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持續五年之久的商品大牛市仍在繼續。總體來看,美國房地產降溫,經濟下滑已不可逆轉,而亞歐經濟保持旺盛增長勢頭,將帶動鋁消費穩增。鑒於國內電解鋁出口減少,歐洲鋁錠供應緊張,國際鋁價有望進一步上漲,明年上半年鋁市仍可看好。
內外需求強勁推高
能源價格持續上漲導致國際商品原材料價格水漲船高,再加上前幾年西方國家普遍維持低利率政策,激勵房地產、機械制造業投資昇溫,鋁型材需求強勁。與此同時,美元貶值則為商品期貨市場提供了充足的資金。另一方面,建築行業是有色金屬重要的消費市場,房地產投資增長,極大地帶動了有色金屬需求。
中國方面,電解鋁廠轉換產品結構、國內消費旺盛、出口強勁,是推動鋁價堅挺的三大動力。一段時期以來,為增強市場競爭力,電解鋁廠紛紛生產鋁合金和鋁材,與此同時,內地包括西部偏遠地區也開始投資興建一批技術含量較高的鋁加工產品。而國內最大的鋁消費市場房地產、交通運輸、電力投資每年以兩位數高速增長,極大地刺激了鋁錠消費。此外,目前銅價是鋁價的3倍,鋅價較鋁價高出了10000餘元/噸,這在一定程度上強化了鋁的消費需求。
由於國內鋁消費異常強勁,國內鋁庫存一直低位徘徊,鋁錠供應偏緊。不過,年底至春節前後國內面臨消費淡季,而鋁錠出口受限,供應增速不減,庫存必然增加。屆時國內外鋁價比值將進一步縮窄,鋁合金和鋁材出口利潤大增,預計明年二季度後,鋁合金和鋁材出口量將翻倍上昇。國內鋁錠出口減少對國際市場形成利好,實際上,近期LME期鋁走勢強勁,特別是2007年第一季度,現貨兌期三月期鋁呈現高昇水正反應了這一點。
鋁市前景看好
受利率上昇影響,國際油價自高位回落,美國房地產降溫,經濟增速放緩。自7月份以來,美聯儲幾次例會都維持利率不變—從利率同金屬歷史走勢來看,二者存在正相關關系,如果美國利率觸頂回落,往往意味著通貨膨脹壓力減弱,金屬上漲後勁不足。
不過,考慮到商品價格變化,除了關注經濟發展及商品供需之外,還要注意美元匯率走勢。美元貶值,意味著以美元計價的商品將在相當一段時間內將保持高位水平。
此外,有色金屬市場高利潤必然吸引投資再次昇溫。加拿大金屬經濟組織(MEG)研究顯示,2002年之後,隨著有色金屬價格上漲,全球有色金屬總投資逐年增長,2006年達到71億美元,是該組織自開始統計以來的最高水平。2006年11月份,按年率計算國內電解鋁產量早已超過1000萬噸。在暴利刺激下,預計2007年,國內將新增200餘萬噸的產量。必須看到的是,投資增長轉化為貨物尚需時間;這倒可為未來經濟衰退,鋁價下跌埋下『伏筆』。
總體來看,盡管美國房地產降溫,經濟下滑已不可逆轉,但歐洲和亞洲地區經濟卻仍保持旺盛增長勢頭,會帶動鋁市場消費平穩增長。國內電解鋁出口減少,歐洲鋁錠供應緊張,將激勵國際鋁價進一步上漲,2007年上半年鋁市仍可看好。
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