| 『股指將繼續上漲，但股指還要漲多少？這輪牛市究竟持續多久？』這句話，已經成為中國證券分析師們近來最多的股評。昨天，上證指數在上漲25.65點後，報收2249點，成功衝破歷史高位2245點，盤中並一度站上2250點，創造了歷史新高。在一片樂觀的氣氛中，全國人大常委會副委員長成思危卻公開質疑上證指數將上昇到4000點的說法。
價值重估引發資金衝動
『相對於中國以往的歷次政策牛市、資金牛市，從2005年6月開始的這輪牛市行情，將有望持續更長時間，創造更大昇幅！』昨天，巨田證券分析師張成偉對本報記者透露。
昨天，東方證券發布研究報告稱，預計2008年上證指數將達到4000點，比目前的2249點增長近一倍。而與此對應的是，此前，從2005年6月6日的998點開始，上證指數已經在約1年半的時間內，增長超過1倍！
對此，張成偉直白地對記者表示，造成中國股市長期向好的原因，除了中國宏觀經濟的持續增長外，上市公司股票價值重估引發的資金熱潮是最主要的原因。『以中資銀行、鋼鐵、港口等大盤藍籌股為例，他們的市盈率(PE值)平均都低於香港及國外資本市場，這引發了投資者挖掘潛在價值的機會，而偏低的市盈率，為A股的上市公司提供了股價的上昇空間。』在張看來，這輪牛市是股權分置改革、人民幣昇值等多方因素共同作用的結果，但股票價值的重估引發的巨大資金，纔是造成股指持續上漲的最重要動力。
『在持續上漲了1年半後，目前的股價，幾乎把大部分A股上市公司未來5-10年的發展空間都已經預支了。』北京證發投行投資總監王堅也表示，和初期對股票的重新估值相比，大量資金的進入，正成為拉動股指新的重要因素。同時，本月初，證監會主席尚福林在深圳表示，截至今年11月底，國內證券投資基金的總資產規模已經達到6300億元，包括社保基金在內的各類保險資金入市超過1600億元。
證發投行投資總監王堅認為，以目前的基金平均超過1000億元/月的新增發行規模，到今年年底的證券投資基金規模有望超過9000億元。這已經佔據了目前滬深股市1.8萬億元流通總市值的50%，如此龐大的資金進入股市，幾乎可以肯定將推動股指上昇。
成思危質疑4000點預期
在證券界幾乎一邊倒的唱多聲中，股指的上昇幅度和持續時間，也已經成為業內關注的焦點。
本周三，東方證券總裁潘鑫軍公開表示，預計未來5至10年中國經濟仍將保持快速增長，中國A股正邁入『黃金十年』，2016年A股市值有望達到30萬億元至40萬億元，證券化率有望超過80%。『這個說法已經是一個普遍的看法，我個人也基本認同黃金十年的觀點。』張成偉表示，在大量資金流入A股市場的背景下，資金充沛帶來的流動性強等因素，也將樹立A股的『長牛』行情。
但在樂觀的預計氣氛中，不同的聲音也開始出現。本月初，人大常委會副委員長成思危公開表示，對於市場中流傳的上證指數將上昇到4000點的說法表示質疑，並稱『有人說明年上證指數要漲到4000點，是頭暈，是不現實的。』
小股民將邊緣化
但在機構的龐大資金呈現洶湧入市的同時，作為普通投資者的中小股民也開始面臨邊緣化的局面。
『在基金的重倉運作下，中小股民往往難以跟上大資金的節奏，這也造成了股市二八現象(20%股票上漲，80%股票下跌)的分化，很多中小股民發現，賺了指數，但股票並未賺錢甚至賠錢的現象。』巨田證券分析師張成偉稱。
而王堅則認為，在明年初股指期貨推出後，基金等機構投資者將可以通過股指期貨和股市反向操作，對其投資組合進行平衡，以規避投資風險。但同時王堅又稱，『股指期貨最低約5萬元的投資門檻，將會把很大部分中小股民攔在股指期貨的門外，屆時指數一旦出現大幅波動，很可能增加中小投資者的投資風險。』
同時，業內也擔懮，在基金大規模入市的背景下，也會導致基金持有股票的集中度和重復化大幅增加。
王堅解釋，在多個基金持有同一支股票的情況下，為了在賣出時尋找接盤者，基金之間將不得不互相博弈，甚至出現『多頭殺多頭』的慘烈局面，而這種局面，可能將導致基金的大幅投資損失，也會使參與其中的中小股民遭受慘重的股價下跌。
『未來，小股民如果希望規避風險，可以選擇通過購買基金的方式，以參與對證券市場的投資。』張成偉笑稱：『借用加菲貓的一句臺詞，當你打不過你的對手，不妨加入他。』
而王堅也認為，在小股民遭邊緣化的同時，除了通過投資基金獲利外，發掘低估值股票也可望使中小股民獲得超過股指上漲幅度的收益。
『雖然邊緣化的趨勢不可避免，但如果對政策和企業判斷正確，小股民仍有望從牛市行情中獲得不菲的收益。』王堅最後表示。 |
