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李洪波近來認真重溫了一本書——《從優秀到卓越》。『這本書是著名的管理學著作,不過在我看來更是最好的投資指南。』
作為國聯安德盛精選股票基金的基金經理,李洪波說,『隨著中國股票牛市的展開,我一直在思考這個問題,未來10年到底哪些公司的累積股票收益率是能夠超越大盤指數5倍以上的。』
在李洪波看來,《從優秀到卓越》的所有研究其實都是圍繞著一個問題展開的:那些實現了從優秀到卓越跨越的公司能夠在之後15年的時間裡獲得超越大盤股指6.9倍的累積股票收益率,驅動這些公司成功的最根本、最顯著的決定因素是什麼?
『我們現在要找的不就是這樣的企業嗎?假設未來10年中國股市是牛市,那麼對我們來講,最重要的就是找到那些能夠實現卓越的企業,這些企業能夠超越大盤至少5倍的股票,重點投資他們將可能分享其市值的巨大成長。』
『自2002年來,每一年都會有一些股票取得最佳的超額收益。』李洪波分析道。
2002年漲幅前10位的幾乎都是夏新電子、健特生物這樣的『業務重整型』公司。
2003年則是長安汽車、山東鋁業、韶鋼松山為代表的被稱之為『5朵金花』的汽車、石化、鋼鐵等行業股票,這代表了典型的周期性成長行業的投資機會。
2004年大盤不好,漲幅榜上又幾乎都是南方匯通、中科英華這樣的一些業務發生突變的股票;2005年漲幅前五名是ST環球、天威保變、航天電器、ST豐華、洪都航空,也屬於業務變化的企業,或者是有特殊的軍工概念,這些企業以往不為市場熟悉,或者盈利規模起點較小,市值成長起來非常迅速。
2006年已經到年底了,截止到12月1日,前三名是ST大盈、貴航股份、弛宏鋅鍺,分別代表了業務重整股、概念股、資源股。
『可見,每年漲得最多的股票都不一樣,也沒有什麼規律可言,但是看過去2年、過去3年、過去4年、過去5年的數據的時候,漲幅榜的前列來來回回就都是這麼些公司了,比如蘇寧電器、貴州茅臺、宏達股份等等,所以,這裡面一定有規律性的東西在,一定有些決定性的因素是讓這些股票能夠「與眾不同」,最後找到了一個核心的詞語——競爭優勢,細分就是資源優勢、渠道優勢、技術優勢、管理優勢,我們認為擁有這四大優勢中的一項或幾項的企業纔能夠在股票市場上脫穎而出,獲得長期的超額回報。』
李洪波認為,在牛市中投資,更要重點投資具有競爭優勢的企業,因為只有這樣纔能在長期裡跑贏業績基准。『中國證券市場現在已經開始反映實體經濟的成就了,而中國經濟的持續健康成長必將造就具有競爭優勢的上市公司的卓越之路,這些公司未來10年帶來的累積收益率很可能超越大盤5倍、10倍。』
這些未來的卓越企業可能分布在許多領域,李洪波分析稱,但是應該具備一些基本的共同特征,比如,隨著GDP增長方式的轉變和國民人口年齡、教育結構的變化,消費,尤其是服務業的消費一定是比淨出口和投資的增長更加快速,所以服務業領域必將產生眾多卓越的企業,這和美國的經驗也比較一致。
其次,人民幣昇值是中國經濟發展史上的重大事件,現在看人民幣昇值對很多行業是『均沾』性質的利好,但是往前看若乾年的話一定是要投資那些最有條件將這項利好轉變成巨大的現實價值的企業。
第三,技術進步是宏觀經濟研究證明惟一能夠突破增長瓶頸的要素,具有技術自主創新優勢的企業也是卓越企業的種子選手。
此外,城市化是中國整個社會未來幾十年變遷的主題,能夠從中獲益的企業其成長空間也是巨大的。
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