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國海富蘭克林基金最新公布的2007年投資策略報告認為,盡管A股市場已經處在歷史高點,但對未來一年的前景仍然感到樂觀,因為在過去一年中,中國股市已經完成了一個結構性的轉折,未來兩年,在人民幣昇值的大背景之下,持續的資金注入將使得股票市場的繁榮局面得以延續。
『我們認為,2006年的巨額漲幅在未來一段時間之內很難再度重現,但市場在未來幾年的持續上揚仍然可以期待,而驅動股票市場上昇的最重要因素就是充裕的資金。』該基金進一步表示,在未來兩年左右的時間內,人民幣加速昇值的宏觀背景不會出現根本性的轉變,從而資金流入所帶來的充裕流動性格局也將持續下去,這為股市的上漲提供了充足的動能,因此對股票市場長線的趨勢仍然看好。
牛市未必一帆風順,機構投資者的相應策略則是『審慎面對市場震蕩』。
國海富蘭克林基金的投研團隊認為,『就算是在最激情洋溢的牛市當中,股票市場也從來都不是一帆風順的。多數的投資者沈醉在牛市的獲利預期當中時,經常忽略了即便是在上昇的市場當中,承受風險的能力也是相當重要的,經驗告訴我們,國外在資金推動的牛市裡面,20%甚至30%的波段性股價調整並不鮮見,這在股價大幅攀高之後的2007年尤其可能發生,投資者必須要保持一定的風險意識,但如此的調整,將可能是投資者的入市及加倉機會。』
『二次紅利』成為投資者的期待。國海富蘭克林認為,由於2006年上市公司利潤大幅超出市場的預期,券商和基金業內分析師對2007年上市公司利潤的預期也趨於樂觀。可以見到的是,除了分析員可以利用財務模型分析的利潤之外,投資者更應該重視由於大股東和管理層心態改變所帶來的利潤提昇。事實上,在公有經濟體系下存在著大量的利潤漏出,隨著股權分置的完成和管理層激勵的推動,利潤漏出的情況將大為改善,甚至可能出現利潤回流的現象。
『我們對這種利潤回流的機會感到樂觀,並認為這種股改的「二次紅利」,相對於股改對價的「一次紅利」,將給上市公司利潤帶來超常軌的發展。』國海富蘭克林表示。
此外來自各大券商的研究顯示,當前股票市場的估值大致上在23倍左右的2007年市盈率,此一估值水平盡管不算便宜,但仍在合理的估值范圍之內。
國海富蘭克林認為,『由於股市資金充裕,我們預計市場預估的股市估值水平應可穩步地向上推進,在未來兩年內達到30倍市盈率左右的水平,但由於股改「二次紅利」的存在,實際上的市場估值將會低於此一水平。基於盈利的增長和估值的推昇,我們估計2007年中國股市仍將有30%左右的上昇空間。』
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