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最近兩個交易日,工商銀行出現大幅上漲。對於工行目前5.51元的股價,分析人士持不同的看法。有人認為,從動態來看,工行股價還有上昇空間;也有人指出,工行股價正在透支未來。
工行總市值大幅增加的同時,短短兩個交易日將上證指數『拔』高了63點左右,投資者『賺指數不賺錢』的感覺更加明顯。
估值高還是低?
繼25日漲停後,工行昨日又上漲5.76%。目前,工行總市值達2265.38億美元,與全球上市銀行中排名第二的美國銀行2396億美元市值的差距進一步縮小。『如果再有兩個漲停,工行也許就會成為全球第一大市值銀行。』一位業內人士說。
中信建投研究員佘閔華接受記者采訪時指出:『從靜態來看,工商銀行股價已經不低。但從動態來看,考慮到中國金融業發展以及工商銀行在其中發揮的作用,其股價還有上昇空間。』
佘閔華撰寫的一份研究報告提出,工行在我國金融業轉型過程中孕育著巨大的潛在能量,因此給予工行3.8倍的動態市淨率,其合理股價在6.27元左右。
此外,人民幣昇值、我國企業海外並購也是支橕工行股價的重要因素。佘閔華認為,未來我國有可能成為主要的資本輸出國,工行在這個過程中將為國內企業提供金融服務,因此業務潛力巨大。
國泰君安近期發布的研究報告則認為,工行的最大優勢在於其擁有最龐大的營業網點和客戶群。同時,作為大市值公司,工行將在未來的股指期貨、融資融券中享受一定溢價,並有可能率先成為發行備兌權證的品種。
市場過度樂觀?
自10月27日上市以來,工行A股股價在兩個月時間裡已上漲68%,特別是近兩個交易日漲幅明顯加大。
『市場可能過於樂觀了。工行股價正在透支未來的利好。』一位業內人士說。
中信證券研究員楊青麗在研究報告中估計,工行一年後的目標價為5.58元。顯然,這一價位已成為現實。瑞銀日前發布的報告認為,目前中國銀行股價格大概是2007年預計賬面價值的2.5倍,而全球新興市場銀行股的平均值為2.1倍,這意味著中國內地銀行股存在近20%的溢價。
銀河證券首席經濟學家左曉蕾指出,大盤藍籌股的特征是長期穩定成長,短期內價格快速上漲是不正常的。現在工行的壞賬率降低了、資本充足率提高了,這為將來的發展奠定了基礎。但是,硬件建設並不等於經營能力的迅速提昇,潛在成長不等於現在的業績。銀行業屬於傳統行業,其收益成長是非常穩定的,不可能『急功近利』。
雖然近期工行H股價格也有所上漲,但左曉蕾認為,一個很大的可能性是由於這些大市值股票遲早會進人恆生指數,甚至進入MSCI全球指數。『這些指數是國際機構投資者配置全球資產的依據。一旦配置比例完成,這些股票價格應該回歸正常。』
滬綜指被『拔高』?
昨日,在工行等大盤指標股大漲帶動下,上證綜合指數上漲43.97點,滬深300指數卻幾乎以平盤報收。其中的奧妙是,權本結構奇特的工行在這兩個指數中的權重差別懸殊,因此對指數的影響大不相同。
工行總股本為3340.19億股,除去830.57億股H股,目前只有68.31億股A股是可流通的,其餘的2360.12億股是限售流通A股。也就是說,工行目前可流通A股僅佔其A股總股本的2.81%。
上證綜指是以A股總市值加權後編制的,現在工行的權重高達22.61%,工行股價變動能夠對上證綜指產生『四兩撥千斤』的效果;其中的杠杆比例高達35.59倍,從而導致上證綜指存在一定程度的失真。而滬深300指數編制時,以工行可流通A股股本為權數。以此計算,目前工行佔滬深300指數權重為2.16%,排第6位。因此,滬深300指數能夠相對客觀地反映滬深股市的波動。
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