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對於選擇風險較高的基金品種的投資者而言,判斷大盤走勢、及時進入或者退出是規避系統風險的有效手段,而跟蹤研究基金業績分化則有助於對市場走勢進行判斷。
我們來看看銀河證券基金分類中的三個股票方向分類,即股票基金-股票型、混合基金-偏股型以及混合基金-平衡型,把這三類基金在2005年12月-2006年9月期間(10個月)的表現截取出來,並對每一類基金業績的分化情況進行研究。由於市場在這10個月裡經歷了熊市後的大幅上漲和此後的長時間調整,如果將證券市場看作一個生態系統,那麼這個完整的市場變化過程可以作為研究這個生態系統中各參與者表現的完美剖面。同時我們以2003年11月份-2004年9月份的股票型基金表現與大盤的走勢情況進行對照。由於這個時間段內大盤也經歷了一個由弱轉強再走弱的過程,因此期間的股票型基金表現與其在2005年12月至今的表現有相對的可比性。通過比較可以看到股票型基金的一些新的變化趨勢。
基金作為A股市場重要的參與者之一,其專業優勢和市場影響力不容忽視。通過研究發現,不論何種基金,業績分化最嚴重的時候總是先於市場頂點而來,而基金業績分化的頂點一般與指數漲跌幅的最高點同步。這說明,一方面部分基金對市場的判斷和把握要先於市場,基金越來越展現出其專業理財的優勢;另一方面基金行業對市場的影響力越來越大,基金業內部分歧直接體現為市場拐點的出現。
其次,無論投資於哪一類股票方向基金,對大盤走勢的判斷對於最終的收益情況有非常重要的影響。由於缺乏有效的風險規避手段,基金目前還缺乏應對系統性風險的能力。因此對於投資於這些風險較高的基金品種的投資者而言,判斷大盤走勢、及時進入或者退出是規避該風險的有效手段。換言之,投資於這些高風險基金產品的投資者要根據對市場的判斷來自己化解系統性風險。股票型基金、偏股型基金、平衡型基金都不是一勞永逸的投資品種。
對於股票基金,2005年-2006年期間,基金淨值增長率的標准差/同期上證指數漲跌幅的標准差=0.167479375,而2003-2004年期間該比值為0.11427398。這表明,在同樣的市場波動幅度下,基金業績分化程度的波動程度也在加大。這是基金業績分化程度加劇的一個側面例證。
對於混合基金,其收益標准差大於股票型,也大於平衡型基金,這正是該類基金介於後兩類基金之間、不如前者激進也不如後者均衡而內部不同基金之間的差異又比較大的真實反映。
由於偏股型基金在權益類資產的配置方面范圍更寬一些,這為該類基金應對市場整體風險提供了較股票型基金更寬的空間。基金管理人根據市場條件充分利用這個空間的能力差異是導致偏股型基金業績分化程度的波動大於股票型基金的直接原因。另一方面,隨著投資者的日漸成熟,他們在選擇基金時傾向於風險收益特征更清晰的產品。這種需求使得偏股型基金的管理人有將基金風格明晰的內在動力。我們對偏股型基金內部投資特征的分析也表明一部分基金接近於股票型基金,而另一部分基金更接近於平衡型基金。可以說,偏股型基金本身的特點和外在的市場需求使得其作為一個類別面臨越來越嚴重的兩極分化境地。
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