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本周以來上證指數連拉三根陽線,累計上漲幅度接近200點,但近半數個股仍在原地徘徊,拉動指數的是以工商銀行為首的指標股。我們認為這絕不是拉高出貨的跡象,而是中國股市迎來歷史性牛市的必然選擇,曾被質疑的『二八現象』將會成為一種常態,具有成長性的優質藍籌股將伴隨著牛市節奏繼續起舞。
市值結構國際化引領藍籌行情
由於歷史原因,在國內A股市場上市的公司大多為中小型企業,這造成了我國A股市場並不能完全反映國內經濟的高速增長,同時也造成了更多以價格投機為主的市場風格。
但在2006年,以工商銀行、中國銀行、中國人壽等為代表的真正能夠代表我國經濟發展現狀的大型企業得以發行上市,國內證券市場的市值結構正在逐步實現國際化。2005年以前,A+H模式的上市公司數量和市值都非常有限,總市值也都沒有超過27%。2006年,同時在A股市場和香港聯交所上市的公司總市值已經達到滬深股市總市值的50%以上。這裡既有類似於中國銀行先H股後A股,也有類似於招商銀行先A股後H股,更有以工商銀行為代表的同時A+H的模式。
在市場結構國際化的基礎上,順應國際潮流的價值投資思路順理成章地代替了原先的價格投機思維,藍籌股成為價值投資的首選。
投資者結構轉換加固藍籌行情
在2006年的大牛市中,基金,特別是股票型開放式基金成為資金匯集的重點,年度已發行額達到創紀錄的3631億份。即使剔除贖回與申購之間的差額,增長也是非常驚人的。而且全年有超過6只基金首發規模超過100億元,甚至出現嘉實策略增長單日發行超過400億規模的現象。開放式基金已經成為市場最重要的投資者,其重倉品種成為其他投資者跟風的對象。
造成這種現象的主要原因在於投資者經歷了自我投資的失敗之後(據統計,今年仍有近兩成投資者未盈利,近七成投資者未跑贏大盤),將資金委托給專業理財機構,特別是以基金為主的理財機構將成為一種趨勢。在這種趨勢的作用下,基金對於市場的影響將越來越強大,其投資理念也將越來越深入人心。
股指期貨預期刺激藍籌行情
由於國內證券市場開設初期定義為封閉市場,並且制定了單邊做多的制度,大市值股票的流通性明顯小於小市值股票,形成了具有略帶中國特色的股票市場初級階段的特征。
但在國際成熟市場,指數樣本股,特別是股指期貨標的指數的樣本股受到投資者普遍關注,其在流動性方面具有明顯優勢,是大型機構投資者追逐的主要品種,進而獲得流動性估值溢價。隨著我國股指期貨的醞釀與推動,國內的滬深300指數樣本股同樣獲得了流動性溢價的動因,重復了國際成熟市場股指期貨推出前指數樣本股的表現。
在投資者結構、市場結構和制度預期的作用下,在指數期貨推出之前,能夠代表未來股市投資方向的藍籌股還將繼續引領市場表現,投資者需要正視藍籌現象,以全新的觀念迎接還將繼續的牛市行情。(國都證券吳明)
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