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上周銅價探低5430美元,受到了90周均線支橕,反彈至5945美元,又受到10日均線的壓制。LME銅價上周收盤5755美元,周線圖上發出了價格初步止跌的技術信號。
銅價止跌的主要原因是現貨貼水的縮減。當銅價開始震蕩下跌的時候,現貨昇水轉變為現貨貼水,並且不斷放大,最高放大到50美元附近。上周現貨貼水的縮減說明價格下跌時現貨需求出現,這有力地阻止了3個月期銅價格的下跌勢頭。
目前,價格趨勢出現轉折是不容置疑的,制造這個轉折點的是,交易所西方倉庫庫存的增加。過去,實際貨物的『奇缺』造就了牛市的基礎,牛市的發展歷程已經使得許多投資者寧可相信貨物並不存在,現在20多萬噸的顯性庫存讓投資者清醒的同時,也足以牽動今年價格的走向。
2004年夏季,LME亞洲倉庫曾經出現了大量來自中國轉移庫存,去年上半年銅價飛漲到8800美元的過程中亞洲增加的庫存,不光是國儲釋放的銅,也是中國銅的表觀消費開始負增長的表現,但是這一切並沒有動搖價格上漲。
最終,一直期盼中國人接手現貨的老外們失望了。去年,老外過高地估計了中國對現貨的消化能力,他們現在不得不將手裡囤積的現貨投放到市場。無論是LME的美國注冊倉庫還是COMEX的注冊倉庫,庫存上昇的趨勢還沒有停止的跡象。價格不斷震蕩下跌,持有大量的現貨庫存反而成為一種負擔。
然而,當基本金屬價格出現暴跌,恐慌性的看法在市場流行起來的同時,過去堅持清庫的中國消費者卻趁著本次價格下跌開始補充庫存,中國買家再次成為市場的鎂光燈所在。
東方對銅的需求是西方制造業轉移的結果,牛市基礎的長久在於東方消費的持續增長,而不是簡單的庫存游戲。只要亞洲倉庫庫存仍在流出,那麼價格下跌是中國消費者重新備庫的良機,中長期性的供應短缺還是價格牛市的基礎。
筆者以為,銅價在短期之內不具有再創新高的潛能,同樣價格下跌到5000美元或以下,也會遭受來自商業方面的抵抗。鋁價在本月第三個星期三附近可能出現的擠空活動,將對現貨以及3個月期銅價格提供支橕。現貨貼水下降能夠阻止價格下跌,現貨銷售旺盛的情況將會延續到春節前。
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