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海通證券最新發布的策略報告認為,這一輪牛市的中期頂部正在形成,目前已經進入收官階段,可能不需要多久,大盤就要開始調整了。
只有經過充分調整後,本輪牛市纔會在又一輪上昇後進入最後的泡沫階段。建議投資者逢高進行戰略性減倉,以應對隨時可能發生的大盤下跌風險。
目前處於價值重估階段尾聲
報告指出,一輪大牛市的形成,一般會經歷如下三個階段:
熊市後的復蘇階段,主要由上市公司的盈利增長驅動;價值重估階段,隨著信心恢復後,市場主要板塊都會通過價值重估大幅上漲,但上漲後估值水平仍然基本合理;泡沫階段,進入極度瘋狂階段,估值水平已成為次要因素,完全依賴資金推動導致股價瘋狂上漲。
而基於上述三個階段的劃分,今年以來的牛市,1000點到1700點相當於復蘇階段,1700點到目前為止相當於價值重估階段。但值得注意的是,分析顯示,結構性泡沫和局部泡沫已經形成並逐步膨大。
種種跡象表明,價值重估階段已進入尾聲:(1)大盤藍籌股經過輪番上漲後已後繼乏力,難以繼續引領市場向上突破;(2)由於部分藍籌股明顯高估,市場開始對大盤藍籌股的估值產生擔懮,但暫時又找不到新的領漲板塊和領漲股票;(3)市場找不到新的進攻方向,雖然看漲但又不知買什麼好,處於上下兩難之中;(4)大量的獲利籌碼需要消化,一旦大盤滯漲,這些獲利籌碼就會奔湧而出。
階段性看空不改長期牛市
海通證券認為,目前大盤藍籌股的加速上漲不是由於估值,而是由於博弈因素和資金因素而推動的,因此注定其難以持久。同時,也從另一個方面說明,基金等機構找不到新的投資標的。
因此,不管對於基金還是散戶,如果賣得早了,都會處於暫時落後的狀態,不如等趨勢確立後大家一起賣,整個市場暫時就處於僵持狀態。但這樣的格局畢竟是脆弱的,一旦利空消息驟然出現,局勢可能就會迅速改變。所以,到了現在這個時候,各方都能接受的局面就是讓大盤先調整下去,以積蓄力量以便進入最後的泡沫階段。
因此,大家需要冷靜、客觀地看待A股市場,看待上市公司。盡管階段性看空,但就長期來看,仍然堅持牛市的觀點,只要牛市的整體泡沫階段沒有到來,這一輪牛市就不會結束。
建議投資者策略性減倉
報告最後,海通證券基於對牛市中期頂部正在形成、未來很可能進入調整階段的判斷,建議投資者進行策略性減倉,以應對隨時可能發生的大盤下跌風險。
報告指出,目前金融、地產、食品飲料、商業零售等行業中均有不少大盤藍籌股估值已明顯偏高,投資者應減持估值偏高的股票,降低組合倉位;或者將估值偏高的股票轉換成估值相對較低的股票,以降低投資組合的風險。
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