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滬深1430餘家上市公司將於2007年1月份至4月份集中披露2006年年報。由於2006年半年報業績同比縮減幅度同第一季度相比大為收窄,而上市公司前三季度整體業績轉為持平,2006年年報的業績能否會實現增長頗受關注。根據2006年三季報的數據,從上市公司的創利大戶、虧損大戶、對2006年年報業績進行預測的公司進行分析,2006年年報業績同比增長約5%。
石化提高對業績貢獻度
2006年前三季度淨利潤額最高的前20名上市公司的淨利潤額之和為上市公司淨利潤總額的56.35%,集中度明顯提高,2005年同期這一數據為52.02%,2006年半年報為49.49%。這20家上市公司在行業分布上也較為集中,鋼鐵4家,銀行4家,交通運輸4家,電力3家,有色1家,石化1家,信息技術1家,煤炭1家,金屬制品1家。其中,中國石化一家公司的淨利潤佔到上市公司淨利潤總額的15.67%,民生銀行、浦發銀行、招商銀行、中國銀行4家銀行上市公司的淨利潤之和佔19.00%,寶鋼股份、馬鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份4家鋼鐵類上市公司的淨利潤之和佔8.59%,中國國航、上港集團、中海發展、大秦鐵路4家交通運輸類上市公司的淨利潤之和佔4.95%,申能股份、長江電力、華能國際3家電力上市公司的淨利潤之和佔3.42%。看來,石化、銀行、鋼鐵、交通運輸、電力的行業運行周期和業績狀況將對滬深上市公司整體業績水平產生較大影響。中國石化去年第一季度淨利潤同比增長幅度僅為1.40%,而半年報迅速上昇至14.60%,前三季度的淨利潤同比更上昇至27.72%,對上市公司整體業績同比由下降轉為持平曾做出了巨大的貢獻。而去年12月份中國石化再獲50億元煉油補貼,業績增速將加快。
這20家公司中,剔除中國銀行、大秦鐵路、上港集團、中國國航4家沒有前年同期可比數據外,其餘16家公司裡,有9家前三季度淨利潤同比實現增長。增幅在50%以上的僅有鞍鋼股份、江西銅業2家,前年同期這一數據為3家。與去年上半年相比,增幅提高的有4家,前年同期為7家。
從截至2006年12月29日披露的業績預警情況看,20家上市公司中預計2006年年報業績同比大幅增長的只有江西銅業、鞍鋼股份、中國國航共3家。江西銅業、鞍鋼股份2家公司在三季報淨利潤同比增長幅度已經超過了100%。對整體上市公司2006年全年業績的貢獻,只能寄望於2006年新上市的中國國航、上港集團、中國銀行、大秦鐵路等公司。
由此可以看出,這20家上市公司的2006年前三季度淨利潤同半年報相比,有12家淨利潤增幅放緩或同比下降,4家新上市公司沒有同期可比數據。中國石化一家公司的業績對上市公司整體會產生較大影響,股改後的業績前景將起到決定作用。中國石化外的19家創利大戶中對上市公司整體業績的貢獻將基本維持三季報的水平。貸款規模增速受限會降低上市銀行對整體業績的貢獻能力,但中國石化及下屬企業則因政策補貼而提高對整體業績的貢獻。
虧損大戶:負面影響等同三季報
2006年前三季度虧損額最高的前20名上市公司的虧損額之和,佔已披露年報虧損上市公司虧損總額的57.41%,集中度出現上昇,前年同期這一數據為55.98%。這20家上市公司的行業分布情況為,化工4家,機械設備3家,電子3家,交通運輸2家,非金屬1家,造紙1家,批發零售1家,食品1家,信息技術1家,紡織服裝1家,房地產1家,綜合1家。其中3家電子類公司的虧損額之和佔上市公司虧損總額的17.63%,4家化工類公司佔15.53%,2家交通運輸類公司佔9.01%,3家機械設備類公司佔3.87%。看來,這幾家電子、化工、交通運輸、機械類上市公司較差經營狀況對滬深上市公司整體業績水平產生較大拖累。
這20家上市公司在2006年半年報中都已經出現虧損,前三季度虧損額達到半年報虧損額1.5倍以上的公司有S華源發、S浙廣廈、昌河股份、S石煉化、S華源、安彩高科、北京巴士共7家,顯示虧損額增大的狀況。而剩餘13家公司,前三季度的虧損額低於半年報虧損額的1.5倍,顯示虧損額減少的狀況。20家公司中S東航、洛陽玻璃、昌河股份共3家公司,在2005年年報還實現盈利,2006年三季報卻巨虧,將對2006年上市公司整體業績同比產生一定的拖累作用。
從截至2006年12月29日的業績預告上看,這20家上市公司中除了北京巴士、S滬科技、*ST金杯以外,其餘17家公司都對三季報業績作出了預測,其中預計首虧的有3家,繼續虧損的14家。可見,17家虧損大戶基本確立了2006年年報虧損的趨勢。即便北京巴士、S滬科技、*ST金杯能夠實現扭虧,將減少虧損額6.86億元,影響不大。
這20家虧損額較大的上市公司絕大多數會延續三季報的虧損狀態,雖然部分公司虧損額有望減小或扭虧,但由於存在7家三季報虧損額達到半年報虧損額1.5倍以上的公司,會產生相互抵消作用。因此,虧損巨頭對上市公司三季報整體業績的負面影響會保持在三季報的程度。
公司預測:正面影響幅度約為3.9%
