另外，過於猛烈的資金推動極有可能引發2007年某個時段市場的劇烈波動。

　　2007年，多個投資市場的機會各不相同。整體而言，多數商品市場不是很有吸引力。有色金屬的牛市難以延續到2007年，其中，銅最不被看好。只有部分農產品存在一定的投資機會。不過，農產品價格的上漲有可能助推全球通貨膨脹。

　　選股思路：2007年的主要投資機會仍然是以非貿易部門為主。從基本面來看，2007年的投資機會仍然集中在非貿易部門，消費、服務業應該能夠輕易獲得超額收益；貿易部門只有機械設備行業有一定的吸引力。2007年，要謹慎投資於貿易部門。

　　2007年資產配置的整體建議是：消費部門超配，投資部門中性，出口部門低配，並積極尋找『非典型』增長機會，包括參與IPO、資產重組、期貨期權等。看好行業包括金融服務、房地產、食品飲料、信息服務、交通運輸、餐飲旅游、商業貿易、機械設備等。

　　國海富蘭克林基金：今年股市仍有30%左右上昇空間

　　國海富蘭克林基金管理有限公司成立於2004年11月，由國海證券有限責任公司和富蘭克林鄧普頓基金集團全資子公司坦伯頓國際股份有限公司共同出資組建，注冊資本為1.5億元，出資比例為國海證券有限責任公司51%，坦伯頓國際股份有限公司49%。旗下產品為富蘭克林國海彈性基金、富蘭克林國海收益基金。

　　大勢研判：資金推動格局不變，長線趨勢仍然看好。但牛市未必一帆風順，投資者需要審慎面對市場震蕩。國外在資金推動的牛市裡，20%至30%的波段性股價調整並不鮮見，這在股價大幅攀高之後的2007年尤其可能發生，投資人必須要保持一定的風險意識，但如此的調整，將可能是投資人的入市及加倉機會。

　　當前股票市場的估值大致上在23倍左右，此一估值水平盡管不算便宜，但仍在合理的范圍之內。由於股市資金的充裕，預計市場預估的股市估值水平應可穩步地向上推進，在未來兩年內達到30倍市盈率左右的水平，但由於股改二次紅利的存在，實際上的市場估值將會低於此一水平。基於盈利的增長和估值的推昇，估計2007年中國股市仍將有30%左右的上昇空間。

　　選股思路：2007年，公司對金融業、零售行業、食品飲料、機械行業持樂觀看法。在食品飲料行業方面，公司對乳業、肉制品行業、黃酒行業持中性看法，並相對看淡啤酒行業。從宏觀層面看，投資偏好的次序為：白酒、葡萄酒、乳業、肉制品、啤酒、黃酒；在機械行業方面，內需外貿齊頭並進，行業景氣推動估值提昇。

　　海富通基金：本輪牛市至少會持續3-5年

　　海富通基金管理有限公司是中國首批獲准成立的中外合資基金管理公司，成立於2003年4月1日，中外股東分別是海通證券股份有限公司和富通基金管理公司。截至2006年9月30日，海富通管理基金資產總額達到102.08億元人民幣。旗下產品包括海富通精選證券投資基金、海富通收益增長證券投資基金、海富通貨幣市場基金、海富通股票基金、海富通強化回報混合型基金和海富通風格優勢股票型基金等。

　　大勢研判：從估值的角度看，盡管上證指數已經創出新高，但是目前A股市場的預期市盈率指數仍處於歷史低位，市場整體估值仍處於合理區域，非常健康，目前的股價並不貴。必須指出的是，A股市場目前仍然是一個結構分化過程中的轉型市場，上述結論並非針對全體滬深1400多家上市公司，而是針對其中有代表意義的一個群體，比如進入滬深300指數的個股。今年市場可能面臨比去年更多更大的投資風險，包括上市公司盈利增長顯著低於預期、宏觀經濟增長出現明顯減速、央行大幅加息、中央政府對股市的態度出現大逆轉、市場短期漲幅過快可能導致大幅調整，等等。

　　選股思路：我們認為，本輪牛市至少會持續3-5年的時間，盡管其間持續性的結構調整不可避免。我們預計今年市場將熱點紛呈，投資主題多元，例如：人民幣昇值主題下的金融、地產、交通運輸等；消費昇級不斷深化帶動的行業景氣，包括金融、旅游、傳媒、通訊等；符合國家產業政策導向的行業，包括重大技術裝備行業、環保、新能源等；奧運經濟帶動的交通、旅游、通訊、基礎設施、安保、環保、體育等板塊；備戰股指期貨、融券業務的大盤指標股以及並購重組概念等。

　　國投瑞銀：盈利增長將成股價上揚主要因素

　　國投瑞銀基金管理有限公司是中國第一家外方持股比例達到最高上限的合資基金管理公司，公司前身為成立於2002年6月的中融基金管理有限公司。公司股東為全球領先的瑞士銀行集團及國投弘泰信托投資公司。旗下的開放式基金有國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀核心基金、國投瑞銀創新基金，封閉式基金為融鑫證券投資基金。

　　大勢研判：基於上市公司盈利質量的不斷提高、未來兩年業績繼續保持快速增長、目前市場估值依然合理等因素的考慮，2007年的市場成長空間依然樂觀。推動市場及上市公司股價上揚的主要因素將會從目前的盈利增長與估值修正轉變為主要依賴盈利增長推動。

　　選股思路：人民幣長期昇值、消費昇級增長、國家公共支出增長、資產注入與整體上市、3C融合、制度變革(醫療制度、新會計制度和新稅制)等市場主題可予以高度關注，並特別看好金融、地產、投資品、交通運輸、媒體、裝備制造業、醫藥流通等板塊。同時，隨著市場結構變化、股權激勵、H股回歸，大盤藍籌的重要性將進一步突出。