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保監會昨日開始就《保險資金境外投資管理辦法》公開征求意見,保險業QDII政策終於浮出水面。
業內人士表示,對於面臨國內低利率風險的保險資金來說,開放海外投資市場,尤其是放開權益投資,將有助於保險資金對衝匯率風險。
分類監管因『險』制宜
征求意見稿規定,保監會實行分類管理,從公司治理、內部控制、償付能力、資產規模、資產質量、管理經驗、人員素質、評估能力、投資業績等方面,對委托人開展境外投資業務進行監管。
專家表示,各家保險機構在資產規模、公司治理、業務特點、經營效益等方面存在較大差異,投資管理能力各不相同。因此,結合新投資渠道,針對不同保險機構的具體特點,分類制定投資比例,可以保證保險資金境外投資的安全性,『公司治理良好、財務穩健、投資運作能力較強的公司和機構,投資比例會相對高一些;反之,則境外投資比例要低,不可能每一家公司都達到15%。』
保險業QDII不僅可以投資貨幣市場產品和固定收益產品,還可以投資股票、股權、股票型基金、股權型產品等權益類產品。專家指出,相對國內市場,國際市場的利率變動更為頻繁,其風險不可小覷,尤其是股票等權益類投資的放開,雖然收益率更高,但風險也更大。
分類標准自然成為焦點。一家中小保險公司投資部負責人說,分類監管的諸項原則中,最關鍵的是公司的投資能力和風險控制水平,而不是資產規模。『公司大不等於運作規范、治理健全;資產規模較小的公司,可能風險控制得更好,特別是在一些新的投資領域,大家都處於同一起點,應當讓不同的市場主體走出各自的特色。』
衍生工具幫助鏟除『暗礁』
根據征求意見稿,保險機構可以授權受托人運用遠期、掉期、期權、期貨等金融衍生產品,進行風險對衝管理。業內人士分析,金融衍生品在一定程度上可以對衝匯率風險,開放衍生品投資有助於解決QDII因人民幣昇值而導致的匯兌損失。
匯兌風險是保險公司對QDII並不熱情的主要原因之一。在境外投資時,保險公司必須面對不同國家貨幣匯率相互變動造成的投資組合風險。
如果沒有一個完善的對衝工具作為基礎,大力發展保險業QDII不太可能。利用金融衍生產品作為對衝工具,至少可以規避60%-80%的匯率風險。2005年國際保險資金在金融衍生產品方面的投資比例為18%。
征求意見稿劃定了保險公司可以操作的外匯衍生品種類,在此范圍內,保險公司可以自由選擇外匯衍生工具以規避自己的匯率風險。一位保險公司投資負責人說,『現在人民幣昇值預期大約為每年昇值3%,如果沒有規避工具,那麼利差基本被匯差抵消了。開放金融衍生品,等於為保險資金出海提供了一把「保護傘」』。
投資H股『小試牛刀』
業內人士認為,保險外匯資金境外投資為QDII的投資積累了豐富的經驗,對於QDII的正式推出起了鋪墊作用。
2005年9月,保監會發布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》,允許保險公司將國家外匯局核准投資付匯額度10%以內的外匯資金投資在海外股票市場,但投資對象僅限於在紐約、倫敦、法蘭克福、東京、新加坡和香港證券交易所上市的中國企業股票。
今年4月,央行5號公告明確規定,允許符合條件的保險機構購匯投資於境外固定收益類產品及貨幣市場工具。多家保險公司參與了購匯投資中行、工行的H股,不過多是特批行為。
近日,中國人壽資產管理(香港)有限公司獲得香港證監會頒發的資產管理牌照,拿到了我國內地保險資產管理機構在國際資本市場上的第一張資金運用『通行證』。業內專家表示,這標志著中國保險資金境外投資進入實質性操作階段。
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