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自1972年以來,日本央行從未在1月和2月加過息。
昨日,由於外界預期日本央行將在本周政策會議上,不顧政府和執政黨官員的期望徑自昇息,日元兌美元在東京匯市自13個月低點小幅回昇。
投資者認為,日本央行將把隔夜拆借利率調昇至0.5%,為1995年以來最高。但有部分官員警告稱,日央行應暫緩昇息,以支橕經濟從通縮中復蘇。
日本經濟財政特任大臣大田弘子昨日表示,政府與日本央行一致認為,在個人消費不振之際,經濟擺脫通縮是很重要的。『我們正處於判斷經濟是否能脫離通縮的關鍵階段。』大田弘子在記者會上指出,『我們與日本央行都認為,經濟走出通縮是很重要的,而目前消費疲軟。』
從日本央行決策的主要參考——物價指數看,雖然總指數仍然低於2000年時的基點100,但從2006年1月起,日本整體經濟的物價年度增長水平已經持續11個月維持正增長,暗示日本經濟正在遠離困擾多年的緊縮。
物價指數表現增強了央行加息的信心,2006年7月央行把基准利率——貼現率提高到0.40%。根據目前最新數據和市場表現,加息並沒有使日本經濟受到負面影響,而是繼續保持走出緊縮狀態的勢頭。
本月18日的央行會議是否會加息?從目前日本基本面角度看,加息是合理的。日本失業率逐漸下降,目前處於4%的近10年低點,並且消費者收入也處於增長之中,保證了國內需求對經濟的貢獻。另外,工業生產在全球經濟的拉動下,近6個月都保持在5%水平附近增長。日本央行上周五發布的貸款數據表明,日本2006年的貸款額增長1.2%,這是10年來的第一次。
同時,日本央行上周五發表的報告表示,受益於企業較高的盈利能力以及強勁的國內需求,日本所有地區的經濟均在復蘇或擴張。央行行長福井俊彥表示,雖然私人消費增幅不是很大,但處於上昇之勢。
不過應該記住的是,2000年日本經濟也曾經出現走出緊縮的趨勢,但由於日本央行加息動作太快,並且正好遇上美國經濟步入衰退,經濟重新進入降息周期,錯失了提前復蘇的良機。因此,吸取教訓的央行估計不會重蹈覆轍,頻繁地進行加息。
最後,就加息時間選擇而言,本月不加息可能性更大。由於日本物價指數的季節性因素,大部分年份裡,10月份至次年2月份指數都處於連續下跌之中,如果此時加息,可能會使物價指數下跌幅度更深。因此,從1972年至今的30多年來,日本從來沒有在1月份和2月份加過息,反而有幾次降息記錄。
因此,總體而言,筆者認為本次會議加息的可能性不大,而3月份加息的可能性比較大。
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