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受國際銅價大幅下挫拖累,近期倫敦金屬交易所(LME)期鋁價格表現疲軟,從1月2日高位的2830美元/噸暴跌至1月8日的2555美元/噸。
但鋁價波動並不跟隨單邊下跌的國際銅價,主要因為某實力機構介入LME期鋁市場較深,據了解,該機構系一只國際對衝基金,該基金自從去年6月以來一直持有大量多頭頭寸,其資金優勢左右了近期的國際鋁價。
該基金認為鋁市場供應短期內將更加緊張,希望控制短期市場,所以在1月8日LME期鋁下跌至2600美元後積極買入。鋁價回昇,並在其後的三個交易日連續大幅上漲,最大漲幅235美元/噸,高達9.2%,令市場人士嘆為觀止,低位賣空的投資者受到重創。
該基金在LME期鋁市場的興風作浪亦導致目前現貨月與3月合約之間的價差結構異常,截至筆者發稿時,該數值為130美元,遠高於去年12月中旬的25美元,為1997年8月以來的最高記錄。現貨的高昇水結構助推更多的鋁錠流向LME交割倉庫,前日和昨日LME鋁庫存分別大增10050噸和12625噸,重新回至70萬噸以上的水平,這將考驗該基金能否平穩處理已經建立的巨大多頭頭寸。
目前尚未出現交割實物金屬時現金吃緊等處理不慎的新情況。筆者預計近期LME期鋁市場不太可能出現類似去年9月美國對衝基金Ama-ranth在天然氣期貨上的巨額虧損。
反觀國內市場,上海期鋁價格同步下跌,但市場表現相對國際市場平緩,去年12月28日以來主力703合約的最大跌幅為6.93%,低於LME期鋁10.19%的幅度,但近幾個交易日LME鋁價大幅反彈的過程中滬鋁市場反應遲滯,上漲幅度弱於倫敦市場。其重要原因在於節後國內鋁錠供應寬松,現貨報價持續走低(見圖),其中長江有色金屬市場鋁錠報價從節前的每噸21440元跌至昨日的20280元,逼近20000元的整數關口,創下了去年9月1日以來的新低。上個月國家發改委調整鋁錠和鋁產品出口關稅的決定對國內鋁錠消費的負面影響開始顯現。
昨日滬鋁市場開盤後繼續下跌,消息面的影響不可小覷,國家發改委周二稱,今年中國鋁產量超過需求100萬噸,即今年鋁供應過剩100萬噸,15%的出口關稅可能會限制一些過剩產能,並給價格帶來壓力。發改委認為2007年的國內鋁價將比2006年低11%,報價大約18000元/噸,所以目前20000元以上的鋁錠報價仍有較大下跌空間。
昨日下跌的另外一個原因是周二國家稅務總局網站發布《關於房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知》,通知要求從今年2月1日起,將正式向房地產開發企業征收30%至60%不等的土地增值稅。業內人士普遍認為,該稅種的正式開征將對房地產企業的利潤造成重大影響,而國內鋁消費的33%以上用於建築市場,因此鋁材消費無疑將受到影響。
技術上看,去年9月以來,滬鋁主力合約主要圍繞19000-20500元作區間波動,相對應的現貨報價在20200-21700元一線,節後的下跌使得鋁價逼近了區間下沿,如現貨報價跌破20000元即可視為向下突破的信號。持倉方面,滬鋁總持倉規模從2006年10月12日峰值的23.3萬手減至昨日的14.9萬手,投機資金缺乏,後期鋁廠套保資金有望重歸主角,這樣限制後期滬鋁的上漲空間,逢高拋空不失為較好的操作策略。
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