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2006年,在歐洲央行連續加息、美國經濟放緩、美元加息周期暫停等條件的刺激下,歐元走勢強勁,擺脫了2005年的疲軟態勢,兌美元、日元大幅上揚,其中兌美元漲幅達10.8%,兌日元漲幅達11.8%。
歐元區經濟前景良好
盡管歐元在2006年漲幅達10.8%,但這絲毫未能妨礙歐洲經濟。歐元區三季度GDP增速為2.7%,雖然較二季度略有下滑,但已經可以和美國平起平坐,而且全年經濟增長一直比較平穩,沒有像美國那樣出現經濟放緩或軟著陸的信號。標准普爾預測,歐元區2006年經濟增幅有望達到2.6%。
由於德國和意大利將在2007年實行緊縮的財政政策,歐元區2007年經濟增長可能較2006年有所放緩,但波動幅度將被限制在1個百分點以內。更關鍵的是,歐元區最大的經濟體——德國經濟非常強勁。最新的經濟數據顯示,德國IFO景氣指數上揚至16年來的最高水平,失業人數跌至400萬下方,創4年來新低。只要德國經濟運轉正常,歐元區整體經濟就不會出現大的起伏。
而美國經濟放緩的信號十分明顯,特別是房產市場問題頗多,經濟學界正在認真討論美國經濟軟著陸的可能性。比較而言,2007年歐元區經濟的下行風險和波動性風險,均低於美國經濟,這將對歐元構成中長期利好支橕。
與此同時,歐元區的通脹也出現抬頭跡象。歐洲央行默認的通脹上限為2.0%,而歐元區目前的通脹數據已經達到了1.8%,且呈繼續上揚的態勢。歐洲央行行長特裡謝表示,能源價格上漲引發第二輪通貨膨脹效應的可能性依然存在,而且風險正在加大,防止第二輪通貨膨脹效應的意義重大。這清楚地表明,歐洲央行繼續加息的大門依然敞開。
歐洲央行在2006年已經加息3次,加息幅度達75個基點;而美聯儲則在2006年年中暫停了加息進程。目前市場討論的話題是,歐洲央行在2007年會昇息幾次,昇息到多少?美聯儲在2007年降息的可能性有多大?利率問題的天平正逐漸向歐元傾斜,歐元與美元的利差有望繼續縮小。
乾預與否取決於昇值速度
歐元在2004年昇越1.30後,批評歐元匯率過高的聲音不絕於耳,其中甚至包括歐洲央行內部的聲音。但歐元在2006年重返1.30後,批評的聲音要小得多,不少財經高官還公開表態,樂見強勢歐元。
實際上,歐元區經濟增長的主要動力來自於內需,而不是出口。經濟數據顯示,歐元區經濟對出口的依賴度近幾年一直呈下降趨勢,這就是說,即使歐元匯率過高,也只會對歐元區經濟帶來有限的影響。況且,從目前來看,歐元區的貿易形勢,遠好於美國。同時,強勢歐元也符合歐洲的政治利益。
因此,如果歐元能保持溫和的漲勢,即使昇越了1.3668的歷史高點,也很難引發政策乾預風險。但如果美元出現無序下跌,引發歐元劇烈波動的話,則政策風險將會上昇。
法國大選將帶來政治風險
2007年4月底,歐元區第二大經濟體法國將進行總統選舉,這是惟一可以預見的有可能對歐元帶來負面影響的政治風險。法國政界認為歐元匯率被高估的呼聲比較強烈,歐洲央行行長特裡謝在2006年12月初公開批評這一說法。
目前來看,不少總統候選人認為,法國沒有從強勢歐元中獲益,強勢歐元將破壞就業,可能損害經濟增長。因此,在投票前,歐元匯率可能會成為法國大選詬病的話題,這將利空歐元,而法國新領導人上臺,也將使歐元暴露在不確定的政治風險之下,這一點在德國2005年大選時表現得尤為明顯。
歐元年內將上試歷史高點
2007年歐元所處的內部環境繼續轉暖,而外部環境則好壞參半,整體上對歐元構成利多支持,這有望促使歐元在2007年繼續保持強勁走勢,並有機會在上半年的某個時點,上試1.3668的歷史高位。
從歐元兌美元周線圖觀察,歐元在1.2450-1.3000區間,構築了一個大型上漲中繼形態,這將有力支橕歐元年內的上行走勢,對歷史高點1.3668的測試,將成為年內歐元最關鍵的戰役。若能成功上破,則歐元年內目標可上調至1.4000關口;若上試失敗,則有展開中期調整的風險,下檔目標在1.2600,但長期漲勢不變;若1.2600失守,則有轉勢風險,需對中長期觀點進行修正。
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