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我國經濟進入新一輪的景氣周期,良好的宏觀經濟形勢為內地股市提供了適宜的發展環境,股市將逐步反映經濟運行的實質,分享國民經濟快速增長的成果,市場已迎來歷史性機遇,將邁入『黃金十年』,2007年全年股指主要波動區間為2000點-3300點。
受開放式基金出色業績的帶動,開放式基金發行再現火爆,與此同時,很多老基金高分紅後持續熱銷,也給市場帶來增量資金。由於基金盈利的示范效應,儲蓄資金向股市搬家的游戲已經開始;追加QFII額度已進入倒計時;此外,部分資金從房地產市場轉向股市,加上從境外流入的資金以及境內外機構通過發行信托產品介入A股市場。2007年,A股市場總體上呈現資金流動性過剩,足以消化IPO、再融資、非流通股解禁的壓力。但IPO、再融資、解禁股上市的不均衡也會導致資金、籌碼階段性失衡。
值得注意的是,即使是在大牛市中,也會出現具有一定殺傷力的下跌。2006年年底股市讓人看不懂的走勢預示著2007年大盤走勢並不平坦,出現2006年那樣單邊上漲的概率很小,預計2007年上半年大盤將出現一次幅度超過20%的調整。為爭奪A股的定價權,機構對權重股的資源搶奪在2006年已初露端倪,隨著股指期貨、融資融券的推出,將引導資金進一步向大盤藍籌股集中,個股兩極分化現象將愈發明顯,『二八』或『一九』現象將成為常態。如果出現中級調整,2006年下半年迷失方向的機構將在調整中發力,一些2006年表現欠佳的個股將在2007年給投資者帶來驚喜。
房地產、金融、商業旅游將是配置重點
從人均GDP和輕重工業比重兩個指標看,我國目前正處於工業化過程之中,未來經濟持續快速增長值得期待。根據日本的經驗,在我國重化工業階段完成之前,商業和不動產行業以及制造業中的機械、金屬行業的增長將超出平均水平。食品、纖維行業增速將低於平均水平,服務行業的快速發展要等到重化工業階段結束之後。大規模工業化生產促進了勞動生產率的快速提昇,推動了勞動力成本和土地等生產要素價格的上漲,進而提昇了城市化、居民收入水平和消費水平。我國目前城市化水平仍較低,未來仍有較大的發展空間。從主要耐用消費品的普及率來看,未來我國家用轎車、電腦、空調和住宅仍有較大的發展空間,有望取得超額增長。
我們判斷,2007年全部工業企業盈利增速在20%左右,上市公司盈利增長有望與實體經濟盈利增長水平靠齊,估計滬深300上市公司2007年盈利增長有望達到15%左右,上下游盈利增速有望趨同。對於2007年的行業配置,從中期和長期兩個角度進行分析,長期(即未來5-10年)影響各行業走向的主要因素是工業化,中期(即未來一年)影響各行業走向的主要因素是人民幣昇值和盈利增長。綜合上述分析,2007年房地產、金融(保險、證券、銀行)、商業旅游仍將是配置重點。2007年1季度,鋼鐵行業業績大幅增長的可能性較大,應超額配置;機械、汽車、有色金屬作為周期性行業,短期內盈利加速增長的可能性較小,但長期將受益於工業化進程,可考慮正常配置;在3G投資拉動下,盈利增長有望改善的通信設備行業可考慮正常配置;交通運輸、食品飲料等行業未來將保持持續快速增長,可考慮正常配置;受益於人民幣持續昇值,造紙、航空等行業也可考慮正常配置。此外,資產注入或整體上市也值得關注。其他行業2007年亮點並不明顯,機會以個股為主,我們相對看淡。(民族證券執筆徐一釘、符彩霞)
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