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截至1月16日,2007年的股市總共有9個交易日。在這9個交易日中,滬綜指一直在2600點到2800點一帶反復震蕩。震蕩引發了投資者對盤面判斷上很大的分歧。然而這一段時間的行情,最需要關注的不是震蕩本身,而是伴隨震蕩出現的巨大成交。
這9個交易日,每天兩市總成交都超過了1000億元,9天累計總成交超過了1.05萬億元,僅僅A股的總成交就超過了1萬億元。9天成交超萬億元是什麼概念?目前市場的總市值在中國人壽上市後已超過了10萬億元,雖然已經進入了全流通的過渡時代,但由於大量限售股的存在,可流通股的比例反倒比以前略有下降。2007年初這一段時間A股市場的可流通市值大約在2.5萬億元到2.7萬億元之間。那麼,整個市場在9個交易日的換手就接近40%。
面對一種全新市場
9個交易日換手40%,按照以往的經驗,這樣的股票不是換莊了就是有問題了。但現在不是單指某一只股票,而是整個A股市場如此。這是一種新的情況,筆者認為,不能再用舊的思路去作判斷。按照目前市場的形勢去推測,從元旦到春節這段時間,市場所有可流通股將平均換手一遍。
2007年一開盤,短時間內市場整體完成一次徹底的換手,這意味著什麼?這意味著市場現有籌碼的成本都集中到這個時間點上,意味著往後運行下去,估值需要重新開始。而在這個過程中,A股的平均市盈率剛剛超過30倍。而這個大換手的意義,就將市場的整體持股成本定位在30倍市盈率左右,這是一條新的估值水平線。
2007年,面對一個新的市場,新不意味著好壞,但意味著一種新的成本和一種新的估值水平線。30倍市盈率將被視為一個新的『合理有價值』的標准。在這個基礎上,2007年將要陸續擴容的一大批大盤股纔能高姿態、高估值的登陸或回歸A股市場。筆者之所以說行情是有目的的,指的就是這個目的。所以2007年初的震蕩,就是為了實現這個目的。
行情如何延續
這一段時間的大幅震蕩,表面上看起來是分歧劇烈,實際上意味著整個市場持股成本的迅速集中。不論歷史中存在多大差異,都將歸於一個新的起點。從行情的目的來看,最重要的不是牛市如運行下去,而是正在形成的估值體系如何延續下去。
這一段時間由於金融和大盤指標股的走勢趨緩,滬綜指並沒有形成突破。但整個市場這兩天的行情出現了明顯的補漲,前期的非熱點股票的走勢形成了一種『倒二八』現象。
行情不會在2007年的起點階段中止,而是形成了一個新的成本起點,形成了一條新的估值水平線。水漲船高之後,一級市場的擴容將獲得極大的便利條件,這就是2007年全年行情的特征。投資者可以在這一條水平線上去判斷目前市場下一只股票的大致估值水平,在這個判斷基礎上去發掘炒作新的題材要素。筆者認為,2007年初形成的估值水平線將成為未來一段時間核心資產的定位起點。
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