截至2006年12月28日,滬深兩市共有456家上市公司對2006年年報業績進行了預測。其中首次虧損的有39家,繼續虧損的有80家,繼續盈利的有6家,業績大幅下滑的有34家,業績大幅增長的有142家,有一定增長的有38家,有一定下降的12家,扭虧的有92家,業績不確定的有13家。
從2006年前三季度的業績看,預計年報首虧的39家上市公司中,盈利的有高新發展、冠農股份共2家公司,2006年年報至少比三季報增加虧損額932萬元。若以2006年年報同2005年年報相比,由於這39家公司2005年全年均實現盈利,按2005年年報的業績計算,預計共至少增加虧損額52120萬元。
預計扭虧的92家上市公司中,2006年三季報虧損的公司有ST中魯B、S*ST海龍、S中關村、華銀電力等共22家公司,若確實能實現扭虧,2006年年報將至少比三季報共減少虧損額34928萬元。若以2006年年報同2005年年報的業績相比,由於這92家公司2005年年報均出現虧損,預計共減少虧損額273221萬元。
預計業績大幅增長的142家上市公司中,2006年三季報淨利潤同比出現下降的有世茂股份、香江控股、新中基、華業地產等11家公司,無2005年同期可比數據的新上市公司有4家,雖然實現增長但增幅在50%以下的公司有福星科技、凱迪電力、江南高纖、內蒙華電等27家,這三類公司會形成一定的增量。142家公司以2005年年報淨利潤按增幅50%保守估算,2006年年報預計所能形成的新增盈利額為801336萬元。
預計業績大幅下降的34家上市公司中,有S西飲食、魯信高新、*ST本實B、S*ST唐陶共4家公司2006年前三季度淨利潤同比為增長狀態,精工科技、深紡織A、鑫富藥業、南京港、天目藥業共5家公司2006年三季報淨利潤下降幅度還不足50%,會減少一定的盈利額。34家公司中三季報虧損的有S上石化、馬龍產業、S佳通、*ST本實B共4家公司,共計減少虧損額11968萬元。按2005年年報淨利潤和按50%的同比下降幅度估算,34家公司預計將減少盈利額共計174745萬元。
預計業績有一定增長的有38家公司,預計業績有一定下降的只有12家公司,對於上市公司整體業績會有一定的提昇作用。
針對已經對2006年年報業績進行了預測的公司,和2005年年報相比,預計扭虧的公司減少了約27億元的虧損額,有預計業績大增的公司也貢獻了約80億元的新增利潤,共計約為107億元。然而,預計業績大幅下滑的公司減少盈利額17億元,預計首虧的公司則增加了虧損額5億元,共計22億元,相抵之後形成新增利潤額85億元。滬深兩市上市公司三季報虧損上市公司虧損額總和為147億元,而所有上市公司三季報淨利潤總額為2169億元。發布業績預測的公司對上市公司整體業績的正面影響比重約佔3.9%。
綜合看,滬深兩市上市公司中的創利大戶中,一半以上比例的公司前三季度淨利潤增幅放緩或同比下降,僅有3家公司預計全年業績大增。在貸款規模增速受限的背景下,上市銀行較難繼續保持半年報中對整體業績的貢獻能力,但中國石化及下屬企業將因財政補貼而提昇業績。而20家虧損大戶中,17家公司確立了2006年年報繼續虧損的趨勢,2家公司的前三季度虧損額達到半年報虧損額4倍以上,抵消了未發布業績預測的3家公司可能減小的虧損額。已經發布業績預測的公司對上市公司整體業績會產生正面影響約為3.9%的比例。工商銀行、廣深鐵路等新增上市公司的影響,會和計入前年同期業績的私有化退市公司,形成一定的對衝。2006年年報業績和2005年同期相比,將會出現5%左右的增長。
各行業毛利率變化:三行業景氣度穩步提昇
分析2006年三季報各個行業的毛利率變化,可以相應把握去年全年各個行業景氣度的變化。將滬深上市公司劃分為23個行業,毛利率同比實現增長的有9個行業,包括有色金屬、金融服務、食品飲料、家用電器、綜合、建築建材、紡織服裝、公用事業、商業貿易。其中有色的毛利率同比增幅最大,為12.14%,遠高於第二名金融服務的同比增幅6.29%,將繼續成為對上市公司第四季度貢獻較大的行業。而毛利率降幅前五名分別為交通運輸、黑色金屬、采掘、電子元器件、化工。其中化工、交通運輸毛利率下降主要因為油價處於偏高水平,電子元器件則是因為有色金屬價格上漲導致成本上昇,采掘業是因為煤炭價格依然偏低。化工毛利率同比下降幅度最大,為15.42%。
若按照2006年三季報和半年報的環比來看,實現增長的行業為9個,而半年報環比實現增長的行業則達到17個。增幅前五名則為黑色金屬、公用事業、交通運輸、建築建材、金融服務。以上9個行業中同比也實現了增長的是建築建材、公用事業、金融服務,顯示這3個行業景氣度穩步提昇。而環比降幅前五名為采掘、電子元器件、紡織服裝、有色金屬、信息服務,除了紡織服裝、有色同比是上昇以外,其餘3個行業環比、同比出現雙降,顯示景氣度下降。其中有色金屬的毛利率盡管同比增幅較大,但環比則出現了較大幅度的下降,顯示市場調節機制開始發揮作用,業績增速將會放緩。建築建材、公用事業、金融服務3個行業景氣度之前保持穩步上昇態勢,在年報披露期間,將受到廣泛關注。
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